貴州百靈賒銷致盈利：應收賬款達4.08億

本報記者 張敏 漆森林 

8月24日，貴州百靈發布中報稱，公司今年上半年實現營業收入6.35億元，較上年同期增長13.61%，實現凈利1.18億元，較上年同比增長近25%。但值得注意的是，在公司增長的業績背后，大部分卻是應收賬款。數據顯示，公司上半年的應收賬款為4.08億元，同比增加42.39%；而公司上半年增加的應收賬款就超過1.21億元，比肩公司上半年的凈利潤。

此外，公司上半年的經營性現金流僅為3160萬元。有人士表示，這意味著公司上半年的盈利全部是紙上數據，并無真金白銀入庫，公司經營質量并不高。

　　上半年應收超凈利潤

中報顯示，截至去年年底，貴州百靈僅有約為2.87億元的應收賬款，而今年半年時間公司應收賬款就增加到4.08億元，同比增長42.39%，公司稱是因為報告期銷售規模上升，賒銷規模隨之增大，款項尚未收回所致。

分析人士稱，貴州百靈為了快速擴張而大量采取賒銷模式，導致未收回款項逐日增加。

貴州百靈上半年來自母公司的應收賬款2.72億元，其壞賬計提是6.07%。其中，來自母公司的一年期應收賬款就達2.55億元，而壞賬計提是5%；公司2年及其以上應收賬款高達1114.86萬元，這些應收賬款的回款難度加大。此外，公司其他應收款1.11億元，壞賬計提是5.41%。

貴州百靈上半年快速擴張促進營業收入增長的同時，公司的營業成本也直線上升。中報顯示，2013年上半年公司費用2.15億元，比上年同期1.85億元增長16.105%。其中，財務費用中用于融資增加的利息支出就高達2980萬元。此外，公司上半年管理費用4675.64萬元，同比小幅增加16.70%。

　　負債升高

一位接近貴州百靈合作伙伴的業內人士透露，貴州百靈最近的資金鏈的確緊張，急需在資本市場上獲得關注。中報顯示，貴州百靈上半年短期借款超過7.45億元，一年內到期的非流動負債為2億元。

在公司資金緊張的情況下，公司法人和董事長姜偉只有把控股股份質押出去換取現金。截止到目前，姜偉持有貴州百靈共計約2.48億股，其中質押股份數額為 2.18億股，占姜偉所持本公司股份的88.06%。

不僅如此，最近貴州百靈還計劃在2013年12月31日向招商銀行貴陽分行申請流動資金貸款總額不超過人民幣7500萬元，向工商銀行安順分行續貸流動資金貸款總額不超過人民幣2.75億元，向農業銀行安順分行續貸流動資金貸款總額不超過人民幣1.1億元，向貴州銀行安順分行續貸流動資金貸款總額不超過人民幣4000萬元。

　　多元化道路不給力

貴州百靈的資金緊張，與公司種植與主業不搭邊的太子參、轉型做肥料、規劃下海賣涼茶、膠原蛋白飲料等業務多元化有關。并且，公司的多元化擴張并未給貴州百靈做出多少利潤貢獻。中報顯示，貴州百靈上半年藥品銷售額61187.63萬元，占總營業收入的96.39%，而公司擴張的肥料、飲料口服液和中藥材的銷售營業額貢獻很小，分別為573.15萬元、268.66萬元、1399.89萬元，分別占主營收入的0.90%、0.42%和2.21%。

公司多元化業務目前并沒有為貴州百靈帶來營業額的創收，反而拖累了公司的資金鏈，有分析人士認為。

有分析人士認為，貴州百靈正在為多年來的激進擴張戰略買單。在中藥材成本急漲時，公司選擇斥巨資種植與主業不搭邊的太子參，導致主業失去價格競爭力，接著又跨界豪賭進入飲料、肥料等領域，推高資金缺口，目前它在深耕主業與跨界經營之間已處于兩難境地，最終導致了公司副業營收較差和利息支出劇增的局面。

國內知名戰略咨詢醫藥分析人士認為，貴州百靈應該在保證主營業務不受影響的前提下，經過精心的規劃和調研，來確定正確的多元化戰略。而且在實施多元化戰略過程中，必須保證多元化業務與主營業務存在關聯性，這樣才能成功，才是理性的多元化戰略，而貴州百靈出肥料與主營業務關聯性大，而投資地產和飲料口服液等與該公司主營沒有任何關聯性，且拖累了公司的現金流壓力。

原文：http://zqrb.ccstock.cn/html/2013-08/27/content_373412.htm

貴州百靈中期應收賬款4.08億元 賒銷致盈利純屬紙上利潤