績優基金談賺錢經：結構性行情要選對行業選對股

截至2月21日，隨著中小市值股票今年以來的持續飄紅，不少基金業績也是遙遙領先，《證券日報》基金新聞部記者采訪了銀河基金成勝、廣發基金劉明月以及國泰基金張瑋，他們執掌的基金在今年均取得出色的戰績。

銀河基金成勝同時掌管銀河行業優選以及銀河主題策略，今年以來2只基金回報率分別為24.13%和20.56%，排名同類基金第3名和第6名，劉明月執掌的廣發聚瑞和廣發新經濟今年以來回報率分別為23.5%和19.32%，排名同類基金第4名和第9名。張瑋執掌的國泰中小盤成長以及國泰金鷹今年以來回報率分別為19.23%以及18.58%，排名同類基金第10名以及11名。

經濟轉型期

或醞釀新一輪行情

2014年，中國經濟的正處于轉型期，銀河基金成勝認為，經濟可能會因為政府的主動調控暴露局部風險，但程度可控，之后整個實體會逐步回到良性軌道，轉型和去產能正當時。在此背景下，資產管理行業和二級市場都會有好的投資機會，優質企業會借助資本市場的力量快速成長，而投資人又在企業的成長壯大中受益。具體來講，伴隨著科技的進步和商業模式的創新，優質成長股將較少受到IPO的沖擊，會出現估值分化逐步長大，成為市值的重要組成部分；周期股中一小部分行業會因為產能出清開始反轉，還會有部分龍頭公司通過收購兼并重啟擴張之路。以分化為主，重個股輕風格，可以定義為新一輪行情的醞釀期。

廣發劉明月則更為堅定，他表示調結構那是必須的，只有進行經濟結構調整才是唯一的出路。也就是說，我們整個中國經濟體要想持續穩定健康的發展，調結構是必須要做的，越快越早越好。穩增長是在一個穩定的前提下進行調結構、經濟轉型，這個是必須要做的，而且要盡快的把新的經濟增長點培養起來。如此一來，我們的經濟才不會有危險。如果仍回到老路上去，靠加大高投入維持經濟增速，那會有不良傾向。也就是說，必須要加大經濟結構調整。

在劉明月看來，國企改革可能是推動2014年產業升級和中國經濟轉型非常重要的一個推動力。因為在國企領域，集中了非常多的優勢公司，這些公司都是關系國計民生，估值這么多年不漲，可能整個面臨轉型的壓力。

成勝則稱，在經濟轉型的背景下，在民生化、市場化、信息化、國際化和國防安全等領域會產生重大變革；科技創新的新一輪浪潮也洶涌而來，諸如物聯網、大數據、智慧城市、移動互聯、新能源、LED照明等以前概念化的領域，正逐步進入生活，并大幅提升勞動效率和解決社會矛盾；優質產品和渠道創新會給消費領域帶來新一輪變革；部分周期行業將隨著產能出清恢復盈利和股價彈性；制度紅利釋放下，國企改革和對民資開放的領域也會產生機會。

銀河基金成勝偏個股

廣發基金劉明月重行業

在成勝看來，2014年隨著結構化行情的持續，個股或產生分化行情， 因此投資策略重個股輕風格。而他管理的基金自2010年起就將主要權重放在成長板塊上，這主要是因為對中國經濟的趨勢性判斷：中國大范圍的產能過剩、經濟杠桿過高、人口紅利走向拐點同時低端制造業國際競爭力下降，使經濟增速下臺階成為客觀必然，但從中國經濟的可持續發展來看，在制度紅利有效釋放和科技進步方興未艾的背景下，未來仍有空間，政府也有主動控制的能力。雖然宏觀經濟難有劇烈反彈，但失速驟降的概率也不大，未來應該是在增速逐步下降的過程中完成轉型。而股市中期走勢必然反映實體經濟的狀況，所以成長股是轉型期股市的最主要表現機會。

而劉明月表示，行業選對，就不會吃虧的。有些人說不會選個股，沒關系，你選龍頭，不需要做到極致，或者一定要選一個最好的牛股，你選龍頭，差不到哪去。因為龍頭代表了它在這個行業做的比較成功，過去的業績證明它比較成功。

但是具體如何選個股還是有很多方面，對公司的分析，行業的分析。先是行業分析，行業需求、競爭、供需關系、價格分析等等，這是必不可少的。最重要的一點就是競爭力的分析，它如何有它的競爭優勢，構成它的競爭壁壘。此外，公司的團隊、治理結構、過往的業績都是分析的依據。最后才落實到具體的估值水平，PE是高還是低。

國泰張瑋表示，在目前前提下，看好與互聯網相關聯的行業，對傳統行業改造、產業結構升級、大的消費食品飲料和醫藥等行業，具體投資策略方面，在這些條線上找一些具有估值安全邊際的成長股進行布局。