并購重組分道審核將施行 參與主體有望駛上快車道

10月8日起，并購重組項目審核將實行分道制，并購重組審核效率有望大幅提升。在這一審核效率大提速的背后，對于企業淘汰落后產能實現轉型升級、投行機構專業服務能力提升以及私募股權投資（PE）專業化并購基金形成發展都將產生積極的作用。 與此同時，在該次推出并購重組分道審核的基礎上，業內還呼吁進一步為優化并購重組環境提供條件，使并購重組的確定性越來越強。比如針對融資的問題，推出一些新的工具，包括優先股、定向可轉債、并購基金等，從而更好地服務交易本身；在并購定價方面，或將給予更多的彈性和時間窗口，為并購重組提供更好的便利。 企業轉型和PE退出駛上“快車道” 并購重組分道制，重點在于將審核分為豁免/快速審核、正常審核和審慎審核三類。業內人士分析，分道制并購重組制度實施，將直接提高監管部門審核效率。如果上市公司在行業的政策支持、財務公司和規范運作方面均滿足A等條件，同時也不涉及發行股份的重組項目，將可以直接進入豁免通道，這也意味著可以不必經過重組委的審批而拿到批文。相比以前而言，這項改革的突破力度非常大。 隨著審核效率的大幅提高，并購重組的相關參與主體如亟待轉型升級的中小企業、苦于首次公開募股（IPO）停擺退出無門的PE機構等都有望迎來“快車道”。 業內認為，此次分道制審核還與產業政策直接掛鉤，一定程度上也體現鼓勵符合國家發展戰略的優質上市公司進行同行業、上下游并購，從而通過并購重組平臺實現企業經濟轉型升級、消化過剩產能的意圖。 PE機構也將在該項新政策中迎來利好。IPO停擺自去年年底至今，一直冀望IPO市場退出的創投機構深受影響，在IPO重啟時間遲遲未定的情況下，不少PE機構已經從傳統的IPO業務轉向布局并購基金，并購退出正在成為PE退出新的主流渠道。PE業內人士預計，隨著并購重組分道審核政策的落地，有利于專業化并購基金的形成發展，反過來對促進上市企業通過并購重組迅速做大做強無疑也將起到積極的作用。 投行專業服務能力有望提升 “優秀的券商會接到越來越多的并購重組項目，業務量和收益都會有所增加，這也有利于整個行業的市場化競爭。”業內人士表示。 就在上月底由中國資本市場學院舉辦的某并購重組的主題研討班上，證監會有關負責人就曾表示，并購重組的中介機構，投行服務質量仍然有待提高，這涉及投行整個盈利模式的轉變，當前投行過多關注通道業務。 一直以來，由于IPO業務收益高等因素，券商投行團隊中大量資源都投向IPO業務，近年來不少中小投行更是通過拼搶IPO業務，在投行業界獲得一席之地。但并購業務受到的重視相對有限，目前多數投行并不具備專業開展并購業務的團隊，有實力和團隊開展并購業務的券商僅有中信、中金、華泰聯合等寥寥幾家券商，這些公司在業務數量和質量上超過同行，并且在短期內難以被趕超。不過，從并購業務整體質量來看，全行業專業能力均有較大提升空間。 誠然，國內市場上，投行在并購重組活動中主要以基于通道業務的咨詢顧問服務為主，不過隨著并購重組的逐漸活躍，實際操作中創新力度也越來越大。以藍色光標(300058)并購案為例，該次交易中，華泰紫金投資有限責任公司作為交易獨立財務顧問華泰聯合證券的關聯公司，為此提供了2.3億元的并購融資。 業內評價，在此次交易中，券商提供的并購融資實際上是創新性的過橋貸款，對于行業而言是一種大膽的突破性嘗試，對促進并購重組市場的活躍和資本市場的發展具有積極意義。此外，券商提供并購融資也使得券商在并購業務中的盈利方式發生根本改變，由原有單一財務顧問業務收入轉型為財務顧問業務與資本業務的成功嫁接。 原文：http://stock.hexun.com/2013-09-16/158048411.html