城商行IPO競相棄A股轉H股 或面臨定價難題

證券時報記者唐曜華

繼重慶銀行放棄在A股首次公開發行（IPO）后，證監會最新公布的IPO申報企業基本信息情況顯示，徽商銀行也已進入中止審查狀態，并全力以赴爭取發行H股并在香港上市。

城商行無奈轉向

今年年初，徽商銀行即有意轉向境外發行股份，3月份徽商銀行董事會通過了《關于徽商銀行股份有限公司發行H股股票并在香港聯合交易所有限公司上市的議案》。此后發行H股并在香港上市成了徽商銀行董事會每次開會必討論的議題。

徽商銀行9月份召開的董事會會議再次部署H股上市的工作安排，通過了《關于徽商銀行近期H股上市情況及下一階段工作安排的報告》。此次徽商銀行A股IPO中止審查，印證了徽商銀行正全力以赴加快沖刺發行H股。

同樣忙于發行H股并赴港上市的重慶銀行也在今年9月份A股IPO即已中止審查。有消息稱，重慶銀行已通過港交所聆訊，很快將展開國際路演和招股。此前重慶銀行和徽商銀行赴港上市已獲銀監會放行。今年8月份公布的2012年年報中，重慶銀行用“全力以赴”來形容年內上市的決心。

A股IPO遲遲未開閘，是城商行紛紛放棄A股IPO，轉向發行H股的主要原因。目前，排隊申請A股IPO的城商行和農商行已減少至13家。

除重慶銀行和徽商銀行外，正在排隊等待A股IPO的多家城商行也計劃轉向香港發行H股。其中，盛京銀行今年8月份召開的股東大會已通過發行H股股票并在香港聯交所上市的議案。

種種跡象表明，重慶銀行和徽商銀行很有可能成為城商行A轉H股上市的先鋒，有望于今年底或明年初登陸港交所。

或面臨定價難題

“對城商行來說，A股上市是最優選擇，但A股IPO排隊要等待多久依然是個未知數，所以這些城商行選擇轉向H股市場，近段時間H股市場銀行股出現持續反彈也有利于城商行發行。”景林資產管理公司倪軍稱。

自今年6月底以來，H股市場中資銀行股持續反彈，部分中資銀行H股相對A股出現一定溢價。除民生銀行等少數中資銀行H股相對A股折價外，中資銀行普遍出現H股熱、A股冷的現象。

盡管中資銀行H股已出現持續回暖，但目前中資銀行無論A股還是H股估值總體處于較低水平。以A股上市城商行寧波銀行、南京銀行為例，昨日寧波銀行、南京銀行分別收盤于8.87元、8.24元，不考慮分紅因素，靜態市凈率分別只有1.04倍、0.95倍。

“已上市中資銀行總體估值不高，預計重慶銀行、徽商銀行的發行價定價也不會太高，發行價市凈率可能略高于1倍，最終發行情況取決于發行時經濟環境狀況以及流動性狀況。”倪軍稱。“市場主要是擔心地方融資平臺貸款、房地產等行業貸款風險。由于整體經濟環境對銀行資產質量的影響較大，因此經濟環境能否好轉也將影響投資者信心。”深圳某私募基金人士稱，目前H股市場雖然呈現上升趨勢，但總體成交并不活躍。

“銀行股發行情況可能會好于其他行業企業，尤其是城商行作為中小銀行經營靈活性比較大。”上述私募基金公司人士稱。

截至去年末，重慶銀行資產規模為1561億元，同比增22.63%；徽商銀行資產規模為3242.2億元，同比增26.2%。

在普遍超過20%的資產規模增速下，城商行近年來一直努力謀求上市以持續補充資本支撐快速擴張。但A股市場自2007年放行北京銀行、寧波銀行、南京銀行上市后，此后上市大門再未向城商行敞開，不少城商行幾乎每年都會增資擴股以支撐規模擴張。