昌九生化融資平倉(cāng)之痛

25日，昌九生化（600228）經(jīng)歷了上市以來(lái)堪稱“大悲大喜”的一天。在融資爆倉(cāng)者的強(qiáng)行平倉(cāng)單被“一掃而空”后，博反彈的資金稍微勾勾指頭，就再度撩撥起“誘人”的股價(jià)。在市場(chǎng)的殘酷面前，一位已遭平倉(cāng)的融資客心情復(fù)雜：“雖有滿腹不甘，但也得到解脫。”剜肉剔骨的深痛過(guò)后，投資者應(yīng)深刻反思這悲劇緣由。

眼睜睜看著被強(qiáng)平

昌九生化25日打開(kāi)跌停或許已在部分人意料之中。24日尾盤，公司在一字跌停的狀態(tài)下突然成交逾3000萬(wàn)元，當(dāng)日換手率較前幾日明顯放大，且創(chuàng)連續(xù)跌停以來(lái)新高。“打開(kāi)跌停或許就在這幾天。”一位分析人士預(yù)見(jiàn)。

果然，25日開(kāi)盤集合競(jìng)價(jià)就有了戲劇性轉(zhuǎn)變——蜂擁而來(lái)的資金，終結(jié)了昌九的連續(xù)跌停，9.21元開(kāi)盤，成交5710萬(wàn)股，交易額逾5.2億，是前一日融資余額的兩倍多。這也意味著，當(dāng)天在約9%的跌幅附近，融資爆倉(cāng)者終于得到了強(qiáng)制平倉(cāng)的“機(jī)會(huì)”。

“當(dāng)時(shí)，眼睜睜看著9萬(wàn)多股昌九生化被平掉。”一位融資買入的投資者告訴記者。在連續(xù)一字跌停的過(guò)程中，他只補(bǔ)交過(guò)一次保證金，但因?yàn)槭侨珎}(cāng)買入，此后實(shí)在無(wú)力每日追加擔(dān)保。“跌破130%的維持擔(dān)保比例后，券商會(huì)發(fā)通知，但如果不追加擔(dān)保，兩個(gè)交易日后，券商就會(huì)直接拿回客戶的賬戶操作權(quán)限，在后臺(tái)每天掛跌停板，以保證成交。”一位券商人士透露。

由此，跌停打開(kāi)，也意味著強(qiáng)行平倉(cāng)的完成。而等待融資爆倉(cāng)者的是一個(gè)更加慘淡的結(jié)果：由于股價(jià)已打“三折”，強(qiáng)平所得的“仨瓜倆棗”，還不足以償還借券商的融資額，其間的虧空，還需要設(shè)法籌錢歸還。

但這還沒(méi)完，由于積壓的平倉(cāng)賣單開(kāi)盤就被消化一空，昌九生化股價(jià)騰空而起，迅速?zèng)_擊漲停，并以11.14元的漲停價(jià)收盤。全天經(jīng)歷“悲喜兩極”，股價(jià)振幅高達(dá)19.05%，換手率亦達(dá)到43.06%，成交額10.3億元，為上市以來(lái)之最。

眼看著強(qiáng)行平倉(cāng)后的股票被輕易送上漲停板，市場(chǎng)的“血腥”暴露無(wú)遺——“的確不甘心，但是也終于解脫了。”一位融資買入者這么說(shuō)。

游資刀口舔血博反彈

有人被強(qiáng)行平倉(cāng)虧損累累，有人則為博反彈不惜刀口舔血。

龍虎榜顯示，當(dāng)天買入前五均為營(yíng)業(yè)部席位，合計(jì)買入額1.6億，約占當(dāng)日總成交額的15.5%。其中，安信證券梅州新中路營(yíng)業(yè)部以3070萬(wàn)元的買入額位居第三。前不久，該營(yíng)業(yè)部還曾“抄底”江蘇宏寶（002071）反彈。

此外，一位已從昌九“脫身”的投資者向記者表示：“據(jù)我所知，還是有一些深困昌九的人在昨日的大幅振蕩后，選擇繼續(xù)持有。”更有甚者，從12月20日昌九生化召開(kāi)說(shuō)明會(huì)復(fù)牌當(dāng)日起，又開(kāi)始融資買入。

“在一些人眼中，昌九生化最大的博弈點(diǎn)，在于威華股份（002240）被借殼的不確定性。”一位市場(chǎng)人士向記者表示。目前，贛州稀土借殼威華股份因有關(guān)方面涉嫌內(nèi)幕交易已被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。而昨日，昌九生化第二大股東胡曉峰等投資者在網(wǎng)上接受訪談時(shí)亦放言：“只要沒(méi)有內(nèi)幕交易，沒(méi)有暗箱操作，買入的股票哪怕跌99%，甚至退市，我們都不怨人。”

“風(fēng)險(xiǎn)多重集中”釀悲劇

對(duì)融資客來(lái)說(shuō)，昨日的強(qiáng)平讓他們痛苦離場(chǎng)，但對(duì)市場(chǎng)各方參與者來(lái)說(shuō)，由昌九事件引發(fā)的反思并不應(yīng)該就此止步。

“在‘維權(quán)’過(guò)程中，我所統(tǒng)計(jì)的范圍內(nèi)，300多個(gè)買入昌九的賬戶里，80%以上的投資者都是70后或80后。”一位融資者告訴記者，上述投資者中很多人是傾其所有，他們對(duì)市場(chǎng)、對(duì)公司、對(duì)規(guī)則有研究、有常識(shí)、有判斷，但卻輕信于并不存在的“重組”前景。

同時(shí)，券商也在反思。昌九出現(xiàn)融資爆倉(cāng)的原因之一在于，用來(lái)抵押融資的證券以及融資買入的標(biāo)的證券都是同一只。“風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中，股價(jià)一跌停，抵押品也跌，尤其是投資者滿倉(cāng)買入的話，縮水更快、更厲害。”未來(lái)，在這方面，券商應(yīng)有進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。同時(shí)，亦有券商人士建議，應(yīng)對(duì)融資融券標(biāo)的做好進(jìn)一步“把關(guān)”，并建立對(duì)相關(guān)標(biāo)的的監(jiān)控和后備機(jī)制，及時(shí)提醒投資者做出相應(yīng)的決策。這一次“昌九生化融資額兩個(gè)多億，即使最后無(wú)法追償，所涉及的每家券商損失一般也就在幾百萬(wàn)，最多不超過(guò)千萬(wàn)。”一位券商內(nèi)部人士告訴記者。但如果融資余額規(guī)模更大，并集中在少數(shù)券商，一旦危機(jī)爆發(fā)，后果或許將嚴(yán)重得多。