跨境資金來勢洶洶引監管警覺 金融交易稅入外匯局“法眼”

⊙記者李丹丹○編輯楓林

外匯局25日發布的數據顯示，1月銀行結售匯順差733億美元，創下去年年初公布此數據以來的最高值，顯示跨境資金凈流入呈現擴大之勢。

同一天，外匯局發布的《2013年中國跨境資金流動監測報告》（下稱“報告”）中指出，2014年我國跨境資金延續較大凈流入的內外部因素依然存在，但是一些潛在市場因素仍可能觸發我國跨境資金流動雙向變動。因此，需要為防范國際資本流動沖擊風險完善調控工具，加強跨境資金流動雙向監測預警。

“熱錢”成分并不高

數據顯示，1月銀行結匯12412億元人民幣（等值2033億美元），售匯7937億元人民幣（等值1300億美元），結售匯順差4475億元人民幣（等值733億美元）。

上證報記者初步統計，結售匯順差已經創下了去年年初公布此數據以來的歷史峰值。其中銀行代客結售匯順差4658億元人民幣，約合美元763億美元，創下去年2月以來的最高值。

這一方面顯示了跨境資金凈流入呈現擴大之勢，另一方面也與外貿形勢一片向好有關。今年1月，中國進出口總值3824億美元，增長10.3%。其中，出口2071.3億美元，增長10.6%；進口1752.7億美元，增長10%。

而從歷史數據看，跨境資金流入中，所謂“熱錢”的成分并不高。

外匯局昨日發布的報告中指出，根據初步數據，2013年我國交易形成的外匯儲備增加4327億美元。其中，穩定性較高、與實體經濟關系較大的跨境資金凈流入3594億美元，對外匯儲備增長的貢獻率為83%。波動性較大的跨境資金凈流入達720億美元，貢獻了17%，與同期GDP之比僅為0.8%。

因此，總體看波動性較大的資金流動凈額與GDP之比并不高，說明隨著我國經濟實力的不斷提升，對跨境資金波動的承受力越來越強。

資金凈流入可能性大

結售匯順差的高金額給外匯管理部門以警示。報告指出，2014年我國跨境資金延續較大凈流入的內外部因素依然存在。

從大環境看，今年全球經濟尤其是發達經濟體表現將好于2013年，有助于我國出口增長。而且我國全面深化改革、進一步提高市場的作用，將提振外方投資者信心，促進直接投資等長期資本持續流入。

從微觀操作看，主要發達經濟體維持低利率貨幣政策，使得國內外繼續維持正向利差，在其他條件不變的情況下，“本幣資金貴、外幣資金便宜”的局面還會存在，企業相關的財務運作將導致外匯資金凈流入較多。

但是，一些潛在市場因素仍可能觸發我國跨境資金流動雙向變動。一是美聯儲量化寬松貨幣政策退出機制本身還存在一些不確定性，部分新興經濟體也可能再次受到沖擊。二是我國經常項目順差與GDP之比進一步收窄，容易出現跨境資金的波動，特別是當國內經濟運行的部分風險被市場關注和炒作時，也可能引起跨境資金流動階段性的劇烈變化。

托賓稅或成可選工具

對于跨境資金雙向波動的風險，報告里也指出，外匯局將堅守不發生系統性、區域性金融風險的底線，加強跨境資金流動雙向監測預警，不斷完善應急預案，防范跨境資本雙向流動沖擊。

而至于具體的舉措，報告中以專欄的形式介紹了金融交易稅，給市場遐想的空間。專欄介紹，金融交易稅的特點是不直接干涉市場主體的具體操作，屬于價格手段，通過市場傳導，達到防范系統性風險、逆周期調節的目的，彌補微觀審慎監管和傳統資本流動管制工具在防范資本流動沖擊方面的不足。

因此，在國際金融危機后全球構建宏觀審慎政策框架的努力中，金融交易稅成為政策工具選擇之一，不少新興市場國家采用其來管理跨境資本流動。“借鑒國際有效做法，并根據我國國情，不斷發展和完善宏觀審慎政策框架，能夠為促進國際收支平衡發揮積極作用。”報告最后稱。

此前，央行副行長、外匯管理局局長易綱也在《求是》雜志撰文透露，將深入研究“托賓稅”、無息存款準備金、外匯交易手續費等價格調節手段，抑制短期投機套利資金流出入。