聚焦利率市場(chǎng)化：中國(guó)版最優(yōu)貸款利率機(jī)制浮現(xiàn)

就在市場(chǎng)對(duì)利率市場(chǎng)化進(jìn)程猜測(cè)紛紛時(shí)，央行于昨日公布近期推進(jìn)利率市場(chǎng)化工作的三項(xiàng)任務(wù)：一是建立市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制，二是開展貸款基礎(chǔ)利率報(bào)價(jià)工作，三是推進(jìn)同業(yè)存單發(fā)行與交易。

而為了有序推進(jìn)上述任務(wù)，包括工行等10家成員在內(nèi)的市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制成立，其第一次工作會(huì)議于24日在京召開。

除了此前已預(yù)料到的同業(yè)存單外，貸款基礎(chǔ)利率集中報(bào)價(jià)格外引人注意。據(jù)央行副行長(zhǎng)胡曉煉介紹，近期將以自律機(jī)制為基礎(chǔ)，組織綜合實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)報(bào)出對(duì)其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，為金融機(jī)構(gòu)信貸產(chǎn)品定價(jià)提供參考。

市場(chǎng)人士稱，這實(shí)質(zhì)類似于美國(guó)正在執(zhí)行的最優(yōu)貸款利率機(jī)制，雖然目前市場(chǎng)化的基準(zhǔn)利率的確定尚存問題，但這一步無疑契合了貸款利率全面放開、實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的需要。

由此可以看出，利率市場(chǎng)化已進(jìn)入“雙輪驅(qū)動(dòng)”，一邊擇時(shí)投出大額可轉(zhuǎn)讓存單(NCDs)等存款的替代類產(chǎn)品，推動(dòng)大額中長(zhǎng)期存款利率市場(chǎng)化，作為存款利率完全放開的“探路石”；一邊抓“基建”，陸續(xù)完善市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制及其他基礎(chǔ)條件，為利率市場(chǎng)化最后的“驚險(xiǎn)一躍”鋪平道路。

⊙記者 李丹丹

胡曉煉詳解三大任務(wù)

胡曉煉在市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制成立暨第一次工作會(huì)議上稱，按照統(tǒng)一部署，近期有序推進(jìn)利率市場(chǎng)化工作的任務(wù)是：一是建立市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制。市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制是由金融機(jī)構(gòu)組成的市場(chǎng)定價(jià)自律和協(xié)調(diào)機(jī)制，旨在符合國(guó)家有關(guān)利率管理規(guī)定的前提下，對(duì)金融機(jī)構(gòu)自主確定的貨幣市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)等金融市場(chǎng)利率進(jìn)行自律管理，維護(hù)市場(chǎng)正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，促進(jìn)市場(chǎng)規(guī)范健康發(fā)展。

二是開展貸款基礎(chǔ)利率報(bào)價(jià)工作。建立貸款基礎(chǔ)利率集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制，把市場(chǎng)基準(zhǔn)利率報(bào)價(jià)從貨幣市場(chǎng)拓展至信貸市場(chǎng)。隨著貸款利率管制全面放開，近期將以自律機(jī)制為基礎(chǔ)，組織綜合實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)報(bào)出對(duì)其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，為金融機(jī)構(gòu)信貸產(chǎn)品定價(jià)提供參考。這將有利于適應(yīng)貸款利率全面放開、實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的需要。

三是推進(jìn)同業(yè)存單發(fā)行與交易。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，立足近年來我國(guó)同業(yè)融資市場(chǎng)發(fā)展迅速的情況，近期將從在銀行間市場(chǎng)上發(fā)行同業(yè)存單入手，逐步擴(kuò)大負(fù)債產(chǎn)品的市場(chǎng)化定價(jià)范圍，進(jìn)一步豐富金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化負(fù)債產(chǎn)品，從而為穩(wěn)妥有序推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化創(chuàng)造條件。

類似美國(guó)最優(yōu)貸款利率機(jī)制

在上述三項(xiàng)任務(wù)中，除了市場(chǎng)此前已經(jīng)預(yù)料到的同業(yè)存單，最為惹眼的即為以自律機(jī)制為基礎(chǔ)，建立貸款基礎(chǔ)利率集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制。

在央行看來，對(duì)進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革而言，建立市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制、貸款基礎(chǔ)利率集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制的意義重大。胡曉煉稱，一方面可以激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化財(cái)務(wù)約束，實(shí)現(xiàn)科學(xué)合理定價(jià)；一方面可以通過建立信貸市場(chǎng)基礎(chǔ)利率，為金融機(jī)構(gòu)信貸產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)提供參考。這可謂是把市場(chǎng)基準(zhǔn)利率報(bào)價(jià)從貨幣市場(chǎng)拓展至信貸市場(chǎng)。

光大銀行[微博](2.80,-0.01,-0.36%)首席宏觀分析師盛宏清認(rèn)為，貸款基礎(chǔ)利率集中報(bào)價(jià)的實(shí)質(zhì)類似美國(guó)的最優(yōu)貸款利率形成機(jī)制。一般而言，美國(guó)最優(yōu)貸款利率在聯(lián)邦基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上上浮300個(gè)基點(diǎn)，他預(yù)計(jì)中國(guó)會(huì)較基準(zhǔn)利率上浮250至300個(gè)基點(diǎn)。

但他提醒，目前中國(guó)存在兩個(gè)基準(zhǔn)利率體系，一是央行公布的一年期存貸款基準(zhǔn)利率，二是上海銀行間同業(yè)拆借利率，這兩者尚未合并，“目前市場(chǎng)化基準(zhǔn)利率的確定還是個(gè)問題。”

貸款的基礎(chǔ)利率是金融機(jī)構(gòu)對(duì)其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)客戶，盛宏清預(yù)計(jì)，銀行會(huì)根據(jù)內(nèi)部評(píng)級(jí)法認(rèn)定客戶風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)加價(jià)，最終形成貸款利率的科學(xué)體系。

自律機(jī)制成員將受約束

市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制的成員構(gòu)成如何？據(jù)介紹，目前共有10家自律機(jī)制成員，工行行長(zhǎng)易會(huì)滿當(dāng)選首任市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制主任委員。

胡曉煉對(duì)自律機(jī)制成員單位提出幾點(diǎn)希望：首先，要進(jìn)一步提高自身綜合實(shí)力，適應(yīng)利率市場(chǎng)化改革不斷推進(jìn)的市場(chǎng)環(huán)境；第二，要科學(xué)制定標(biāo)準(zhǔn)和程序，開展好金融機(jī)構(gòu)合格審慎及綜合實(shí)力評(píng)估，發(fā)揮自律機(jī)制的激勵(lì)約束作用；第三，要加強(qiáng)研究，為推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革建言獻(xiàn)策。

值得一提的是，央行將根據(jù)利率市場(chǎng)化改革的總體安排，對(duì)市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制成員采取一定的激勵(lì)約束措施，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)提高自主定價(jià)能力，提升金融服務(wù)水平。

當(dāng)日，會(huì)議審議通過了《市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制工作指引》，明確了市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制的組織架構(gòu)和工作機(jī)制，并對(duì)下一步建立貸款基礎(chǔ)利率集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制進(jìn)行了部署，審議通過了《貸款基礎(chǔ)利率集中報(bào)價(jià)和發(fā)布規(guī)則》。

同業(yè)存單或于近日推出

胡曉煉稱，近期將從在銀行間市場(chǎng)上發(fā)行同業(yè)存單入手，逐步擴(kuò)大負(fù)債產(chǎn)品的市場(chǎng)化定價(jià)范圍。

市場(chǎng)此前猜測(cè)，同業(yè)存單將于9月底正式推出，以1年內(nèi)短期品種為主，主要是替代同業(yè)存款和表內(nèi)理財(cái)?shù)榷唐谪?fù)債產(chǎn)品。

德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿昨日表示，目前在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)推出同業(yè)存單時(shí)機(jī)成熟，潛在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可控，主要原因包括目前宏觀經(jīng)濟(jì)情況穩(wěn)定、中國(guó)固定收益工具二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性、市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和監(jiān)管基礎(chǔ)設(shè)施已大幅加強(qiáng)。

大額可轉(zhuǎn)讓存單(NCDs)在各國(guó)都被視為利率市場(chǎng)化存款端的突破口。但是從海外利率市場(chǎng)化和大額存單的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，NCDs的推進(jìn)還需要配合存款保險(xiǎn)制度。比如美國(guó)和日本，其推出NCDs之前，都已經(jīng)建立了存款保險(xiǎn)制度。

因此，在沒有建立存款保險(xiǎn)制度情況下，我國(guó)先在銀行間市場(chǎng)推出同業(yè)存單，將為未來普通大額可轉(zhuǎn)讓存單的重啟積累經(jīng)驗(yàn)。

中金報(bào)告稱，在沒有存款保險(xiǎn)制度的情況下，存款端的利率市場(chǎng)化改革會(huì)循序漸進(jìn)，遵循先大額后小額，先長(zhǎng)期后短期，先同業(yè)后普通的順序。尤其是同業(yè)存單有助于Shibor利率體系的進(jìn)一步完善，從而培育日后大額可轉(zhuǎn)讓存單的定價(jià)基準(zhǔn)。

原文鏈接 ：http://finance.sina.com.cn/china/jrxw/20130927/041316865211.shtml