人民幣未來升值幅度不大 今年或將維持震蕩格局

進入2014年，人民幣匯率再度向“破6”邁進。1月10日，人民幣對美元中間價報6.1008，再創歷史新低。自歲末年初升破6.09關口以來，人民幣中間價跌多漲少，維持震蕩向下的格局。但市場人士認為，短期的匯率波動，并不意味著長期升值趨勢的逆轉。從最新的數據來看，我國進出口的順差依然保持了一定的規模，離岸人民幣已率先創出新高，不排除近期人民幣即期匯價有改寫新高的可能。不過，2014年人民幣雙向波動趨勢將會更為顯著，未來升值幅度預計不會太大。 

一年之中41次創新高

2013年以來，人民幣兌美元中間價一路高歌猛進，連創新高。在歷經一季度小幅震蕩、并未呈現明顯的持續升值或貶值走勢后，從4月初開始，人民幣升值趨勢一發不可收拾。據統計，2013年人民幣匯率中間價已經累計41次創新高，上漲1984個基點，升值幅度幾乎是2012年的3倍，堪稱人民幣的“升值年”。

中國社科院金融研究所研究員易憲容認為，推動2013年人民幣匯率升值有兩大主要原因：一是炒作中國經濟未來走勢。當國際市場預期中國經濟會持續穩定，不會出現金融危機的經濟硬著陸風險時，資金紛紛流回到國內，以此推動人民幣匯率升值；二是美國QE退出的效應。當看到美國QE是在2014年退出，但其退出不僅幅度之小，而且極低利率持續時間比預期長時，市場認為廉價資金仍然會泛濫，仍然會大量地流入中國市場，從而使得人民幣又開始升值。

　　今年或將維持震蕩格局

盡管去年人民幣匯率一直保持升勢，但是未來升值步伐將會放緩，今年或將維持震蕩格局。中國銀行首席經濟學家曹遠征表示，受跨境資金流動的影響，預計2014年人民幣對美元匯率出現單邊升值的概率較小，而將雙向波動，上下區間各為1%。

“隨著匯率制度改革的推進，我們將很難再看到人民幣如2013年這樣單邊大幅升值。在我國對外資流入更嚴格的監管以及對擴大雙向波動作為改革目標之一的情形下，人民幣匯率已經不具備持續大幅升值或貶值的條件。”復旦大學金融研究院常務副院長陳學彬表示，2014年隨著我國全面深化改革的有效推進，資本項目管制的進一步開放，人民幣國際化進程的逐步推進和匯率形成機制的進一步完善，人民幣對美元的彈性將進一步增強，匯率波動將有所增加。

對此，中國銀行發布報告分析認為，一方面，經濟基本面不會支持人民幣的持續升值。中國經濟已經進入一個新的發展階段，經濟結構將更加平衡，大規模的貿易順差將不會出現；另一方面，美國貨幣政策向正?；貧w，國際短期資本就可能從新興經濟體向發達國家回流。我國也將面臨資金流入減少，甚至階段性流出的情況，從而給人民幣匯率帶來大幅波動的壓力。

　國際機構看好人民幣

盡管人民幣升值步伐將會放緩，但專家普遍認為匯率“破6”將是大概率事件。交通銀行首席經濟學家連平認為，雖然2014年在美國QE退出預期增強的背景下，資本仍有階段性流出的壓力，但考慮到經濟預期、貨幣政策、風險偏好和貿易等因素，預計明年資本流入壓力加大，人民幣匯率小幅升值。

事實上，隨著人民幣國際化程度日益加深，國際機構也對人民幣未來前景看好。德意志銀行發布報告預計，盡管面臨強勢美元環境，但預計人民幣升值勢頭持續。隨著資本賬戶開放，中國會進一步提高外來投資配額，意味著證券投資進一步流入，因此預料人民幣升值趨勢不改。摩根大通中國首席經濟學家朱海斌也認為，盡管美元因QE規?？s減透露出回歸強勢地位的跡象，但人民幣穩步升值的大趨勢在今年很難改變。

不過，國際機構也認為人民幣未來雙向波動的趨勢將比去年更為顯著。恒生銀行發布報告認為，人民幣已不再被嚴重低估。今年匯率雙向浮動更為頻繁。預計人民幣兌美元全年升值1.7%，幅度低過去年的2.9%。

http://paper.people.com.cn/rmrbhwb/html/2014-01/11/content_1376623.htm