資金流入減少+中國經濟放緩 華爾街集體“喊賣”人民幣

每經編輯 每經記者 楊可瞻    

每經記者 楊可瞻

隨著海外資金流入減少以及中國經濟放緩，華爾街銀行頂尖的外匯策略師正建議投資者賣出人民幣，他們的理由看上去不錯，人民幣套利交易退場可能終結中國一個便宜信貸的重要渠道。

美債走軟利空人民幣

據彭博報道，從巴克萊到德意志銀行的外匯策略師都建議投資者賣出人民幣，巴克萊銀行以IgorArsenin為首的分析師在報告中指出，“中國央行會擴大人民幣交易區間，壓制對人民幣升值的單邊押注。”

持類似觀點的還有TraxisPartnersLP的基金經理AmerBisat，他認為，中國央行將人民幣兌美元匯率中間價升至新高后，人民幣可能開始走軟。

中國人民銀行網站顯示，6月17日，人民幣兌美元中間價上升0.01%至6.1598元對1美元，今年以來已累計升值1.9%。即期市場上，截至昨日（6月18日）收盤，美元兌人民幣為6.1287。

德意志銀行分析師則認為，隨著美國國債收益率的攀升，人民幣套利交易可能退場。彭博匯編的資料顯示，美國10年期國債收益率現報2.18%，自5月初低點以來，累計反彈接近60個基點，顯示投資者紛紛押注美聯儲將退出史無前例的量化寬松政策。

人民幣套利交易的一種模式是，先以極低的利率借入美元，再在離岸市場換成人民幣，進而投資中國的房地產或者股票。對于套利者來說，收益來自兩部分，投資收益與借入美元的成本之差，以及人民幣對美元的期間升值。

如今面臨的一個問題是，人民幣兌美元年內累計升值1.8%，使得人民幣表現領先于亞洲其他貨幣。這意味著，一旦套利者對人民幣獲利回吐，他們將賣出人民幣并換回美元，結果是人民幣走軟，美元走強。同時，新進場的套利者會選擇敬而遠之，因為人民幣貶值將令其承受匯兌損失。

外資也會“看走眼”

根據巴克萊的預測，人民幣兌美元在境外交易將貶至6.223元人民幣，相較現價有1.5%的下行空間。西太平洋銀行則在6月7日一份報告中稱，人民幣兌美元在境外市場會下跌1.1%，至1美元兌6.2元人民幣。

上述外資大行對人民幣的預測是否一向精準呢？《每日經濟新聞》記者查閱歷史資料發現，事實并非如此。

比如，2011年6月，高盛曾建議客戶退出一項人民幣的看漲交易，但在隨后1年內，人民幣兌美元在即期市場上最多升值超過3%。

類似的，2011年11月，東方匯理分析師科瓦爾奇克表示，人民幣幣值很容易受到國際資本流動的影響，升值壓力已經沒有過去那么大，隨著中國10多年來出現第二次外匯凈流出，這或許意味著人民幣逐漸升值的日子即將結束。然而，根據統計，2011年12月至今，人民幣累計升值接近4%，很顯然人民幣遠遠沒有結束升值之路。

分析師認為，新增外匯占款的萎縮，可被視為外資看空人民幣的標志之一。今年5月，新增外匯占款環比銳減77%至668億元，為去年12月以來最低水平。

然而，統計數據顯示，無論中國經濟是否遭遇放緩，人民幣多數時間都在升值?！睹咳战洕侣劇酚浾呓y計發現，自2005年匯改以來，人民幣共有77個月升值，僅18個月出現貶值。