鄭眼看盤：上漲動能減弱宜逢高離場

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

周二滬深股市小幅上漲，截至收盤，滬綜指漲0.31%至2065.72點；深綜指漲1.04%至971.40點；中小板指漲1.31%；創業板指漲0.32%至1143.19點。從盤面看，金融、地產等權重股表現不佳，不過尾盤建行出現拉升。

央行連續三周多缺席公開市場操作，由于有央票陸續到期，所以每周均被動注入資金。市場利率雖不像前期那么高，卻也不再下降，出現這種反?，F象值得重視。

筆者認為，這或許暗示著某些部門吸金胃口太大，且相關項目所提供的現金流回報相對弱，所以造成新增貨幣如泥牛入海。從實際情況看，這些吸金部門通常是些地產項目、地方政府新開工或正在建的工程。

目前經濟形勢可能已讓高層陷于兩難——如果堅持緊縮并擠壓各種融資平臺，則許多企業或地方政府的債務問題可能會提前爆發，而爆發后情緒必極快傳染，然后進一步造成“金融機構對企業惜貸、企業對企業之間惜貨”，“盤活存量”會變得很困難。

如果放棄緊縮并繼續任由各種融資平臺逍遙，先不說這些部門毫無“盤活存量”動力，其債務雪球也會越滾越大，且產能過剩情況會更嚴重。問題總有一天掩蓋不住，屆時爆發只會更猛烈。

昨日有媒體引述 “部委人士”言論稱，決策層已在醞釀啟動“實質性的”經濟體制改革。筆者很希望這條消息最終落實，希望“實質性的”改革這回能夠順利推出，不要再出現拖延情況。

這幾天，許多學者和機構在討論我國對GDP增速的容忍底限問題，筆者認為這樣的提法本身有問題，因世界各國碰到類似經濟困局時，提得最多的是就業問題。雖然在解決就業過程中，不可避免地提振了GDP，但人家的著眼點不同。

就GDP本身來看，筆者認為決策層的容忍度會較前幾年大幅上升。也許不是多數人所認為的7%或7.5%，而極可能會降到6.5%甚至6%。之所以如此，原因之一是前幾年刺激副作用明顯，原因之二是銀行資產質量已極缺彈性，原因之三是這幾年我國人口紅利正迅速淡化，勞工薪資成本也已大幅上升。

既然經濟刺激政策頗多限制，則改革加碼應可預期。三季度應該就是改革的展開期和推動期，消息面的促動因素較多，但股市已部分消化了這些樂觀預期，所以未來相關消息對投資者刺激也會呈現遞減狀態，投資者應注意這個特征。

操作方面，筆者最近建議逢高減磅，目前這個建議更濃烈一些，因大盤成交漸漸跟不上，且弱勢股有所補漲。

昨日小市值個股則出現了分化，創業板落后于中小板。中小板和創業板屬于性質相對接近的品種，當弱勢的中小板出現明顯補漲時，投資者通常該更謹慎些。