老鄭說匯：風險意識推升日元 美元走勢暫顯低迷

每經記者鄭步春 阿根廷、土耳其等新興市場發生資金外流危機，這引發外匯市場動蕩，主要表現在日元、瑞郎及部分其他北歐幣種升值。另外，美債及黃金亦有所升值。美元方面，因市場充分計入美聯儲連續縮減QE因素，故短期內并未受益于風險厭惡情緒，走勢仍暫顯低迷。美元低位盤整 最近幾天，新興市場匯率暴跌，以阿根廷最為典型，加上全球投資者多半對中國疲弱的制造類數據保持警惕，悲觀情緒出現共振，使原本就不很安穩的部分新興市場資金出現加速抽離現象，進而波及成熟市場股市，最終造成全球性的風險厭惡情緒上升。 盡管投機資金撤離新興市場、全球股市大跌、美聯儲本周可能再度縮減購債規模，但這幾年同樣被視為避險幣種之一的美元走勢并未因此受益。受益較為明顯的是美國國債、黃金。此外，傳統避險貨幣日元、瑞郎明顯上漲。 美元上述表現暗示新興市場貨幣風暴的殺傷力迄今仍較有限，因從歷史經驗看，每當新興市場大范圍出現危機時，美元向來很容易走強，如1997年亞太金融危機之后，又如2008年歐美金融危機之后。 截至周一17：50時，美元指數暫報80.406點，這和上周四暴跌后的收盤點位80.422點及上周五的80.450點相差無幾。 美元弱勢還和上周美國公布的一些經濟指標利空相關，同時也與歐元區公布的極佳的PMI指標有關。上周，由Markit公布的美國制造類數據不佳，加上更早公布的美國非農就業數據、建筑業活動和消費者信心指數不佳，故使得美元多頭情緒趨于低沉，其中有人甚至憂慮美聯儲在繼續縮減QE方面或趨于謹慎。 關注本周美聯儲會議 本周二和周三美聯儲將召開為期兩天的利率會議，結果將于北京時間本周四凌晨公布。雖然上周數據并不理想，但市場中多數人仍相信，美聯儲這次將進一步將每月購債額度由750億美元降至650億美元。 去年12月，美聯儲首次縮減QE，當時將每月購債額度由850億美元降至750億美元。當時縮減QE頗有些出其不意，其后美元也經歷一波明顯反彈。 這次會議是美聯儲主席伯南克的“告別秀”，由于量寬是其任上的“杰作”，并飽受批評，故其主觀上有贊成再度縮減QE的傾向。因此，雖然近期美國經濟指標欠理想，料不至于使伯南克改變繼續縮減QE的想法。 美聯儲繼續縮減QE，此事貌似對新興市場利空，且對美元理論上利好，但由于市場已反復炒作QE縮減題材，故預期已非常充分，所以事到臨頭美元反而沒有多少上漲動能。從另一個角度看，萬一這次美聯儲暫時擱置縮減QE的動作，則不排除美元進一步殺跌。 預計未來美元將維持弱勢震蕩格局，甚至有再度下跌可能，但即使再跌，其下跌空間亦有限，因自去年9月起，美元的運行中樞就在目前價位，因此如無特殊重大利空，很難深跌。 本周四美國將公布GDP數據，這一重要數據可能直接影響屆時美元強弱，投資者宜重視。 不宜追漲日元 近期全球股市暴跌、新興市場匯率風波使得避險幣種忽然走強，在兩天的時間內，日元匯率由104.48日元兌1美元升值至102.60日元左右，累計升值1.8%。 在瑞郎方面，因其幾乎“盯著”歐元，升勢不是很明顯。不過，因瑞郎上周四隨同歐元一起大升，故瑞郎雖然于上周五及本周一升值有限，但如果計入上周四升幅，其累計升幅已達1.84%。 低息的瑞郎和日元向來和全球風險偏好反向運行，即當風險厭惡情緒高時，此類幣種升值，反之則貶值。 在日元自身基本面上，其實并無多少支撐因素，本周一日本政府公布的數據顯示，該國去年的貿易逆差創下歷史最高紀錄。瑞穗證券首席外匯策略師鈴木健吾表示：“貿易逆差是導致日元中長期走軟的一個因素。” 日元本輪走強還有技術面因素。據美國金融主管當局數據，上周芝加哥外匯期貨中日元凈空單為11.49萬手，接近六年半來最高水平。 由于前期市場極看空日元，故匯市中做空日元的人太多，而當全球局勢忽然陷入混亂時，這些日元空頭本能地就會急著平倉，也為日元升值起到了推波助瀾的作用。 空頭投降造成的日元升值在技術上看并不可靠，因此除非新興市場局面進一步失控，通常日元的升勢很難持久，故操作上不宜追漲日元。