中國恐難獨善其身

每經編輯 每經記者 楊可瞻 實習記者 蓬勃 曾慈航    

每經記者 楊可瞻 實習記者 蓬勃 曾慈航

風雨變化僅在一瞬間，全球資金流動亦是如此。在美聯儲計劃退出QE的預期下，全球資金開始了跨市場的大遷徙。在這樣的背景下，作為外商直接投資（FDI）的主要目標國以及新興市場中不能忽視的中堅力量，QE日漸減弱，究竟會對中國經濟帶來怎樣的影響？《每日經濟新聞》就此采訪了多位市場人士。

行業：外貿將首受沖擊

新興市場國家承受的資金流出、貨幣貶值壓力持續。對中國已經緊張的流動性環境來說，可謂雪上加霜。那么，國內哪些行業將受明顯沖擊？

輝立投資咨詢董事陳星宇：如果出現大量資金抽離中國，那么國內經濟行業中首當其沖的會是外貿，以及需要大規模資本的房地產行業、金融業。

中投顧問產業研究部經理郭凡禮：熱錢從亞洲市場回流美國并非偶然，美國多輪量化寬松貨幣政策實施后取得了非常顯著的效果，美國各主要經濟指標及實體經濟均出現明顯企穩回升勢頭。然而，熱錢撤出亞洲地區后，亞洲資本市場將出現資金缺口，加之“做空中國”、“做空日本”的輿論渲染，中國資本市場將會受到嚴重沖擊。

匯率：對人民幣影響有限

匯率變動是一國資金大規模流動的最直接反應之一。美聯儲逐漸退出量寬將對人民幣產生何種影響？

招商銀行高級分析師劉東亮：

如果真的出現了資金大規模的外流、熱錢外逃，對于人民幣來說，貨幣當局會動用很大的資源去維持現行的匯率。年初以來，美元一直在走強，人民幣也在被動走強，再加上本身對美元也在升值，一旦市場認定人民幣的匯率高估，且和中國的基本面嚴重脫節，人民幣貶值壓力就會顯現。

南華期貨宏觀總監張一偉：有一定影響。資金回流，市場可能對人民幣升值的預期會減弱。我發現境外人民幣NDF市場已經有了一些變化，現在還不是很明顯，值得再觀察，如果市場預期發生變化，人民幣匯率單邊升值的趨勢可能會被打破。

輝立投資咨詢董事陳星宇：資金撤出對匯率影響不大，即使有資金的抽離引起匯率的變化，監管層也不會立馬采取措施以維持現有利率。此外，如果利率有所下調，國內貨幣政策由趨緊變為寬松，匯率相應地會有一個反方向的變化。加上人民幣升值已經有一段時間，利率下調或者貨幣政策轉向將導致人民幣匯率出現一個拐點，匯率可能會被看空，但是這種變化持續性不會很強。

貨幣政策：仍偏向穩健

近日Shibor利率飆升，資金面趨緊，加上QE退出預期增加，有券商預計未來央行降準的可能性加大。中國的貨幣政策會否因此調整？

南華期貨宏觀總監張一偉：國內央行從去年底開始就在盡量收縮國內貨幣環境，只不過某個階段央行不能全部左右整個貨幣的傳導機制。從全社會融資總額角度來看，某種程度上，央行只是起到了一個貨幣、利率管制的作用，其他方面的作用不是很大。所以我認為，當下對國內的貨幣政策產生的影響很小。

輝立投資咨詢董事陳星宇：

如果資金出逃持續性特別長并且出逃資金量很大，國內偏緊的貨幣政策轉變為偏松的貨幣政策。監管機構可能會采取降低存款準備金或者是降低基準利率，這兩項措施在貨幣政策轉向中的作用是最為重要。此外，監管機構也可以通過市場間的一些回購操作來調整市場資金量。