從美國401K計劃得失話養老

劉佳章（天弘基金）

隨著我國老齡化步伐的日益加快，對于每個普通居民都要面臨，父輩的養老和自身的養老的雙重考驗，而無論是國外還是國內，個人養老型資金的需求特點都可以總結為以下幾個要點：首先，養老資金是投資人為了未來的退休生活而長期積累的資金，特點是越到后期歷史積累比例越高，新增資金占比越低，對于大幅度回撤非常敏感，所以高度關注本金安全。其次，養老資金在使用期隨時面臨大病等大額支取的可能，對于流動性的要求較高。第三，為了提供高質量的養老生活保障，在本金安全的基礎上應該追求盡可能高的長期收益。

而投資者還可以通過借鑒美國市場上主流的養老金計劃401K的成功經驗及得失，來找到適合自身養老需求的產品及在養老金理財過程中需要注意的細節。

401k計劃作為美國一種由雇員、雇主共同繳費建立的完全基金式的養老保險制度設計。最大的特點在于其繳費和投資收益是免稅的，只在領取時征收個人所得稅，具有延時繳稅的特點。

而從美國401k計劃的運作來看，在雇員和雇主之外，有一系列的專業服務機構為投資者的養老需求提供服務，比如由企業成立養老金理事會或選擇專業的金融機構所組成的受托人；賬戶管理人、投資管理人通常是金融機構、資產管理公司為主；銀行作為通常的托管人來確保各計劃資金的安全，同時諸多會計師事務所、律師事務所等專業咨詢機構也參與其中，以共同基金和壽險公司為主。

不難看出，將養老資金交給專業的金融機構及資產管理機構來打理，已成為世界主流的養老理財方式，因此，在我國基金公司和壽險公司等專業機構為客戶的養老需求專門設計客戶專門設計的產品都是投資人可以優先考慮的投資選擇。

另一方面，稅收優惠是401k計劃發展的根本性動力。美國在此之前的補充養老保險計劃多由企業繳費，可享受稅優，但個人繳費則需納稅，這使美國個人儲蓄率一直較低，養老問題嚴峻。而通過個人繳費的稅收優惠政策，401k計劃實現了國家、企業、個人三方為雇員養老分擔責任的制度設計，對企業特別是員工產生很大的吸引力。

可見，雖然我國目前具有延時納稅功能的養老理財產品尚未推出，但理財產品中的稅費條款仍是投資者選擇理財產品需注意的細節，可能投資者選擇投資收益最高的養老理財產品難度較大，但是選擇一個稅費最低的理財產品則明顯容易許多，故而面對保險、銀行理財、基金等具有養老性質的理財產品時，投資者不能僅盯其預期收益，還要對那些隱藏的稅費加以仔細推銷。

同時，雖然美國401K計劃曾持續輝煌，但近年來受金融危機影響，美國各401K計劃投資面臨大幅縮水，對大面積客戶的退休生活產生了明顯的影響，這也說明了雖然各國養老金投資保持較大比例的股票資產配置已是通行的做飯，但股票市場波動所產生的巨大風險依然是個人養老金難以承受之重，特別是在我國股票市場歷史波動率高達60%的背景下，投資者在選擇專業機構所提供的養老理財產品的同時，對于高風險資產配置比例較高的品種，還是需額外加以關注。