逆回購(gòu)意外重啟央行將“精準(zhǔn)發(fā)力”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 田文會(huì) 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 田文會(huì) 發(fā)自北京

央行昨日（11月12日）再次重啟90億元7天期逆回購(gòu)有些出乎市場(chǎng)意料，Shibor主要品種全線下挫。六連陰后的國(guó)債期貨價(jià)格也出現(xiàn)反彈，不過(guò)10年期國(guó)債昨日仍然高位運(yùn)行，收益率也再次沖到了4.42%。

央行7天期逆回購(gòu)利率維持在4.1%，不過(guò)昨日7天期Shibor已經(jīng)跌至3.545%，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)7天期加權(quán)平均利率也跌至3.5972%，和逆回購(gòu)利率相比出現(xiàn)倒掛。

相關(guān)分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，可能央行是在解決一些結(jié)構(gòu)性需求，有些機(jī)構(gòu)可能從央行融資解決同業(yè)方面的問(wèn)題。

Shibor主要品種下挫

此前一天，央行續(xù)做了100億元2010年第九十九期3年期央票。市場(chǎng)或未料到央行這么快又重啟逆回購(gòu)，受此影響，銀行間資金市場(chǎng)利率繼續(xù)回落。

昨日，Shibor主要品種昨天全線下挫，隔夜、7天期、14天期、1月期品種分別下跌27.1個(gè)基點(diǎn)、23.5個(gè)基點(diǎn)、15.3個(gè)基點(diǎn)、40.4個(gè)基點(diǎn)，至3.329%、3.545%、4.305%、4.865%。

某股份行金融市場(chǎng)部交易員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，90億的逆回購(gòu)，量不大，主要是緩和市場(chǎng)情緒。

“央行推出逆回購(gòu)，同時(shí)利率保持原來(lái)水平，這是不讓特別缺錢的機(jī)構(gòu)難受，誰(shuí)缺錢給誰(shuí)，以此緩解結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題。比如原來(lái)做了一些同業(yè)，現(xiàn)在需要滾動(dòng)。雖然二級(jí)市場(chǎng)上利率更低，但有些機(jī)構(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)上融資不太方便，比如要的量比較大，從央行那邊可以得到一個(gè)躉量，在二級(jí)市場(chǎng)可能需要從多個(gè)融出方借，會(huì)拉高利率。”宏源證券高級(jí)債券分析師何一峰對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

某機(jī)構(gòu)分析師稱，目前同業(yè)負(fù)債端借進(jìn)來(lái)5%~6%，投出去假如是非標(biāo)，可以達(dá)到8%~9%的收益，中間存在三百到四百個(gè)基點(diǎn)的利差。如果不存在結(jié)構(gòu)性失衡，則央行這么高的逆回購(gòu)可能沒人要。

昨日，國(guó)債期貨主力品種TF1312也結(jié)束連陰，截至收盤上漲0.38%，收于92.096，盤中最高漲至92.374。不過(guò)，10年期國(guó)債收益率昨日仍居于高位，據(jù)某股份行金融市場(chǎng)部交易員稱，昨日上午4.38%有過(guò)成交，下午收益率最高還沖到了4.42%。

何一峰表示，債券收益率上行和同業(yè)資產(chǎn)膨脹有一定關(guān)系，同業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，會(huì)導(dǎo)致整體的利率中樞上行。在同業(yè)整頓初期，流動(dòng)性還是緊張，有些機(jī)構(gòu)比較缺錢，會(huì)推升利率水平。整頓后會(huì)緩解，利率會(huì)下行。

短期料無(wú)正回購(gòu)

對(duì)于央行的貨幣政策，何一峰判斷，還是采取之前的，既不放松，也不收緊，放短鎖長(zhǎng)。

央行11月11日續(xù)做100億元央票，11月12日開展90億元逆回購(gòu)，他認(rèn)為央行是一個(gè)微調(diào)的策略。

昨日Shibor下跌幅度最大的是一月期品種，何一峰表示，之前判斷逆回購(gòu)?fù)Ａ耍F(xiàn)在央行這么快重啟，市場(chǎng)可能判斷月底還是會(huì)重啟，利率區(qū)間趨向扁平化。

此前，央行在三季度貨幣政策報(bào)告中提到，接下來(lái)會(huì)“保持定力，精準(zhǔn)發(fā)力”。何一峰表示，市場(chǎng)不是很缺錢，但對(duì)未來(lái)預(yù)期比較弱。目前央行操作偏緊，收得積極，放得滯后，加之未來(lái)外匯占款不明，緊張時(shí)點(diǎn)還會(huì)頻繁出現(xiàn)。

一位業(yè)內(nèi)研究人士認(rèn)為，央行的操作是信號(hào)性而不是實(shí)質(zhì)性的，央行對(duì)進(jìn)出口的判斷還是樂觀的。此外，M2仍然還維持在100萬(wàn)億元之上，央行現(xiàn)在的策略是 “溫水煮青蛙”，意圖是降杠桿，再過(guò)幾年，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體量上來(lái)了，就能自然消化。

“短期內(nèi)，正回購(gòu)不可能出來(lái)。”上述交易員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。