手握300億美元項目池 王世渝操刀顛覆式并購

在王世渝看來，至今國內尚無真實意義上的海外并購案例。“大國企到世界各地拿資源，這是采購資源，而不是并購。”他認為，從整個微觀操作來看，目前國內企業的海外并購模式是“全面錯誤”。

王世渝玩的可是“顛覆式并購”。“顛覆式并購”模式的運作原則是：資金在前(金融在前)，產業在后。

8月14日，曾是德隆系干將的王世渝，以北京同鑫匯投資基金管理公司總裁的身份現身上海。其公開活動是在上海書展參加其新書《中國重組》的讀者見面會，背后的活動卻神秘而低調：8月15日，他將帶隊與來自歐洲的一家游艇生產商洽談并購整合。

盡管近年來中國企業海外并購愈發增多，但在王世渝看來，至今國內尚無真實意義上的海外并購案例。“大國企到世界各地拿資源，這是采購資源，而不是并購。”他認為，從整個微觀操作來看，目前國內企業的海外并購模式是“全面錯誤”。并購是重構甲乙雙方在全球產業鏈、價值鏈上的最佳配置方式。

王世渝玩的可是“顛覆式并購”。

“顛覆式并購”模式的運作原則是：資金在前(金融在前)，產業在后。具體操作流程簡單說就是：先在國內設立并購基金，然后收購國外標的企業，最后反向收購中國企業。王世渝直言，在當今全球金融與產業格局下，必須對中企海外并購的商業邏輯來一場顛覆。

王世渝分析認為，2008年發生的全球經濟危機，是西方第二次工業革命的紅利釋放殆盡而造成的。因此，“現在還看不到歐洲危機的盡頭在哪里。”在這種背景下，一些外企在西方市場的優勢失去了，并不意味著其企業優勢就失去了。中國有巨大的市場，還有可以降低的成本空間，所以，全球并購的商機巨大，“這是一個數以萬億計的市場。”

巨大的商機給了王世渝極大的信心。據悉，他的團隊僅10多人，但半年時間就在海外掌握了價值約300億美元的項目儲備。同鑫匯近期計劃一次性推出5個項目到A股市場上進行項目基金的募資工作。這是否意味著，不久以后，A股市場上又會有顛覆式并購浮現？一如此前王世渝參與的博盈投資(行情 股吧 買賣點)并購案例。

目前，國內的并購以產業資本為主，產業在前，金融在后。王世渝的并購模式則與此相反，是資金在前(金融在前)，產業在后，具體操作流程可概括為：先在國內設立并購基金，然后收購國外標的企業，最后反向收購中國企業。

王世渝解釋說，第一，作為并購基金，在并購談判時沒有產業傾向，因此，與標的公司在產業上不發生沖突，容易被接受；其次，并購基金在并購談判時能夠開出的條件，將使得基金在并購中占有優勢，大大提升并購的成功率。

王世渝認為，全球并購的產業方向在于符合中國企業轉型進步的需要。同鑫匯要做的，就是通過并購整合，形成新的產業鏈關系，使中國企業重新進入全球工業革命體系中。

8月14日，曾是德隆系干將的王世渝，以北京同鑫匯投資基金管理公司總裁的身份現身上海。這一天，他的公開活動是為其新書《中國重組》在上海書展上同讀者見面，他此行的另一個工作，卻神秘而低調，那就是8月15日，他和他的團隊將要和來自歐洲的一家游艇生產商，就有關中國資本對其并購整合事宜，在上海進行第一回合的洽商。

據王世渝透露，今年以來他接觸的項目已經有上百個。“這些項目都來自歐洲、北美及日本。”他現在把全部精力都用在“全球并購、中國整合”這一件事情上。但他認為，欲成功實現全球并購，必須對中國企業對外并購的商業邏輯來一場顛覆。

資源采購不等于并購

盡管A股市場并不缺乏遠赴海外收購的動作，但在王世渝看來，至今國內尚無真正意義上的海外并購案例。“大國企到世界各地拿資源，這是采購資源，而不是并購。”

自上世紀九十年代開始，王世渝從海南順豐、萬通萬盟到德隆友聯、飛天集團、光彩49等，陸續參與了上百家企業的改制、投資、重組、并購、上市，可謂是并購實戰家，不過，他又不僅僅實戰，他還寫過諸如《曾經德隆》等暢銷書。

“從整個微觀操作來看，我認為(目前的并購模式)是全面錯誤。”王世渝說。目前，國內的并購以產業資本為主，產業在前，金融在后。但是，并購并不是甲方并購乙方的簡單相加，而是重構甲乙雙方在全球產業鏈、價值鏈上的最佳配置方式。“這就需要創建新的并購工具。”王世渝表示，這個新的并購工具就是真正意義上的海外并購基金，用以專業為海外并購配套做金融服務。

王世渝將他們創建的模式稱作“三明治模式”。這個模式的運作原則是：資金在前(金融在前)，產業在后。具體操作流程簡單說就是：先在國內設立并購基金；然后收購國外標的企業；最后反向收購中國企業。

這個模式聽起來其實并不陌生。2012年11月，轟動市場的博盈投資收購奧利地公司斯太爾一案，首次向市場展現了這樣的創新模式：2012年4月，硅谷天堂以2.8億元人民幣購得奧利地公司斯太爾，完成交割后旋即以5億元人民幣轉手賣給A股上市公司博盈投資；上市公司則選擇了定增募資的方式以現金收購標的資產。巧合的是，記者在王世渝新作《中國重組》的“作者介紹”里，看到在介紹王世渝主導和參與的案例時，博盈投資案已然在列?；蛟S，博盈投資是王世渝們實踐其“全球并購、中國整合”的首個成功案例。昨日，王世渝對此表示不作評價。有消息人士透露，斯太爾成功整合后，可以拿到3億元人民幣用以做新產品研發。

王世渝解釋說，“三明治模式”符合并購的商業邏輯。第一，作為并購基金，在并購談判時沒有產業傾向，因此，與標的公司在產業上不發生沖突，容易被接受；其次，并購基金在并購談判時能夠開出的條件，將使得基金在并購中占有優勢。理由很簡單，并購基金在整個交易過程中創造的價值，不是以最初收購的價格來決定的，同時，并購基金對企業管理不敏感，它注重的是對戰略的管理和提升，“這樣，并購基金與標的公司之間就不會產生對立情緒。”大大提升并購的成功率。

儲備項目價值300億美元

全球并購的巨大商業機會，給了王世渝極大的信心。“現在同鑫匯10多個人，半年的時間，握在我們手上的儲備項目就有300億美元的價格了。”據王世渝介紹，經過初步篩選和研究分析，這些項目有的完成了交易，有的完成了簽約，有的還在溝通談判中。

王世渝透露，從目前手中項目看，100多個項目中，前4大項目合計價值超過200億美元，其中最大的一個項目涉及的市值就有60億歐元。

形成這種情況的原因，王世渝分析認為，這是由于2008年發生的經濟危機，是西方第二次工業革命的紅利釋放一空造成的，因此，不再有原來的周期性，“現在還看不到歐洲危機的盡頭在哪里。”這使得全球并購有了很大的商業機會，形成了資產的低估。“在這種背景下，一些企業在西方市場的優勢失去了，并不意味著其企業優勢就失去了。”而中國有巨大的市場，還有可以降低的成本空間，所以，全球并購，市場巨大，“這是一個數以萬億計的市場。”

如此，王世渝表示，全球并購的產業方向就在于符合中國企業轉型進步的需要。“我們差不多要完成的一個案例，就是其整個上游供應鏈在中國，未來巨大的市場也在中國，但深度加工和終端在海外。”王世渝說，同鑫匯要做的就是，通過并購整合，形成新的產業鏈關系，使中國企業重新進入全球工業革命體系中。

資金運籌與A股市場機會

然而，數額巨大的并購資金，成為王世渝最難的問題。目前的情況是，國內并購并不缺資金，但對海外并購的資金量比較少。

王世渝透露，目前他們重點考慮兩個環節：一個是交易模式。“如果設計的好，可以用到(國內)資本市場的資金。”不過，對此，王世渝并不愿意進一步公開探討。其次，他表示完全可以用外來資本。據王世渝介紹，華爾街一個頂級投資銀行(行情 專區)家就找上門來，合作設立海外并購基金，“我們第一期募集5億美元，他就帶來了3億美元，而且看一下他的LP，都是全球知名者。說明不光我們看到了這樣的機會，他們也看到了。”

當然，同鑫匯的盈利模式也清晰起來。“由于中國市場和全球市場之間存在結構性市盈率落差，因此，我們可以在并購、整合創造價值、退出等三個環節實現獲利。”王世渝說。

據悉，同鑫匯有計劃很快一次性推出5個項目到市場上進行項目基金的募資工作。這是不是意味著，也許不久，A股市場上又會有顛覆性并購涌現？

上證報昨日報道的“借殼潮席卷A股殼資源水漲船高”一文，其實在一定程度上暗合了這場暗潮澎湃的資本并購重組盛宴。

對此，天道并購網CEO俞鐵成認為，王世渝倡導的“顛覆式并購”可以歸納成這樣幾個關鍵詞：一是金融在前，產業在后；二是先整合，后收購；三是建立并購基金，以并購基金的形式出面并購，最后，將國外低估值市場的資產拿到中國高溢價市場兌現。