減升值壓力 外管局“吹風”結售匯新政

每經編輯 每經記者 楊玨軒 發自廣州    

每經記者 楊玨軒 發自廣州

今年10月以來，人民幣對美元匯率中間價連續創出歷史新高，直至10月28日才出現下跌。外匯交易人士楊先生對 《每日經濟新聞》記者表示，雖然人民幣對美元出現短暫回調，但升值壓力仍然較大。

此前有多位交易人士透露，為了減輕人民幣升值壓力，外匯管理局近日已對銀行機構做了窗口指導，并表示可能對銀行結售匯頭寸管理從目前的“權責發生制”再次改為“收付實現制”。改為“收付實現制”后，遠期結匯在實際結匯發生之前就不納入銀行結售匯綜合頭寸，可能在一定程度上減緩結匯壓力，從而減輕人民幣升值壓力。

有交易人士表示，目前確實有這種傳言，而且市場已提前作出反應。不過對于能否有效減輕人民幣升值壓力，專家和交易人士表示很難從源頭上緩解升值壓力，效果存疑。

人民幣升值壓力仍存

“8年匯改8年升值。”中國外匯投資研究院院長譚雅玲這樣向 《每日經濟新聞》記者描述中國的外匯走勢。

今年10月，人民幣對美元中間價更是連續5次創出歷史新高。“升值壓力確實比較大，與年初相比人民幣中間價升值已經達到2.4%，對制造業的國際競爭力肯定有影響。據我了解離岸人民幣也出現同樣的上升曲線。”外匯交易人士楊先生告訴記者，“10月末出現短暫回調，但升值壓力仍然存在。”

中國外匯交易中心數據顯示，自10月28日以來，人民幣對美元匯率中間價已經連續5個交易日下跌，11月1日報6.1452，5天中累計下跌119個基點，跌幅將近0.2%。“出現連續5日的回調，一方面是由于美元近期走強，另一方面也可能是央行在出手干預。”楊先生對記者表示，“但這并不意味著人民幣升值壓力就沒有了。目前美聯儲年內退出QE的可能性在減少，國際資本重新流向新興市場。而中國經濟企穩回升，必然是國際資本的首選。我們也看到，9月新增外匯占款大幅增長。”

據了解，9月末外匯占款余額達253548.68億元，較8月末增加2682.05億元，增長幅度觸及5個月新高。

遠期、掉期報價分化/

在人民幣升值壓力緊迫的前提下，外匯管理局采取措施緊急降壓也在情理之中。“目前確實有這種傳言，而且市場已經提前作出反應。”外匯交易人士朱先生告訴《每日經濟新聞》記者，“這個政策針對性很明顯，如果真的出臺，目的肯定是減輕人民幣升值壓力。”

“具體點說是為了減輕遠期結匯對人民幣即期匯率形成的升值壓力。”朱先生進一步分析道，“實行‘收付實現制’以后，遠期結匯就不納入銀行結售匯綜合頭寸，就不會對即期人民幣升值形成壓力。出于對這個新政的預期，市場已經提前做出反應，比如遠期和掉期的報價已經出現分化。”

若重啟“收付實現制”，銀行將不再以利率平價對遠期結匯報價，從而割裂遠期和掉期的聯結，形成兩個價格。“遠期結匯的價格可能會下跌，掉期的價格可能會上漲，兩者形成一個差價。”朱先生告訴記者。

據報道，目前已有外匯代理商對遠期、掉期實行不同的報價體系。“周五12時44分，在上海國際貨幣經紀公司的遠掉期報價頁面上，1年遠期點數報390/440，1年掉期報440/475。”

上述外匯人士朱先生和楊先生告訴記者，這是市場對新政出臺提前作出的反應，側面反映了新政出臺的可能性。

“收付實現制”效果存疑

對于醞釀中新政的效果，《每日經濟新聞》記者采訪發現，多數業內人士與專家表示懷疑。

“從緩解人民幣升值壓力的角度看，這個政策如果近期出臺是比較主動和及時的，但問題的關鍵在于我們并沒有弄清楚人民幣升值的根源在哪里，我擔心這樣做治標不治本。”中國外匯投資研究院院長譚雅玲向記者表示。

朱先生也告訴記者，新政能否減輕人民幣升值壓力還要看市場反應如何。“如果遠期結匯價格下行幅度較大，那有遠期結匯的企業可能會選擇等待，這就減緩了結匯壓力，在客觀上緩解人民幣升值壓力；但如果企業預期遠期價格還會一跌再跌，他就會選擇盡快結匯，作用就正好相反，加大結匯壓力。所以具體效果如何，還是要看市場的反應。”

譚雅玲分析道，人民幣升值有深刻的制度原因，把“責權發生制”改為“收付實現制”，只是在數量上做文章，不能從源頭上解決問題。“8年匯改8年升值，這有深刻的制度原因。比如美元指數的走向由一攬子貨幣組合來決定，決定人民幣匯率的也應該是一個多元組合，但我們至今依然沒有實現多元組合，影響人民幣的依然是單一美元。”她最后說，“沒有找到人民幣升值的根本原因，只做些數量上的文章治標不治本。所以我對這種做法的效果是很悲觀的。”