周五展望：重點布局十大板塊優質股

環保行業2014年策略報告:行業景氣持續上升,四領域存投資機會

類別：行業研究機構：國海證券股份有限公司

環保行業景氣度將進一步提升歐洲在環保領域處于世界領先地位,目前歐盟27國每年在環保方面的投入超過800億歐元,占GDP的比例已超過2.25%;過去半個世紀,美國的環保行業獲得了長足發展,環保產業產值占GDP的比重達到2.45%。在政策推動下,中國環保投資在2012年時達到8000多億元,環保投資占GDP的比例僅為1.59%。若我國環保投資占GDP的比例達到2.3%左右,則環保行業年投資額將達到2萬億元左右,相比目前的水平有1倍以上的增長空間,環保行業景氣度將進一步上升。

煙氣治理行業進入運營時代2013年以來我國出現多次強霧霾,回顧英美歷史可知霧霾治理往往會持續數十年,可判斷中國反霧霾之戰才剛剛開始。燃煤、機動車、工業排放為我國大氣污染物的主要來源,目前工業煙氣是治理重點。截止2012年底,92%的火電機組已完成脫硫設施建設,且火電脫硝設施建設高峰將出現在2014年,因此煙氣治理行業正在進入運營時代。推薦運營機組規模快速增長的國電清新(002573)。

餐廚垃圾處理行業正式開啟國內餐廚垃圾無害化處理率僅為10%,潛在市場空間很大,測算餐廚垃圾處理設施建設市場規模約400億元。2011-2012年,國家發改委批復了2批共49個餐廚垃圾處理試點城市。試點城市餐廚垃圾處理項目建設已全面啟動,餐廚垃圾處理行業正式開啟。餐廚垃圾處理行業的壁壘主要有三個:政府關系、資金實力、技術,在以上方面具有較強實力的企業可占據先發優勢。推薦維爾利(300190)。

再生水利用:行業將快速發展雖然城鎮污水處理設施建設高峰已過,但“十二五”期間再生水利用設施建設領域的投資增速高達24.41%,具備顯著投資機會。“十二五”,污水處理設施升級改造、再生水利用投資主要集中在三類地區:(1)經濟發達地區;(2)資源性缺水地區;(3)水質性缺水地區。在這些地區布局的污水處理企業“十二五”存在一定的發展機會。主要標的有碧水源(300070)、津膜科技(300334)。

垃圾焚燒發電:進入高速發展階段“十二五”,垃圾焚燒發電行業年均增速為30.89%,行業將加速發展。借鑒國外經驗,判斷我國人口密度大、經濟發達程度高的東部省市將掀起垃圾焚燒廠建設熱潮。垃圾焚燒項目多采用BOT模式,盈利水平高,且盈利能力穩定,這主要得益于以下四個因素:(1)上網電價有保障;(2)電力上網有保障;(3)垃圾處理費結算量有保障;(4)享受稅收優惠。主要標的為桑德環境(000826)。

2013年行情:環保行業表現遠好于大盤2013年1月1日至12月13日,滬深300指數下跌4.61%,環保行業上漲24.46%,表現遠好于大盤。在23個申萬行業中,環保行業漲幅位列第四。在四個環保子行業中,大氣治理行業表現最好,上漲89.42%,這源于2013年霧霾天氣頻發及大氣治理政策密集發布。

環保行業估值:2014年估值中樞預計略有下移2013年12月13日,環保行業PE(TTM)為37.04倍,高于2012年的估值水平,與2011年時相當。環保行業PE/非金融行業PE為2.06倍,接近歷史最高值2.37倍,行業估值處于較高水平。2014年IPO將開閘,將會有新的環保個股上市,現有個股的稀缺性將受到沖擊;此外,證監會規定創業板個股將不得被借殼,對創業板個股估值產生負面影響,環保行業中有多只創業板個股,行業平均估值將受到拖累。因此,我們判斷2014年環保行業估值中樞將略有下移。

2014年投資策略:行業景氣決定投資機會分析歐美國家環保投資占GDP的比例,我們認為中國環保投資規模還有一倍以上的增長空間,看好環保行業未來五至十年的發展。在眾多環保細分行業中,我們根據各行業所處發展階段篩選出景氣度向上的行業,具體如下:(1)煙氣治理行業,推薦受益于火電脫硫脫硝特許經營行業快速崛起的國電清新(002573);(2)餐廚垃圾處理行業,推薦受益于餐廚行業需求啟動的維爾利(300190);(3)再生水利用行業,推薦碧水源(300070);(4)垃圾焚燒發電行業,推薦桑德環境(000826)。