逆回購地量重啟 分析稱央行欲穩市場預期

每經編輯 每經記者 田文會 朱丹丹 發自北京    

每經記者 田文會 朱丹丹 發自北京

昨日（10月29日），央行逆回購在連續暫停三次后終于重啟，銀行間資金市場流動性較上一交易日有所緩和，而A股在盤中的巨幅震蕩出乎市場意料。

銀行間市場資金利率各品種昨日漲跌都很小，7天期Shibor上漲約5個基點至4.9470%；同時，央行開展了130億元7天期逆回購操作，中標利率4.10%，較暫停前的10月15日同期限逆回購中標利率3.90%上漲20個基點。28日晚間，央行則公告續做了59億元三年期央票。

對于股市的波動，英大證券首席經濟學家李大霄對 《每日經濟新聞》記者表示，目前創業板估值見頂，以銀行為代表的藍籌股估值在底部，近期下跌只是風格轉換，在調倉換股，資金轉移引起市場波動。

《每日經濟新聞》記者采訪的多位分析師和專家均認為，央行重啟逆回購是釋放維護市場穩定的信號，意在安撫市場情緒。對于央行政策的預期仍然是中性。

逆回購重啟股市大幅波動/

“資金還是比較緊,因為央行放的量不大,沒有太大的實質幫助?，F在都還有在借錢的，保險、券商，以及一些小的金融機構。大行融出資金也不多。”某地方銀行債券部門人士昨日下午對《每日經濟新聞》記者表示。

該人士稱，央行重啟逆回購是意料之中，之前也想到央行不會放太大的量?？傮w情況比上一交易日好些,這個量相對還是很少。

央行重啟逆回購的效果，在資金市場利率上表現為，昨日Shibor利率整體呈現微幅波動，隔夜、7天期、14天期品種分別上漲1.2、5.3、5.6個基點至4.4460%、4.9470%、6.4520%，1月期品種下跌31.5個基點至6.1620%，更長期品種基本無變化。

從銀行間質押式回購利率來看，同期限收盤利率和加權平均利率相當接近，1天期、7天期、14天期的加權平均利率分別為4.5716%、5.0366%、6.4227%，而1天期、7天期、14天期的收盤利率分別為4.6000%、5.0300%、6.4200%，7天期和14天期這兩個品種收盤利率還低于加權平均利率，這或者預示著利率下行的可能。

昨日雖然銀行間資金市場相對平穩，股市卻盤中振幅巨大。上證綜指振幅達3.3%，創業板指振幅更高達6.88%。收盤時有逾30只股跌停。

貨幣政策對股市的影響，可能最直接起作用也就是流動性。通常理解，央行重啟逆回購，釋放流動性是個利好。

李大霄認為，逆回購等因素，可能對股市也有影響。不過，總體看，昨日股市藍籌股的啟動，市場資金從垃圾股撤出，資金轉移引起市場波動。目前是股市重新走強的過渡階段，可能有波動，整體還是會轉牛。

另外，昨日“已有多家企業在醞釀推出優先股”的消息也利好藍籌股，銀行股整體表現堅挺，平均漲幅達2.59%。

對此，中國銀行國際金融研究所宏觀經濟研究主管溫彬則指出，對于銀行股上漲的影響可以從兩個方面來看。一方面從貨幣市場來看，資金富裕的金融機構基礎收益會有所上升，而對于同業規模較大，過多負債的中小銀行來說，是不利的；另一方面，最近央行公布貸款基礎利率報價機制，在一定程度上有利于商業銀行公平定價，也有利于商業銀行貸款利差的改善。

未來貨幣政策或仍“外緊內松”/

瑞銀證券固定收益研究聯席主管陳琦對《每日經濟新聞》記者表示，重啟逆回購顯示出央行希望穩定市場預期，通過在公開市場操作中投放少量資金，向市場傳遞緩解短期流動性緊張局面的信號。他認為，年內的流動性環境是趨于穩定的。

不過東莞銀行金融市場分析師陳龍對《每日經濟新聞》記者表示，“今天央行逆回購130億元，規模較小且資金價格上行20BP。個人認為，央行正在往偏緊的貨幣政策方向調整，只是由于之前逆回購缺席等因素對市場沖擊較大，央行出手逆回購意在安撫市場情緒和對跨月的托底。”

他同時認為，價格上行也意在提醒機構，不要認為即將到來的11、12月份會是流動性寬松，不要因為預期寬松而盲目加杠桿。同時，此次逆回購并不會表明未來逆回購會持續。隨著財政大規模投放月份的來臨，以及外匯占款的趨勢性向好，央行為了維持緊平衡的資金市場，或啟用正回購，但新發央票的可能性仍較小，只會續作到期央票，進行預期管理。

對于昨天逆回購利率的提高，陳琦表示，這在一定程度上顯示了央行希望通過流動性微調控制信貸增速過快的政策意圖，之前公布的數據顯示信貸增長還是偏快的。

陳龍認為，事實上，三季度以來的貨幣政策執行情況就是維持這種“外緊內松”格局，一方面（外緊）維持貨幣市場資金價格的相對高位，給市場以緊平衡的現實環境和預期心理，另一方面（內松）在市場緊張時候提供托底的力量，維持資金面的平衡過渡。并且，種種跡象表明，對“8號文”的執行力度趨于減弱，債務展期需要這種表外的非標工具。轉型的長期性和宏觀穩定性的要求，決定了這種“外緊內松”的貨幣政策取向將在相當長的時間內維持。因此，展望四季度，央行繼續保持當前的“外緊內松”的貨幣政策是其最優的選擇。