4月新增外匯占款2944億 央票連發對沖流動性

每經編輯 每經記者 萬敏 發自北京    

每經記者 萬敏 發自北京

5月15日，央行更新的金融機構人民幣信貸收支表顯示，4月末金融機構外匯占款余額為273630.89億元，新增2943.54億元，為2012年12月以來連續第5個月增加。

招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮對《每日經濟新聞》記者表示，未來數月外匯占款的規模困難不會下降，但因監管加強，5月外匯占款增長可能會縮量。此外，外匯占款持續大規模增長，或將給本意維持中性的央行貨幣政策調控帶來變數。

外匯占款持續高企/

今年前4個月，外匯占款月度增長分別為6836.59億元、2954.26億元、2363.02億元和2943.54億元，與去年同期相比，規模和增速都出現了驚人的增長。

外匯占款的高速增長主要來自三個方面，貿易順差、FDI和熱錢。4月我國貿易順差181.6億美元，FDI數據尚未公布，歷史來看其月度增長在70億～80億美元，據此按“殘差法”粗略估算，4月流入我國的熱錢規模約在200億美元以上。

“主要發達經濟體超寬松貨幣政策加碼，日本推出前所未有的寬松貨幣政策，部分央行繼續降息，全球資本流動仍將呈現規模巨大、方向多變的特征，溢出效應增大，外部資金流入增多助推了國內信用的順周期擴張，增加了金融宏觀調控的難度。”央行在日前發布的一季度貨幣政策執行報告中，也表現出對境外資本流入的警惕。

“預計未來數月外匯占款的規模不會下降，人民幣升值預期較強，海外資本流入的興趣還是比較大。”劉東亮對《每日經濟新聞》記者表示。但他同時表示，由于監管加強，5月外匯占款增長可能會縮量。

日前，國家外匯管理局出臺了《關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》，加強了銀行結售匯綜合頭寸管理，同時強調企業資金流和貨物流要基本匹配。

劉東亮表示，外管局的新規會使得 “銀行的資金面堵住一部分出口轉內銷的熱錢，但這塊的量有多大還不清楚，也很難估算。目前只能說這個政策會在5月見效，或帶來外匯占款的縮量。”

貨幣政策面臨難題/

近期，央行對外匯占款的對沖或以公開市場操作為主。繼上周四時隔17個月重啟央票發行后，本周二央行發行了今年第二期央票，發行量大幅上升至270億元，同時展開了520億元28天期正回購操作。

5月15日，央行又公告將于今天（5月16日）發行2013年第三期央票，期限3個月，發行量170億元。

劉東亮認為，外匯占款持續大規模增長將給貨幣政策調控帶來阻力。現在國內希望將貨幣政策維持在中性，但熱錢不斷的流入導致了一些收緊資金面的因素，包括對物價房價的上漲帶來影響。

吸引熱錢流入的主要套利空間在于人民幣匯率升值和利差。今年以來，人民幣對美元已升值約1%，僅4月一個月內，人民幣對美元匯率有9天創出歷史新高，單月漲幅達0.77%，在全球主要貨幣紛紛貶值的環境下，人民幣的吸引力大增。

“央行可以通過調整人民幣中間價不升值來阻斷一部分熱錢，但目前還未看到央行有持續大幅回調人民幣中間價的動作。”劉東亮對《每日經濟新聞》記者表示。

值得注意的是，從5月開始，全球進入新一輪降息潮。繼歐洲央行宣布降息之后，印度、澳大利亞、韓國、波蘭等國央行也紛紛降息，這使得市場對中國也加入降息隊列的預期重新燃起，市場傳言上半年將迎來一次降息，且存款利率波動上限從1.1倍擴大到1.2倍，這樣可以保證實際存款利率不為負，且貸款利率下降可以減輕企業資金成本負擔。

但從4月的信貸數據和社會融資規模來看，金融機構對實體經濟的資金供給是充足的，而且觀察一季度以來的PPI等宏觀經濟運行數據，資金對拉動經濟增長的效果并不明顯，降息是否有充分的必要仍有待觀察。

光大證券認為，目前的貨幣政策已經足夠寬松，沒有必要通過降息來進一步進行貨幣放松。并且該機構還認為，在去年已進行兩次非對稱降息擠壓了銀行利潤之后，這種會壓縮利差的降息方式也會受到很大阻力。