余額寶高收益“退燒” 7日年化收益率跌破6%

⊙記者 言允 王媛 ○編輯 楓林

盛名之下的余額寶收益率在去年12月下旬以來，收益率的稍許回落就引起了輿論的廣泛關注。3日，余額寶7日年化收益率在前一日的基礎上繼續回落，至5.928%。

預期收益5%上下波動

對于節后余額寶等貨幣基金收益的下滑，支付寶有關人士稱，這實際上是整個貨幣基金市場的正常波動。貨幣政策的調整，同期存款類金融機構存貸款情況，銀行間市場債券發行情況，銀行間市場與其他市場的資金流動情況，以及外匯占款、國庫現金定存招標、稅收轉移等因素都會影響貨幣基金收益率的變化。

春節前，市場資金極度緊張，1月銀行協議存款的年化利率最高曾飆升至9%左右，很多貨幣基金，包括余額寶在內的資金也進入了這一資金市場，并由此帶來了一段特殊的高收益時段。而當前一個月銀行協議存款的年化利率已經回落至4.8%附近，且有繼續回落的跡象，由此，貨幣基金也從年前那段特殊周期的高收益逐漸回到正常段位。

自去年以來，包括余額寶在內的眾多互聯網金融貨幣基金迅速風靡，各類“寶寶”橫空出生，以低風險、高收益博取眼球，“吸金”速度為銀行所忌憚。

對于未來余額寶收益的預期問題，支付寶人士稱，作為低風險、高收益的貨幣基金，年化收益率一般穩定在3%-5%之間。2012年，國內貨幣基金平均收益率為3.95%。相比較貨幣基金正常的收益水平，可以看出，目前5%以上的年化收益也仍處于一個較高段位。

余額寶方面稱，自余額寶成立日到2013年12月31日，年化收益率為4.9%，預計余額寶長期的收益也會在這一收益水平上下波動。

在業界看來，余額寶在當前之所以受到投資者的追捧和關注，很大的原因是在整個市場投資機會匱乏的背景下，余額寶提供了流動性、安全性、收益率等各因素相對均衡的投資機會，這也就導致了其規模迅速擴張。

有監管者近期稱，“包括銀行短期理財產品、貨幣基金等處在高收益周期，對資金流入股市也帶來一定壓力。”

利率市場化過程中的特定產品

對于余額寶的“紅火”，中國社科院支付清算研究中心主任楊濤日前稱，從國外已有的可借鑒案例來看，余額寶現象的背后本質是商業銀行和貨幣市場基金的競爭關系問題。

追溯美國歷史，上個世紀中后期有一段時間，當利率市場化加快時，銀行間市場大量產品出現，貨幣基金一度萎靡，但正因為貨基當時開發了支付功能，利用貨基賬戶消費、還款、其他支出，令貨基得以再度繁榮。

而隨著貨幣基金具有支付功能，再到美國PAYPAL等與支付寶類似的網絡支付公司出現時，貨幣基金的消費支付又出現了突變，即依靠網絡進一步擴大了其影響力。但是，需要注意的是，PayPal所推出的類似余額寶之類的產品雖然有其繁榮階段，最終在2011年整個貨幣基金市場不好的形勢之下，退出了貨基市場。

楊濤認為，對余額寶之類的產品，本身就是利率市場化改革過程中、在過去金融雙軌制逐步改革過程中，互聯網金融浪潮中的一個浪花而已。因而，對余額寶這種產品不能沒理由地貶低，也不能把其位置放得太高。

楊濤表示，利率市場化改革，就意味著在金融體系中要打破價格雙軌制，或者多軌制。在這過程中，制度套利是正常的。他認為，余額寶是在當前利率市場化過程中特定時期出現的一種產品，這種產品即便存在制度套利，那也是合理的。并且，一直以來，金融體系過于重視資金的需求者，而不重視資金的供給者，類似余額寶之類的網絡財富管理服務，將有助于改變這種局面。

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