現券交易萎縮背后：債市整頓致虛假交易大幅減少

每經編輯 每經記者 田文會 發自北京    

每經記者 田文會 發自北京

近期，債券收益率節節走高，價格不斷下跌的另一面，是債券主體市場銀行間債券市場現券交易的大幅萎縮。

10月份，銀行間債券市場現券交易累計成交1.5萬億元，同比減少74.9%。這種情況始自今年5月。當月，銀行間債券市場現券交易累計成交2.69萬億元，同比下降62.0%，環比下降60.6%。

此前的4月，銀行間債市因代持現象引發監管層整頓，隨后信托理財產品、券商資管產品、基金專戶等丙類戶遭暫停。

某銀行分析師對《每日經濟新聞》記者表示，銀行理財大部分是持有到期，真正的交易是和券商、基金等對手，而萎縮更重要的原因是債市整頓后虛假交易大幅減少，此前虛假交易占了交易量的絕大部分。

“有利的一面，違規操作很少了，而不利的一面，隨著違規操作少了，流動性也受到很大影響，債市熊市就來了。”上述銀行分析師表示。

現券交易量逐月萎縮

“現在交易員除了借錢的時候比較緊張，平時很輕松，原來（整頓前）每天都很忙，后來有時一天做一兩單交易就可以了。”上述銀行分析師表示。

交易員閑了下來，背后卻是銀行間現券交易的巨幅萎縮。

數據顯示，今年1月，銀行間債券市場現券成交8.0萬億元，同比增加159.5%，較2012年12月增加9.0%。2月和3月，如果剔除2月的春節因素，交易量也都在月均8萬億左右。4月，銀行間債券市場現券交易累計成交6.79萬億元，較3月份減少20.1%，不過同比仍然增加24.6%。但到了5月，銀行間債券市場現券交易累計成交銳減至2.69萬億元。

上述銀行分析師認為，這種現象主要源于債市整頓。

據《中國證券報》報道稱，中央國債登記結算公司于4月25日接到央行金融市場司的通知，暫停信托理財產品、券商資管產品、基金專戶在銀行間債市開戶。5月7日，中央國債登記結算公司下發 《關于對非金融機構法人債券賬戶暫停有關業務的通知》，要求即日起非金融機構法人債券賬戶除賣出、履行未到期結算合同、轉托管已持有的債券外，暫停辦理其他業務。

6月，銀行間債券市場現券交易進一步萎縮。當月，銀行間債券市場現券交易累計成交1.2萬億元，同比下降81.1%，環比下降49.0%。從7月到10月，各月銀行間債券市場現券交易累計成交都在一萬多億元，同比下降幅度都在80%左右。

曾有大量虛假交易存在

原來一家小的城商行，債券交易排名也可以達到二三十名，規模達到三四萬億元。上述銀行分析師認為，這不太正常。

而債市的狂歡持續到了今年三四月份，今年1月，銀行間債券市場現券交易仍高速增長，成交8.0萬億元，同比增加159.5%。

上述銀行分析師表示，債市整頓主要針對幾個方面：一是虛假交易，增加交易量，爭取排名；二是通過代持等方式，隱藏利潤或虧損；三是養券，一個券種如果有套利空間，一方養券，另一方提供資金；最后是丙類戶輸送利益，很多利益輸送都是通過丙類戶，比如有些業內人士注冊私募公司從中倒券謀利。

虛假交易一個重要的動因是做交易量的排名。

有知情人士透露，曾有監管部門的相關負責人表示絕大部分是虛假交易。這位知情人士表示，“有一種說法是95%都是虛假交易，我判斷如果沒有95%，至少百分之六七十是虛假交易。”

今年7月初，央行發布公告，要求銀行間債券市場參與者之間的債券交易應當通過全國銀行間同業拆借中心交易系統達成，債券交易一旦達成，不可撤銷和變更。中央國債登記托管結算有限責任公司和銀行間市場清算所股份有限公司不得為未通過同業拆借中心交易系統達成的債券交易辦理結算。

央行這一舉措進一步扼制了虛假交易行為。

此前，有交易員在前臺（全國銀行間同業拆借中心交易系統）報價后可能在結算前會撤銷或變更，有些交易員更是不通過前臺報價，私下溝通后直接通過后臺劃轉債券。

上述銀行分析師對 《每日經濟新聞》記者表示，“整頓后，有利的一面，違規操作很少了，而不利的一面，隨著違規操作少了，流動性也受到很大影響，債市熊市就來了。同時，同業資產的翹翹板來了，資金流向同業資產。