混合所有制破題是件大事

每經編輯 葉檀    

每經評論員 葉檀

混合所有制破題，這是中國經濟的大事。

混合所有制做得好，增強中國經濟活力，使大而笨重的國企瘦身增效，做得不好，民企資產填入國企無底洞，為國企輸血。更糟糕的可能性是，把混合所有制變成做低資產價格、利益輸送的過程。時移世易，現在沒有人舉著槍逼迫民企進入國企。

2月19日下午，中石化公告，公司董事會審議并一致通過 《啟動中國石化銷售業務重組、引入社會和民營資本實現混合所有制經營的議案》。董事會同意在對中國石化油品銷售業務板塊現有資產、負債進行審計、評估的基礎上進行重組，同時引入社會和民營資本參股，實現混合所有制經營，其中，社會和民營資本持股比例將不超過30%。消息一出，油氣混合所有制概念股大漲。

中石化起到引領作用，以后各行業混合所有制或將蔚然成風。

但是，2月12日，任志強在亞布力論壇上表示，混合所有制定義不清，是個偽命題，民資進入不會起到什么效果，而國有企業管理層可能借產權變化改變治理結構 “化妝逃跑”，混合所有制執行不下去，“混合的結果，不是國有的侵吞民有資產，就是民有的侵吞國有資產，一定是這兩種結果，不會有第三種結果。”

這種擔心不無道理，但遭遇到其他溫和派人士的反駁，溫和派認為，從國企的二、三級子公司實行混合所有制，可以改變目前壟斷而低效的現狀。

混合所有制的前提是建立雙方認可的游戲規則，而后照章執行。如果把股權多元化叫做混合所有制，那么重要國企的核心資產上市，都已實現了混合所有制，結果有目共睹，不停地重組、上市、融資。此次中石化擬引入的資本包括社?；稹⒈ｋU、私募，也可以有各類大型民營企業，如果是社保與保險，無異于引入大型投資者，徒有改革虛名。按照以往的模式重組上市，不會觸動龐大的國有企業，而市場已經無力再為僵尸公司買單，只有改革才能讓市場振奮，混合所有制題材的熱炒將證明這一點。

中石化推出的計劃野心勃勃。

首先是資產規模龐大。據《第一財經日報》報道，中石化擬重組的油品銷售業務屬于其“銷售事業部”板塊，中石化在近幾年來成為中國最大、世界第二的成品油供應商，有遍布全國的銷售網絡。在各地約有30家地方石油銷售公司，同時還有中石化（香港）有限公司、中石化森美（福建）石油有限公司（中外合資企業）及中國石化銷售有限公司等。截至2013年底，中石化銷售業務板塊擁有自營加油（氣）站30532座、成品油管線超過1萬公里、儲存設施的總庫容約1500萬立方米。2013年境內成品油經營量持續增長至1.65億噸，同比增長3.8%，零售量1.14億噸。

滬市上市的中國石化總資產2012年底為1.2萬億元，營銷及分銷板塊經營收益426億元，抵銷事業部間銷售收入占合并經營收入比例53.6％?？磥碇惺悄贸隽艘粔K大頭資產向各路資金吆喝進場，要吸納的資金以千億計，沒有上百億資金的企業或者投資公司，根本買不到登船票。

公司大小都不能以勢壓人，許多動輒拿新加坡國企說事的人營造出國企也可市場化的假象，成功的企業有共同的特點，在法治市場下遵守共同游戲規則，以利潤為追求目標。

中石化要展現出混合所有制的改革誠意，而非圈錢誠意，需要事先按照法律法規厘定游戲規則。比如請獨立第三方評估資產，比如混合所有制下的第三方重要股東如何監管分享收益，比如萬一出現利益輸送如何糾偏，比如在中石化萬一違規民資股東如何獲得救濟？

魔鬼隱藏于細節，區分圈錢還是改革，關鍵在于游戲規則的科學設計和嚴格執行。中石化打開了一個大蓋子，蓋子里面的內容將直接決定，未來的混合所有制改革能否成功，能否取信于民。在設計改革之前，不要忘記股市圈錢的悲慘教訓，中國再也經不起新一輪折騰了。