歐洲大型企業的賺錢秘籍：看空歐元

每經記者 羅慧

在需求疲弱的經濟環境下，大型跨國企業不僅面臨著提高銷售收入的壓力，更面臨著匯率波動帶來的風險，因此，外匯避險對于這些企業來說尤為重要。而從歐洲一些大型企業的操作動向來看，看空歐元幾乎成為共識。

看空歐元集體避險

彭博報道，全球最大化妝品生產商歐萊雅的首席財務官克里斯蒂安·米利耶（Christian Mulliez）告訴分析師，在歐元區經濟復蘇進度不樂觀的情況下，該公司會進行看跌歐元的操作，而米利耶將此稱為“穩賺不賠”的生意。

事實上，這家公司去年就在匯率避險方面做得非常出色。據歐萊雅集團總裁兼首席執行官安鞏(Jean-Paul Agon)稱，如果沒有進行匯率避險操作，那么該公司2012年營業利潤的增長幅度將從12.3%下降到8.3%。而今年歐萊雅將歐元兌美元的目標價位從去年的1.36美元下調至1.26美元。

除了歐萊雅，空客的母公司——歐洲宇航防務集團去年也在1.3美元附近鎖定了大約300億美元的外匯成本。對于今年的操作，其首席財務官哈拉爾德·威廉（Harald Wilhelm）稱，“我們更傾向于美元走強，所以在2012年的基礎之上，我們會加大對沖的頭寸。”

據威廉介紹，該公司去年交付的588架空客全部是以美元支付，而歐元兌美元每下跌10%，該公司的稅前利潤就會增加10億歐元（折合13億美元）。目前，該公司打算將避險頭寸從去年的750億美元增加到840億美元。

類似拜耳、巴斯夫、喜力、德國電信、德國航空發動機公司（MTU Aero Engines）、英飛凌、拜爾斯道夫等大型跨國公司也紛紛下調歐元的目標價位至1.25美元到1.31美元不等，并增加了避險頭寸。

對此，基金公司GAM的基金經理艾德里安·歐文斯（Adrian Owens）表示，“鑒于歐元區經濟增長的弱勢預期，與其他大多數地區相比，歐元更需要貨幣貶值，而相比美國經濟復蘇越來越清晰的態勢，我們也做空歐元。”

避險過程仍需控制風險

而對于跨國企業如何進行匯率避險的方法，招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮在接受《每日經濟新聞》記者采訪時介紹道，“跨國企業做外匯避險還是比較簡單，主要就是結合企業自身使用外匯的情況，跟銀行簽訂一個協議來鎖定遠期的匯率，比如，在美元兌人民幣的匯率是6.3時，如果一個企業認為未來半年人民幣會升值，為規避升值風險，可以跟銀行簽訂一個遠期協議，鎖定半年后的匯率在6.2，如果半年后匯率升至6.1，那么企業就可以規避0.1的波動帶來的外匯損失。而在國外，做外匯避險的渠道更多，可以做更復雜的金融衍生品，如期權，期權組合，期權加遠期的組合等等。”

《每日經濟新聞》記者查閱資料發現，進行外匯避險的途徑主要集中在金融衍生品市場，可是從歷史案例來看，這一方式雖然稱為避險，但是如果企業不根據自身的情況選擇合適的避險工具，從避險，變為巨虧的例子也不少見。