欣泰電氣：放棄擴產變壓器主業募投項目潛在需求每年100億元

每經編輯 每經記者 李映泉    

·發行后總股本：不超過9335萬股

·發行股份：不超過2335萬股

·計劃融資額：約2.2億元

·2013年中報每股收益：0.33元

·2013年中報每股凈資產：5.23元

·競爭力：★★★

·成長性：★★★

·穩健度：★★★

每經記者 李映泉

欣泰電氣是一家“二次上會”的企業。公司在2011年便有意登陸創業板，但當時發審委認為，欣泰電氣于2010年4月收購了控股股東遼寧欣泰相關資產后，該項業務收入卻大幅下降，同期也出現了經營虧損，進而對欣泰電氣持續盈利能力構成重大不利影響。因此，欣泰電氣首度闖關宣告折戟。

時隔一年之后，公司再度沖擊IPO，終于在2012年7月獲得了發審委的審核通過。2014年1月16日公司將實施網上、網下申購。《每日經濟新聞》記者在采訪同行上市公司三變科技（002112，SZ）董秘時了解到，目前變壓器行業存在產能過剩的問題，但是該行業整體市場容量依然很大，特別是風電、光伏等新興領域需求依然旺盛。欣泰電氣招股書表示，對具有新技術、新材料、新工藝的生產企業來說機遇大于挑戰。

某券商電力設備研究員向記者表示，欣泰電氣在IPO募投項目中并未選擇在產能過剩、競爭壓力大的變壓器主業繼續大規模擴大產能，而是投入更具自主技術優勢的電抗器項目，實屬明智之舉。

主營變壓器設備/

欣泰電氣是一家專業從事節能型輸變電設備及無功補償裝置等電網性能優化設備制造的設備供應商，其主要產品包含電抗器、變壓器、高低壓電器、整流設備等共50多個系列、1000多種規格的電氣設備產品。數據顯示，2012年度，公司下游客戶中來自電力行業的收入占據公司主營收入的59.70%，而來自石油行業的收入則占21.56%。公司強調，電力行業的電網建設、城市輸配電設施改造、農村電網改造等政策將對本行業產生重大影響。

欣泰電氣的主要產品分為兩類：一類是節能型輸變電設備，包括油浸式變壓器、干式變壓器等各類變壓器設備；另一類是無功補償裝置等電網性能優化設備，主要包含新型磁控并聯電抗器等產品。

其中，變壓器是公司主打的核心產品，以公司2012年的產品銷售數據為例，干式變壓器與油浸式變壓器兩大產品的銷售額合計為3.21億元，占公司當年營業收入的69%以上。

欣泰電氣的上游原材料則主要由硅鋼片、鋼材、銅材等構成，最近三年，公司主要原材料成本占公司生產成本的比例一直在90%以上。

技術創新是關鍵/

欣泰電氣在招股書中表示，電力投資增長率及國家的相關產業政策對電力設備行業影響最大。電力投資是輸配電及控制設備制造行業發展的直接推動力，電力投資的增長率決定了該行業的增長水平。

根據中國電器工業協會變壓器分會統計數據顯示，我國變壓器行業在2006年~2009年經歷了一段高速增長時期，在2010年~2012年，增速明顯放緩，特別是2012年全年產量14.31億kVA，較2011年僅僅增長了0.07%。

不僅如此，變壓器行業還面臨著十分激烈的市場競爭。資料顯示，目前我國具有一定規模的配電變壓器生產企業數量超過1000家，上市公司三變科技被欣泰電氣視作頭號競爭對手。在2010年“干式變壓器產量排名”、“10kV油浸式變壓器產量排名”和“35kV油浸式變壓器產量排名”中，欣泰電氣分別位列第四、第四和第五，而三變科技則分別位列第二、第一和第二。

為了進一步了解變壓器行業的發展及競爭狀況，《每日經濟新聞》記者采訪了三變科技董事會秘書羊靜女士。羊靜表示，目前整個行業處于明顯的產能過剩狀態，消化產能有很大難度。而且受宏觀經濟下滑影響，國內整個電力投資的增速在下降，同時行業內惡性競爭等多方面因素導致公司業績下滑。但她表示，雖然有諸多不利因素影響，但行業的市場容量依然很大，特別是風電、光伏等新興領域需求依然旺盛。

欣泰電氣也在招股書中表示，盡管我國配電變壓器行業競爭激烈，但對具有新技術、新材料、新工藝的生產企業來說機遇大于挑戰。在國家“節能降耗”等產業政策的推動下，行業內規模較小、技術研發能力較弱的企業將面臨淘汰，具備節能型、低噪音、智能化配電變壓器產品研發和生產能力的企業將進一步擴大市場份額，未來市場前景廣闊。

募投布局電抗器市場/

招股書顯示，欣泰電氣在2010年12月被認定為國家火炬計劃重點高新技術企業，已獲得授權專利30項，其中發明專利3項。擁有各類專有技術18項，獲得新產品鑒定和產品型式試驗報告71項，形成了自主創新的知識產權體系。

本次欣泰電氣唯一的募投項目為“500kV及以下磁控并聯電抗器項目”，該項目充分體現了公司在相關領域的技術優勢。本次募投規模為2.2億元。項目主要生產用于智能電網領域的新型磁控并聯電抗器設備。截至2013年6月30日，公司已使用自有資金及貸款投入了8192萬元。

據欣泰電氣介紹，磁控并聯電抗器系列產品是國內唯一能夠適應無人值守變電站運行要求的產品，節能效益顯著，將得到國家產業政策的大力扶持，項目的潛在市場需求每年約100億元以上，未來3~5年將按照約30%的速度增長。公司預計，項目達產后，將每年新增營業收入4.53億元，年新增利潤總額7671.80萬元。

某券商電力設備研究員向《每日經濟新聞》記者表示，公司的募投項目沒有選擇在產能過剩、競爭壓力大的變壓器主業繼續大規模擴產，而選擇主攻具有自主研發技術優勢的電抗器市場，實屬明智之舉。不過，電抗器相關設備與變壓器產品一樣，均對下游的電力電網系統的建設存在很大依賴，未來一旦電力系統的投資放緩，項目能否實現公司預計的高回報仍存在很大不確定性。