美即控股4億元布局電商 逾45倍市盈率購百庫

每經編輯 每經記者 鐘舒    

每經記者 鐘舒

繼“線下”終端門店覆蓋量半年內狂增近2300家后，于港股市場上市的內地面膜企業美即控股（01633，HK）近日發力“線上”，正式布局電子商務，豪擲4億元人民幣將公司唯一網絡渠道經銷商百庫電子科技收至麾下。

線上銷售占比增至約10%

5月31日，美即控股公告宣布，在一系列先決條件完成后，公司將以4億元人民幣現金代價收購電子商務企業廣州百庫電子科技有限公司。公告稱，這一收購將有效打通并整合線上線下傳播以及銷售資源，也將為公司拓展新產品、新品牌業務提供廣闊平臺。

值得一提的是，美即控股3月27日公布的2012/2013中期報告顯示，截至2012年12月31日六個月，公司實現收入8.2億港元，較去年同期增加約31%，凈利潤9650萬港元，較去年同期增加約20%。公司更提及，期內來自電子商務渠道的增長最為強勁，線上收入同比增長約40%，占收入貢獻由去年同期的5%增至9.3%。

事實上，越來越多的化妝品企業正在進行渠道整合，而布局電商也成為一大趨勢，因此就市場而言，美即控股將百庫收入囊中屬于意料之中，不過，對于這筆交易的對價之高，有不少投資者表示出乎意料。

根據前述收購公告內披露的數據，截至2013年3月31日，百庫未經審核的資產凈值以及資產總值分別為2379萬元和7682萬元人民幣；同時，截至2012年12月31日，百庫年度未經審核“除稅后純利及非經常性項目”數據為884.6萬元人民幣，這意味著以100%股權收購總價4億元人民幣計算，百庫的收購市盈率高達45.2倍。

工商資料顯示，百庫成立于2009年10月27日，注冊資本2000萬元人民幣，企業法定代表人為廖信珉，公司主要經營范圍包括電子技術的研究開發、技術咨詢；無店鋪批發和零售貿易等。

在百庫的官網，《每日經濟新聞》記者注意到，公司的主要商業模式為“品牌電子商務全網運營”，主要包括代理和代運營兩種合作模式，前一種即網絡總代理經銷，百庫承接品牌商產品的所有網絡渠道的銷售代理權，現金采購產品在網絡渠道銷售，利潤來源于產品銷售差價；后一種則是品牌代運營，百庫無需自行采購品牌產品，協同品牌商進行網絡渠道銷售產品，利潤來源于從銷售額中獲取一定比例傭金。

公司發展歷程資料進一步顯示，百庫自2009年成立后的第一單業務即是美即百庫專賣店的線上運營。其后，百庫又陸續與ABC、FREE、伊泰蓮娜等品牌建立了合作關系。根據淘寶網的網商招聘平臺公開資料，百庫2012年銷售額達3億元人民幣，其中來自美即面膜的回款額為1.2億元。

正尋求非面膜品類收購標的

盡管市場對這筆收購交易是否劃算仍存爭議，但從財務數據披露情況看，美即控股之所以“出手闊綽”，的確也是因為“不差錢”。

美即控股在收購公告中稱，公司自由現金充裕，因此現金流不會因本次收購事項受到不利影響。記者留意到，截至2012年12月31日的中期報告數據顯示，公司賬上現金及現金等價物為11.45億港元，同時，公司也沒有任何銀行借款。

值得一提的是，海通國際4月25日發布公司調研紀要稱，美即控股正尋求與日本及歐美等知名廠商的合作機會以及潛在的收購目標；公司管理層表示，收購標的不會是面膜品牌，而會集中于其他品類，從而改變其單一品類的業務模式并發掘新的增長點。

根據海通調研紀要，美即控股于廣州高新區的面積達2萬平方米的新生產基地推遲至今年2季度開工，預計2014年底完工并于2015年中投產，預計屆時撕除式面膜產能可達至4億片。公司表示新廠投產前不會造成產能瓶頸，現有生產線產能利用率為75%。

今年4月中旬以來，美即控股股價一路強勁攀升，5月20日，股價一度創下歷史盤中高位5.05港元。港交所資料顯示，4月26日，公司主要股東楊汝德場內減持好倉3萬股，套現11.85萬港元，成交均價3.95港元。而在此前不久，劉央旗下的西京資本，以及美資資產管理公司RiverwoodAssetManagement（Cayman）Ltd也曾分別減持230萬股和108萬股。