昌九生化融資平倉之痛

25日，昌九生化（600228）經歷了上市以來堪稱“大悲大喜”的一天。在融資爆倉者的強行平倉單被“一掃而空”后，博反彈的資金稍微勾勾指頭，就再度撩撥起“誘人”的股價。在市場的殘酷面前，一位已遭平倉的融資客心情復雜：“雖有滿腹不甘，但也得到解脫。”剜肉剔骨的深痛過后，投資者應深刻反思這悲劇緣由。

眼睜睜看著被強平

昌九生化25日打開跌停或許已在部分人意料之中。24日尾盤，公司在一字跌停的狀態下突然成交逾3000萬元，當日換手率較前幾日明顯放大，且創連續跌停以來新高。“打開跌停或許就在這幾天。”一位分析人士預見。

果然，25日開盤集合競價就有了戲劇性轉變——蜂擁而來的資金，終結了昌九的連續跌停，9.21元開盤，成交5710萬股，交易額逾5.2億，是前一日融資余額的兩倍多。這也意味著，當天在約9%的跌幅附近，融資爆倉者終于得到了強制平倉的“機會”。

“當時，眼睜睜看著9萬多股昌九生化被平掉。”一位融資買入的投資者告訴記者。在連續一字跌停的過程中，他只補交過一次保證金，但因為是全倉買入，此后實在無力每日追加擔保。“跌破130%的維持擔保比例后，券商會發通知，但如果不追加擔保，兩個交易日后，券商就會直接拿回客戶的賬戶操作權限，在后臺每天掛跌停板，以保證成交。”一位券商人士透露。

由此，跌停打開，也意味著強行平倉的完成。而等待融資爆倉者的是一個更加慘淡的結果：由于股價已打“三折”，強平所得的“仨瓜倆棗”，還不足以償還借券商的融資額，其間的虧空，還需要設法籌錢歸還。

但這還沒完，由于積壓的平倉賣單開盤就被消化一空，昌九生化股價騰空而起，迅速沖擊漲停，并以11.14元的漲停價收盤。全天經歷“悲喜兩極”，股價振幅高達19.05%，換手率亦達到43.06%，成交額10.3億元，為上市以來之最。

眼看著強行平倉后的股票被輕易送上漲停板，市場的“血腥”暴露無遺——“的確不甘心，但是也終于解脫了。”一位融資買入者這么說。

游資刀口舔血博反彈

有人被強行平倉虧損累累，有人則為博反彈不惜刀口舔血。

龍虎榜顯示，當天買入前五均為營業部席位，合計買入額1.6億，約占當日總成交額的15.5%。其中，安信證券梅州新中路營業部以3070萬元的買入額位居第三。前不久，該營業部還曾“抄底”江蘇宏寶（002071）反彈。

此外，一位已從昌九“脫身”的投資者向記者表示：“據我所知，還是有一些深困昌九的人在昨日的大幅振蕩后，選擇繼續持有。”更有甚者，從12月20日昌九生化召開說明會復牌當日起，又開始融資買入。

“在一些人眼中，昌九生化最大的博弈點，在于威華股份（002240）被借殼的不確定性。”一位市場人士向記者表示。目前，贛州稀土借殼威華股份因有關方面涉嫌內幕交易已被證監會立案調查。而昨日，昌九生化第二大股東胡曉峰等投資者在網上接受訪談時亦放言：“只要沒有內幕交易，沒有暗箱操作，買入的股票哪怕跌99%，甚至退市，我們都不怨人。”

“風險多重集中”釀悲劇

對融資客來說，昨日的強平讓他們痛苦離場，但對市場各方參與者來說，由昌九事件引發的反思并不應該就此止步。

“在‘維權’過程中，我所統計的范圍內，300多個買入昌九的賬戶里，80%以上的投資者都是70后或80后。”一位融資者告訴記者，上述投資者中很多人是傾其所有，他們對市場、對公司、對規則有研究、有常識、有判斷，但卻輕信于并不存在的“重組”前景。

同時，券商也在反思。昌九出現融資爆倉的原因之一在于，用來抵押融資的證券以及融資買入的標的證券都是同一只。“風險過于集中，股價一跌停，抵押品也跌，尤其是投資者滿倉買入的話，縮水更快、更厲害。”未來，在這方面，券商應有進一步的風險防范意識。同時，亦有券商人士建議，應對融資融券標的做好進一步“把關”，并建立對相關標的的監控和后備機制，及時提醒投資者做出相應的決策。這一次“昌九生化融資額兩個多億，即使最后無法追償，所涉及的每家券商損失一般也就在幾百萬，最多不超過千萬。”一位券商內部人士告訴記者。但如果融資余額規模更大，并集中在少數券商，一旦危機爆發，后果或許將嚴重得多。