協(xié)議存款紅利若生變 貨基資產(chǎn)配置恐分身乏術(shù)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李娜    

每經(jīng)記者 李娜

證監(jiān)會(huì)接連提示風(fēng)險(xiǎn)，使得貨幣基金投資協(xié)議存款提前支付不罰息的紅利政策會(huì)否取消成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，在不少基金人士看來(lái)，銀監(jiān)會(huì)推出這種非常規(guī)的政策的可能性不高。同時(shí)，有基金人士也明確表示，一旦上述紅利政策有變，貨幣基金的應(yīng)對(duì)舉措會(huì)變得非常尷尬。

隨著近期資金面超預(yù)期寬松，協(xié)議存款額的定價(jià)更是出現(xiàn)大跳水，貨幣基金收益率亦跟隨下降，七日年化收益率跌破6%似乎難以避免。面對(duì)在2013年創(chuàng)出的新高，貨幣基金收益率再想超越，難度不小。

貨基騰挪空間有限

目前，邁向萬(wàn)億元規(guī)模的貨基，正遭遇成長(zhǎng)中的煩惱。

圍繞其主要投資標(biāo)的銀行協(xié)議存款，提前支取不罰息的條款會(huì)不會(huì)被取消引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。統(tǒng)計(jì)顯示，截至2013年年底，貨幣基金的整體資產(chǎn)凈值約為7475.92億元，現(xiàn)金占資產(chǎn)凈值比為68.12%。換言之，貨幣基金將近七成資產(chǎn)投向了銀行協(xié)議存款。而對(duì)于“寶寶軍團(tuán)”而言，這個(gè)比例超過(guò)九成更是家常便飯。

“我們覺(jué)得銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)上述非常規(guī)措施的可能性不大，具體還是要看雙方管理層之間的協(xié)調(diào)。”滬上某貨幣基金經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“如果出臺(tái)上述措施，貨幣基金的應(yīng)對(duì)措施將會(huì)很尷尬”。

通常情況下，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，貨幣基金的投資范圍包括現(xiàn)金；一年以?xún)?nèi)（含一年）的銀行定期存款、大額存單；剩余期限在三百九十七天以?xún)?nèi)的債券；期限在一年以?xún)?nèi)的債券回購(gòu)、央行票據(jù)等。

“若紅利取消的政策出臺(tái)，首先可以進(jìn)一步降低銀行協(xié)議存款的期限。操作上可以把原來(lái)的3個(gè)月或6個(gè)月品種調(diào)整至1個(gè)月甚至更短；再者就是增加對(duì)債券的配置力度；還有一個(gè)方向就是大額存單。不過(guò)，大額存單存在收益率不具優(yōu)勢(shì)和估值困難的雙重問(wèn)題，目前還沒(méi)有吸引力，實(shí)際操作層面還需要進(jìn)行引導(dǎo)。”上述滬上貨幣基金經(jīng)理表示。

不過(guò)，也有基金公司固定收益部人士認(rèn)為，上述操作中，降低久期可行，后面兩個(gè)困難不小，尤其是對(duì)于那些規(guī)模幾百億元甚至超過(guò)千億元的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金。

“具體來(lái)看，國(guó)債、央票、金融債品種的收益率較低；擁有較高收益的短融，則很難買(mǎi)到足夠的量。貨基首先要考慮的是安全性和流動(dòng)性的問(wèn)題。互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的身家?guī)缀醵佳涸诹算y行協(xié)議存款的身上，取消紅利政策對(duì)它們的沖擊會(huì)很大。”上述基金公司固定收益部人士進(jìn)一步表示。

華南某基金公司貨幣基金經(jīng)理則直言：“貨幣基金的投資標(biāo)的就那么窄，這個(gè)不讓投了或加以限制，管理層應(yīng)該會(huì)想方法拓寬貨基的投資渠道。”

“大比例配置協(xié)議存款，是貨幣基金的慣性思維。短時(shí)間內(nèi)，要想找到一個(gè)像銀行協(xié)議存款那樣，兼具高收益、高流動(dòng)性和足夠大體量的替代品，現(xiàn)在恐怕還很難。大額存單是個(gè)不錯(cuò)的方向，目前還在銀行體系框架內(nèi)。對(duì)于基金公司而言，在流程、風(fēng)控、記賬、登記等諸多方面還有很多事情要做。”深圳某貨幣基金經(jīng)理坦言。

“寶寶軍團(tuán)”收益跳水難避免

協(xié)議存款利率直線跳水，也讓節(jié)后貨幣基金遭遇難以回避的尷尬，高達(dá)6%的七日年化收益率更是難以維持。節(jié)后資金面的寬松，其程度超過(guò)了業(yè)內(nèi)人士的預(yù)期，基金議價(jià)能力大幅下降已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

“節(jié)前，1個(gè)月協(xié)議存款利率可以達(dá)到7%，有的甚至更高到9%，現(xiàn)在也就在4.8%左右。另外，3個(gè)月的協(xié)議存款價(jià)格已跌到5%至6%，貨幣基金七日年化收益率全線跌至6%以下，也就在近一兩周內(nèi)，議價(jià)能力強(qiáng)的可能維持在4%至5%，差的也就3%左右了。”上述華南某基金公司貨幣基金經(jīng)理表示。

協(xié)議存款定價(jià)下降，貨幣基金的收益率也會(huì)跟隨下降。“當(dāng)然，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金受到的沖擊肯定比普通貨基金大，其影響的大小還要取決于貨幣基金的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)和期限。如果協(xié)議存款配得多，貨幣基金受到的沖擊就大，協(xié)議存款的期限越長(zhǎng)，短期受到的影響就小。若期限短，后續(xù)配置的品種收益率肯定要降下來(lái)，貨基的收益率就會(huì)明顯下降。貨幣基金的內(nèi)部分化也難以避免。”上述滬上貨幣基金經(jīng)理分析表示。

“七日年化收益率，這個(gè)東西本來(lái)就是虛的，每天都在變。貨幣基金年度年收益率從來(lái)就沒(méi)有達(dá)到過(guò)6%，早幾年也就2%到3%，能做到4%就很不錯(cuò)。今年的市場(chǎng)環(huán)境決定了貨幣市場(chǎng)基金的收益很難超越去年。”上述華南某基金公司貨幣基金經(jīng)理禁不住感嘆道。

一位券商分析人士則指出，貨幣基金收益率已難以避免，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金就不應(yīng)該是大額投資理財(cái)?shù)氖走x，它更多的應(yīng)該被定義為現(xiàn)金流管理工具，形象點(diǎn)說(shuō)就是起到對(duì)零錢(qián)包增值的作用。