農發行首發CLO 信貸資產支持證券規模待擴大

每經編輯 每經記者 張威 發自北京    

每經記者 張威 發自北京

昨日（9月25日）下午，中國農業發展銀行（以下簡稱農發行）通過中國人民銀行債券發行系統招標發行2013年第一期發元信貸資產支持證券（CLO）。

昨日，中國貨幣網發布的《中國農業發展銀行2013年第一期發元信貸資產支持證券發行公告》（以下簡稱 《公告》）顯示，農發行通過中信信托，以完全招標方式在全國銀行間債券市場發行規模為12.74億元的2013年第一期發元信貸資產證券化信托資產支持證券。

《每日經濟新聞》記者昨日通過該行相關工作人員了解到，這是農發行歷史上首次試水信貸資產證券化，同時也是近半年來首只問世的信貸資產支持證券。

某銀行人士向 《每日經濟新聞》記者表示，去年9月信貸資產證券化重啟，首期額度為500億，農發行此次發行規模并不大。

某證券高級債券分析師表示，“盤活存量”政策未變，下半年信貸資產證券化或成為一個趨勢。

首單規?？傤~12.74億/

資料顯示，我國的信貸資產證券化試點始于2005年，此后國家開發銀行、建行、工行等發行了多款信貸支持類證券。隨著2008年全球金融危機的爆發，中國內地信貸資產證券化陷入停滯。

直到去年9月，新一輪信貸資產證券化試點才得以重啟，重啟后首單是國開行通過中信信托，以簿記建檔、集中配售方式向全國銀行間債券市場成員發行規模為101.66億元的“2012年第一期開元信貸資產支持證券”。

上述銀行人士向《每日經濟新聞》記者表示，新一輪試點后，先后有國開行、中行、交行、工行發過產品，而農發行是首單完全以招標形式進行。

上述《公告》顯示，中信信托有限責任公司委托中信證券股份有限公司和中國國際金融有限公司擔任本期證券的聯席主承銷商，負責組織承銷團完成本次承銷發行工作。其中優先檔資產支持證券 （包括優先A檔資產支持證券和優先B檔資產支持證券）10.45億元以招標的方式發行；次級檔資產支持證券2.293億元，其中8931萬元由受托人向農發行發行，剩余1.4億元由發行人以招標的方式發行，本次發行僅接受承銷團成員的申購。

聯合資信對優先A檔資產支持證券信用等級為AAA，對優先B檔資產支持證券信用等級為AA-，對次級檔資產支持證券未予評級。

CLO尚處于試點階段/

今年8月，李克強總理主持召開國務院常務會議，決定進一步擴大信貸資產證券化試點，提出要在實行總量控制的前提下，擴大信貸資產證券化試點規模。6月“錢荒”過后，“盤活存量”被多次提及,有專家表示,信貸資產證券化試點規模擴大實質上是將不動資產進行盤活的一個重要表現。

從我國銀行資產和信貸資產證券化對比來看，信貸資產證券化目前占比較小，發展規模有待進一步擴大。

銀監會網站統計信息顯示，截至2013年6月末，銀行業金融機構資產總額達到144.2萬億元，商業銀行不良貸款余額5395億元。

上海交通大學安泰經濟與管理學院現代金融研究中心主任潘英麗向《每日經濟新聞》記者表示，信貸資產證券化主要是盤活存量，加大資金流動性。

然而，目前我國信貸資產證券化產品規模極小，還只是處在試點階段。

某銀行業研究員向《每日經濟新聞》記者表示，目前銀行存貸比漸接近上限，不良貸款也有所增加，商業銀行需要用信貸資產證券化來降低貸款規模，減少風險。

上述研究員還透露，目前開展信貸資產證券化的銀行主要以政策性銀行為主，因為發行產品不低于5%的次級檔硬性指標對商業銀行吸引力大打折扣。“監管部門對銀行必須持有的資產證券化的次級檔部分提出不低于5%限制，對銀行來說很難實現節約資本，也是銀行不愿發行過多資產證券化產品的原因。”

減少互持緩解風險/

不過，也有學者指出，2008年美國次貸危機的導火索就是房地美、房利美兩大政策性住房貸款機構的按揭貸款資產過度證券化，這也使得信貸資產證券化一度淪為“壞孩子”形象。我國也于2008年暫停信貸資產證券化試點,如果信貸資產證券化試點規模擴大可能引發“中國版次貸危機”。

上述高級債券分析師認為，信貸資產證券化是一個趨勢，美國不是過度證券化，主要是衍生品的杠桿率比較高，沒有考慮流動性危機才發生了問題。但在發展過程中也會有相應風險。與此同時，如果銀行為了保留高收益高風險的貸款，而將過多低風險低收益產品進行剝離的話，對銀行來講風險也會提升。此外，在發展信貸資產證券化產品過程中，銀行要把高風險部分盡量轉移出去，同時減少互持，過去的情況是，資產證券化中高風險部分都還在銀行體系。