新華社：A股T+0交易制度是重大利好

近日，與“T+0”制度的相關消息不斷增多，而近期管理層的公開表態更是引發了市場的猜想。

以今年2月26日為例，當時上交所通過官方微博發布了2014年各項重點工作部署，指出要做大做強做活藍籌股市場，并且強調將完善藍籌股交易機制的創新。至此，市場猜測，“T+0”制度或許距離我們不遠了。

實際上，A股市場也曾經實行了“T+0”交易制度。1992年5月上交所取消漲跌幅限制后實行了“T+0”的交易規則。次年11月，深交所也取消了“T+1”，實施“T+0”。然而，僅僅經歷了兩年的時間，滬深股市卻因防范股市風險的考慮，于1995年恢復“T+1”的交易制度。

不可否認，在“T+0”的交易制度下，市場過度的投機行為也是無法避免的。而從某種程度分析，管理層更多會認識到這樣的潛在風險。于是，“T+0”交易制度也遲遲未能啟動。

然而，筆者郭施亮認為，當前的股票市場已然不能與19年前的股市相提并論，“T+0”交易制度或將是當前股市最大的利好，主要原因如下。

第一、股市流通市值出現了規模式增長，與19年前無法相比。有市場人士擔憂，“T+0”交易制度將會導致市場出現過度投機的氛圍，而一旦該交易制度的重啟，必將導致市場的大亂。的確，重啟“T+0”或增加市場的投機行為，這也是管理層考慮的主要風險之一。不過，因市場流通市值的迅速膨脹，現有的存量流動性已然無法支撐當前的市場。“盤活存量”自然顯得很重要。按照不完全的數據統計，當前滬深股市的總市值達到21萬億，而流通市值也達到15萬億以上的水平。該數值已遠遠超過1995年時的相應水平?？梢?，以“T+0”交易制度盤活存量資金將成為激活股市投資熱情的關鍵。

第二、期現市場交易制度不對稱，股市欠缺公平。當前我國股票市場存在最致命的問題是期現市場交易制度的不對稱性，而這一漏洞也于去年“816光大證券(8.03,-0.01,-0.12%)烏龍事件”中得到了充分暴露。在此事件中，大資金大機構利用信息、資金等優勢，以最快的速度在股指期貨上完成了糾錯，從而彌補了上午交易錯誤的損失。相反，普通投資者卻因投資門檻限制而不能完成交易糾錯，只能以單邊做多的形式完成操作。顯然，期現市場間不對稱的交易制度已然加劇了股票市場的不公，也是對中小投資者切身利益的損害。縱觀港股等主要成熟市場，其基本實現“T+0”的交易規則，且不限制漲跌幅度。且不談股民在股市中能夠得益多少，但是期現市場間對稱的交易制度是維護中小投資者切身利益的最大前提。

當然，“T+0”交易制度并不是完全利于中小投資者。特別需要注意的是，因中國股市長期存在著濃厚的投機氛圍，不排除會出現部分投資者頻繁的“T+0”交易，最終導致投資者的投資風險迅速增大。再者，在股市整體表現疲弱的階段，“T+0”交易制度或將大幅降低資金的使用效率，進而削弱市場做多的力量。因此，筆者認為，在未來“T+0”交易制度重啟之際，管理層必須進一步完善監管等配套措施，加大力度宣傳頻繁交易的風險，為投資者創造一個公開、公平、公正的市場環境。(郭施亮)