協議存款紅利若生變 貨基資產配置恐分身乏術

每經編輯 每經記者 李娜    

每經記者 李娜

證監會接連提示風險，使得貨幣基金投資協議存款提前支付不罰息的紅利政策會否取消成為了市場關注的焦點。

據《每日經濟新聞》記者了解，在不少基金人士看來，銀監會推出這種非常規的政策的可能性不高。同時，有基金人士也明確表示，一旦上述紅利政策有變，貨幣基金的應對舉措會變得非常尷尬。

隨著近期資金面超預期寬松，協議存款額的定價更是出現大跳水，貨幣基金收益率亦跟隨下降，七日年化收益率跌破6%似乎難以避免。面對在2013年創出的新高，貨幣基金收益率再想超越，難度不小。

貨基騰挪空間有限

目前，邁向萬億元規模的貨基，正遭遇成長中的煩惱。

圍繞其主要投資標的銀行協議存款，提前支取不罰息的條款會不會被取消引發市場關注。統計顯示，截至2013年年底，貨幣基金的整體資產凈值約為7475.92億元，現金占資產凈值比為68.12%。換言之，貨幣基金將近七成資產投向了銀行協議存款。而對于“寶寶軍團”而言，這個比例超過九成更是家常便飯。

“我們覺得銀監會出臺上述非常規措施的可能性不大，具體還是要看雙方管理層之間的協調?！睖夏池泿呕鸾浝砀嬖V《每日經濟新聞》記者：“如果出臺上述措施，貨幣基金的應對措施將會很尷尬”。

通常情況下，根據相關規定，貨幣基金的投資范圍包括現金；一年以內（含一年）的銀行定期存款、大額存單；剩余期限在三百九十七天以內的債券；期限在一年以內的債券回購、央行票據等。

“若紅利取消的政策出臺，首先可以進一步降低銀行協議存款的期限。操作上可以把原來的3個月或6個月品種調整至1個月甚至更短；再者就是增加對債券的配置力度；還有一個方向就是大額存單。不過，大額存單存在收益率不具優勢和估值困難的雙重問題，目前還沒有吸引力，實際操作層面還需要進行引導。”上述滬上貨幣基金經理表示。

不過，也有基金公司固定收益部人士認為，上述操作中，降低久期可行，后面兩個困難不小，尤其是對于那些規模幾百億元甚至超過千億元的互聯網貨幣基金。

“具體來看，國債、央票、金融債品種的收益率較低；擁有較高收益的短融，則很難買到足夠的量。貨基首先要考慮的是安全性和流動性的問題?；ヂ摼W貨幣基金的身家幾乎都押在了銀行協議存款的身上，取消紅利政策對它們的沖擊會很大?！鄙鲜龌鸸竟潭ㄊ找娌咳耸窟M一步表示。

華南某基金公司貨幣基金經理則直言：“貨幣基金的投資標的就那么窄，這個不讓投了或加以限制，管理層應該會想方法拓寬貨基的投資渠道?！?/p>

“大比例配置協議存款，是貨幣基金的慣性思維。短時間內，要想找到一個像銀行協議存款那樣，兼具高收益、高流動性和足夠大體量的替代品，現在恐怕還很難。大額存單是個不錯的方向，目前還在銀行體系框架內。對于基金公司而言，在流程、風控、記賬、登記等諸多方面還有很多事情要做?！鄙钲谀池泿呕鸾浝硖寡?。

“寶寶軍團”收益跳水難避免

協議存款利率直線跳水，也讓節后貨幣基金遭遇難以回避的尷尬，高達6%的七日年化收益率更是難以維持。節后資金面的寬松，其程度超過了業內人士的預期，基金議價能力大幅下降已是不爭的事實。

“節前，1個月協議存款利率可以達到7%，有的甚至更高到9%，現在也就在4.8%左右。另外，3個月的協議存款價格已跌到5%至6%，貨幣基金七日年化收益率全線跌至6%以下，也就在近一兩周內，議價能力強的可能維持在4%至5%，差的也就3%左右了。”上述華南某基金公司貨幣基金經理表示。

協議存款定價下降，貨幣基金的收益率也會跟隨下降?！爱斎唬ヂ摼W貨幣基金受到的沖擊肯定比普通貨基金大，其影響的大小還要取決于貨幣基金的資產配置結構和期限。如果協議存款配得多，貨幣基金受到的沖擊就大，協議存款的期限越長，短期受到的影響就小。若期限短，后續配置的品種收益率肯定要降下來，貨基的收益率就會明顯下降。貨幣基金的內部分化也難以避免?！鄙鲜鰷县泿呕鸾浝矸治霰硎尽?/p>

“七日年化收益率，這個東西本來就是虛的，每天都在變。貨幣基金年度年收益率從來就沒有達到過6%，早幾年也就2%到3%，能做到4%就很不錯。今年的市場環境決定了貨幣市場基金的收益很難超越去年?！鄙鲜鋈A南某基金公司貨幣基金經理禁不住感嘆道。

一位券商分析人士則指出，貨幣基金收益率已難以避免，互聯網貨幣基金就不應該是大額投資理財的首選，它更多的應該被定義為現金流管理工具，形象點說就是起到對零錢包增值的作用。