中國資產“粉絲”依舊 海外機構繼續看多

從香港，再到杭州、廣州等地，房價下跌的跡象逐漸明顯。從人民幣貶值，再到頹靡不振的股市大盤，有關拋售中國資產的聲音不斷加大。不過，在國內市場信心變得虛弱的同時，許多海外機構仍堅定長期看好人民幣升值，部分海外資金仍在尋找更多渠道，配置更多中國資產。

人民幣：只是階段調整

與房價同樣備受下行壓力的還有人民幣，近期銀行間外匯市場人民幣兌美元匯率連續多日下跌。但從許多外資機構的觀點來看，人民幣仍只是階段性調整。

對于人民幣貶值預期愈演愈烈的情況，有分析認為，與此前的單向波動預期而言，目前為放寬交易區間的較佳時機。高盛近期報告指出，中國經濟在度過了2—3月甚至持續到6月的難關之后，中國的匯率及利率的波動性可能極大增加，最近的一幕還只是序曲。

德意志銀行認為，與其他新興市場貨幣相比，人民幣在過去幾周非常穩定，這種態勢今年還將保持。中國宏觀經濟基本面比其他幾個國家要強勁得多，金融風險已經受到最高層的重視，當前進行的改革正著手處理這些問題。因此，人民幣依然能保持“一枝獨秀”。

盡管人民幣在岸和離岸匯率明顯貶值，但同期港幣匯率表現比較平穩。如果是國際資金在撤離，拋售中國資產，港幣很可能也會面臨貶值壓力。態度相對謹慎的瑞銀也認為，從當前的經濟和市場基本面看，人民幣大幅貶值的可能性不大。中國仍擁有外商直接投資凈流入、龐大的經常賬戶盈余、在岸離岸市場的巨大利差。瑞銀認為，中國政府的政策目標應是更多的靈活性而非持續升值。

高盛認為，龐大的外匯儲備、巨額貿易盈余、相當數量的FDI及正在開放的資本賬戶，這些基本面都支持人民幣走強。不過，基于技術面因素，高盛短期對人民幣持看平觀點。

追捧權益類資產

事實上，至少從金融資產層面看，外資機構不僅沒有拋售中國金融資產，反而保持追加熱情。

從香港市場看，目前海外資金配置中國資產主要是投資H股及利用RQFII、QFII通道投資人民幣債券和A股。從海外資金對人民幣債券的態度看，仍有較高熱情。近期南方東英首只境外追蹤境內人民幣債券市場的產品在港交所掛牌，獲得市場熱烈追捧。在1月底接受中國證券報記者采訪時，南方東英總裁丁晨說，雖然產品掛牌時間尚未確定，但已經獲得不少亞洲機構認可，表示要參與申購。

實際上，從近期國內債市看，1月走出了一個小牛市，各個期限和品種均有表現。從2月市場看，投資債市的基金更是集體飄紅。香港匯豐銀行數據顯示，今年1月離岸人民幣債券（含存款證）新發行635億元，相當于2013年發行總額的20％；債券凈發行270億元，相當于去年半年的總量。有分析認為，這與海外資金看好人民幣資產的避險功能緊密相關。

股票資產方面，如果剔除地產利空因素，許多海外機構中長期仍看好H股和A股。貝萊德亞太區阿爾法系數投資策略及策略產品管理主管盛飛龍指出，隨著改革計劃逐步深化，相信國際投資者對A股的投資興趣將與日俱增，配合政府按部就班地向全球投資者開放資本市場，未來有望吸引更多海外資金流入A股市場。

房地產：保持觀望

對于近期被普遍看空的中國房地產市場，依然有外資機構保持觀望。那些海外背景的開發商們，要么放緩節奏，要么繼續看好。

對于境外開發商們而言，他們與國內開發商一樣感受著壓力，或許是因為他們比國內開發商“見多識廣”，在部分地區樓市風險初現時，他們目前更愿意選擇放緩節奏。

“境外開發商放慢進度，正說明他們也意識到樓市的風險。”盛富資本總裁黃立沖對中國證券報記者表示，“因為境外開發商持有的商業地產項目在啟動之前，已經利用境外的信托、基金等渠道鋪墊好了退出渠道，當風險真正釋放時，境外的開發商可以跑得更快，把損失降低到最低。因此境外的開發商目前并不急于撤退”。與之相比，國內開發商就沒有這樣的退出渠道，承擔的風險會大許多。

事實上，保持多年高速增長的房地產市場目前依然不乏看多的聲音。凱德中國日前表示，公司繼續看好中國房地產市場。凱德集團總裁兼首席執行官林明彥明確表示，未來五年，凱德將繼續夯實在中國市場的發展根基，加速三大業務板塊的發展勢頭，推動綜合體戰略宏圖大展。