萬福生科案賠償方式可以推廣

每經編輯 葉檀    

萬福生科案賠償方案是以經濟補償為主的和解方案。該案性質明確，因此賠償方案并非和解方案，但與和解方案有異曲同工之效，根本作用是盡快賠償投資者的損失，將社會成本降到最低。這一方案借鑒自成熟市場，也是對A股市場以往投資者慘痛損失、無法維護經濟利益的呼應。

美國經濟案件以和解為主，對受損者進行充足經濟補償是其特色。

5月10日，全球對沖基金巨頭Philip Falcone及其公司Harbinger Capital與美國證券監管部門同意和解，Harbinger支付1800萬美元，Falcone被監管部門禁止在未來兩年擔任投資顧問。美國監管部門去年曾起訴Falcone，指控他操縱市場，并且用基金的資產支付個人的稅金。此次和解對沖基金巨頭沒有承認或否認不當之處。

和解并不是對法律的褻瀆，但和解有幾個層次，嚴重犯罪無和解余地，刑事民事懲罰在所難免。如2005年8月，美國默克(Merck)藥廠在一起止痛藥引致死亡的官司中敗訴，受害人家屬獲判2.53億美元賠償。倒推6年，包括法國羅納普朗克、德國BASF、日本武田制藥在內的六家全球知名維他命藥廠，被指控哄抬維他命價格，壟斷市場達九年之久，使美國消費者多付50億美元，該集體訴訟最后以11億美元的賠償宣告和解。

經濟賠償也能體現公平，而且盡快地以經濟方式彌補損失，是高效率的公平。最典型的是美國辛普森案，雖然刑事無罪，但在半年后的民事訴訟中被認定有罪，民事審判陪審團裁決，受害者家庭得到3350萬美元的補償性及懲罰性損害賠償金。辛普森因其在陪審團做出不利的裁決后，以藏匿資產試圖規避裁決遭到批評。辛普森名譽盡失，傾家蕩產，誰能說，這不是一種公平的處罰？既捍衛了法律的無罪推定原則的尊嚴，對警方粗糙的辦案手法提出警告，又讓受害者家屬得到了安慰。

A股市場正義一直遲到，確定的案件，明確的刑事處罰，但投資者在漫長的訴訟后得到的賠償少得可憐，銀廣夏案件是如此，藍田案是如此，東方電子案也是如此。

A股市場還存在與美國不同的特色，更需要突出民事賠償，需要快速而公平的補償方案。

A股市場法律法規對投資者沒有完善的保護，主要體現在對造假者懲處不夠；市場受到不理智情緒的左右，上市難退市更難，深交所的退市方案遲遲難產，動真格的時候又遭到購入股票的普通投資者曠日持久的抗議，任何改革都有利益受損者，利益受損的一方會拼死抵抗。

另一方面，公司上市已經成為地方政府的政績之一，在調查取證的過程中，地方政府處處掣肘；在公司并購重組的過程中，地方政府處處插手。甚至大型企業，級別與證監會齊平，處罰非常困難。A股市場并不是一個成熟的市場，而是行政色彩十分濃厚、投機造假觸目驚心、投資者已經習慣了短線操作方式的奇特場所。

A股市場的上訴特點決定了賠償必然曠日持久，在法律框架內，以公平的方式迅速賠償投資者，是對投資者最大的公平。而對于造假者的懲處，則是對后來造假者的嚴重風險警告。

無論如何，萬福生科案賠償方案是一個創新，其本質是處罰與補償并重，最終使市場走向公平與健康。希望今后的投資者保護在此基礎上更完善，形成一套行之有效的和解制度，通過經濟賠償，捍衛市場公平。