馬來西亞：經濟遭遇“改革”難題

每經編輯 每經記者 楊可瞻 實習記者 顏歡    

每經記者 楊可瞻 實習記者 顏歡

6月，馬來西亞現任國王蘇丹端古·阿卜杜勒·哈利姆在接受采訪時稱，他有信心政府將在2020年前效法“亞洲四小龍”的新加坡和韓國，步入高收入國家的行列。然而，隨著美聯儲退出量化寬松政策的步步逼近，這個東盟第二大經濟體恐難逃脫隨之而來的金融市場動蕩，強國之路看來并非坦途。

貿易順差逼近歷史低位

據官方數據顯示，馬來西亞4月出口總額為558.1億令吉特（約合190億美元），同步下降3.3%，出人意料地連續第三個月下行。其中，對最大貿易伙伴中國出口下降了13.5%，緊接著是日本和歐盟，主要系原油、電氣和電子產品、以及成品油出口量下滑所致。工業產品、礦產和農產品三大板塊出口量同比均為負增長。

與此同時，馬來西亞4月進口總額上升9.2%，反映出了強勁的國內需求。

出口下滑、進口增加，馬來西亞4月份的貿易順差降至9.43億令吉特，環比降幅高達80.8%，這也是16年來的低位。1997年11月受到亞洲金融危機重創后的馬來西亞貿易順差為6.77億令吉特。

長期以來，馬來西亞一直靠出口獲得經濟成長，主要出口貨物為原油、天然氣、橡膠和棕櫚油。而此次出口數據顯示，馬來西亞依賴的出口業已經受到了外部需求低迷的影響，其嚴重程度不亞于當年亞洲金融危機。面對全球更大的金融動蕩，馬來西亞顯得十分脆弱。

其中，作為國民總收入最大一部分，棕櫚油出口前景并不樂觀。本月，馬來西亞種植業和商品部秘書長Nurmala表示，今年該國棕櫚油出口收益預計將在730億令吉特左右。相比2011年801億令吉特的高位，Nurmala解釋稱，近兩年收益縮水主要是因為棕櫚油價格下跌。

出口疲軟導致馬來西亞經常項目急劇惡化，第一季度其經常項目盈余從前一季度的229.0億令吉特降至86.6億令吉特，縮水62.1%。歷史數據來看，從1999年到2013年，馬來西亞經常項目平均值約178.2億令吉特左右。即使在2008年全球金融危機其間，其經常項目也不曾低于200億令吉特大關。

除了經常項目，馬來西亞資本項目也難有改善。從2009年的-4480萬美元一路降至2011年的-7740萬美元；而且自2006年以來，除了2008年資本項目達到1.86億美元的高位，其余年份資本項目均為負。2012年外商直接投資數據為100.1億美元，較2011年下滑17.4%。

馬來西亞統計局官方數據顯示，馬來西亞外匯儲備在今年2、3月突然從1月的1500億美元下滑至1400億美元左右，在4月才上漲6.2%恢復到1490億美元。

金融市場失去吸引力

隨著美聯儲宣布將逐步退出量化寬松政策，新興市場出現了大規模的“資本逆流”。

自開年以來，美國三大股指(道瓊斯綜合指數、納斯達克綜合指數，標準普爾500)分別上漲21%、17%、17%，而同期馬來西亞股市漲幅僅5.4%。

根據EPFR數據顯示，在截至6月12日的一周內，馬來西亞股基出現1.06億美元凈流出，債基出現1.07億美元凈流出。而5月21日到6月25日這一個月，馬來西亞股市市值蒸發4.1%。如此大幅度的資金凈流出現象恰好是從5月23日——即伯南克在國會作證以及日本股市出現單日超過7%的大幅下跌后——開始的。

資本外逃也拖累近期債市的表現。10年期債券收益率過去30天內上漲26個基點，從3.41%至3.67%。

受外資流出影響，馬來西亞貨幣令吉特走出兩年來最陡貶值幅度。二季度令吉特對美元匯率累計下跌2.5%，如果計算5月8日的峰值到6月23日的最低位，區間最大跌幅為7.9%。

通貨膨脹率即使近期連續5次上漲，卻仍連續13個月低于2%的水平，經濟增長勢頭疲軟。數據顯示，5月通脹率1.8%是過去12個月來最高，主要動力還是來自于國內食物價格上漲。而作為一個食物進口國，國內食品價格上漲部分原因是因貨幣貶值所導致。

世行呼吁經濟改革

6月下旬，世界銀行馬來經濟監測部門預測2013和2014年馬來西亞經濟增長率約為5.1%。這一預期較去年5.6%的增長有所下調，主要是由于外部經濟表現不佳拖累。

一季度馬來西亞經濟增長僅4.1%，不及預期，為3年多來最低。去年下半年來因國內需求和投資推動的GDP增長勢頭已經減弱。

同地區其他經濟體相比，馬來西亞的表現稍遜：印尼一季度增長率為6.03%，泰國和印度均是5.3%。在經歷新興市場股市動蕩、外資撤離的5、6月后，預計馬來西亞第二季度的表現只會更糟糕。

世行指出，馬來西亞需要采取多方面的改革才能保持經濟增長。一是要擺脫對于出口天然資源和低增值加工品的依賴；二是改善財政收支平衡，減少預算赤字。對于前者要大力發展教育和科研，提升在高增值領域的競爭力，對于后者要改革政策，包括食物和燃料津貼、缺失的消費稅。

同花順iFinD數據顯示，自從1997年亞洲金融危機以來，財政赤字問題一直困擾馬來西亞多年。2008年之后，除了2011年二季度稍有盈余之外，其他季度均入不敷出，2012年第四季度更是出現了自1996年來第三高、總額210億令吉特的財政赤字（約合66億美元）。

早在去年6月，國際清算銀行就曾警告亞洲新興國家央行資產負債表擴張太快。BIS（國際清算銀行）數據顯示，2001～2011年亞洲新興國家九大央行的資產負債表總額從1.1萬億美元增長至6.4萬億。在過去這十年間，馬來西亞作為出口導向型經濟體，經常賬戶持續盈余。為了使本幣停止升值，大馬央行積累巨額外儲，但同時資產負債表也擴大到岌岌可危的地步。其中馬來西亞央行的資產負債表在2011年底為GDP的53.2%，其比例超過美聯儲、歐洲央行的兩倍多。

“馬來西亞2015年之后利好前景的可持續性取決于結構性改革的實施。”世行稱。