基金渠道存瓶頸 傭金換銷售模式調整不易

每經編輯 每經記者 李娜    

每經記者 李娜

“下調交易傭金的事情已傳了多年，總是一陣風，刮過去就沒動靜了，想調低傭金費率怕是很難。”談起交易傭金，某中型基金公司銷售人士如此表示。

自2009年起，基金的股票交易傭金率就屢次被提出。早些年就曾有消息傳出，證監會、基金、券商、銀行等正在討論“基金降低券商傭金20%”等方案，不過至今也杳無音訊。其實據了解，基金公司對下調交易傭金的積極性并不高。在不少基金公司看來，銀行才是拿走了基金收入的大頭，券商的占比很小。

研究服務費單列可能性不大

交易傭金費用，直接從基金財產中扣除，最終實際是持有人埋單，交易傭金減少將有利于投資者。

對于已交過管理費的基民而言，目前涵蓋的券商研究服務費，無疑本來就是基金運作費用的一部分，為何不從管理費中直接扣除？

滬上某基金公司渠道人士認為，如果將研究服務費放入管理費中，就會產生另外一個問題：基金公司在購買券商研究服務支持時就會反復衡量，縮小成本的考慮會不會影響基金持有人的利益，尤其是在銀行不斷蠶食基金管理費的當下。

“現在通過券商分倉來換取研究服務是業內通行做法，這也是借鑒海外成熟市場的做法。”該渠道渠道人士進一步表示。

事實上，美國共同基金也存在這樣的現象，也就是以往提及軟美元。軟美元是指基金管理人使用經紀業務為條件來獲取經紀商提供的研究服務或其他服務。由于“軟美元”交易其界定的模糊性和特殊性很容易導致基金管理人和客戶之間的糾紛，基金管理人很容易侵犯客戶的權益，利用“軟美元”交易的空隙為自己尋求利益。美國投資管理和研究協會所為此制定的“軟美元”標準試圖對其給出相應的解釋。

“相比海外市場，公募基金當中最高的股票型基金，其年度1.5%管理費收入并不算高，實際上也就是基金公司讓渡了一部分利益。換個角度來看，基金支付的傭金除了單純的交易費用之外，還換取了很多額外的服務，這些服務最終也是投資者獲取了。”前述中型基金公司人士也給出了自己的看法。

針對交易傭金費用的構成，不少基金公司人士認為券商交易席位費用實際上是很低的，而將研究服務費用單獨列出則沒有太多必要。

傭金換銷售調整不易

此外，除了投研服務之外，也有部分基金公司的交易傭金更多換取的是券商的銷售支持，特別是在分級基金等交易性基金產品的募集過程中。

據了解，券商代銷基金產品換取的分倉大多是依據銷售協議規定的周期支付，在發售新基金時，往往就需要將代銷基金的券商傭金全部支付。而券商的銷售量和基金交易量互換標準則需要雙方私下交談商定。無法否認的是，基金公司將交易傭金和券商代銷基金量掛鉤，這就等于是把基金其他持有人的利益轉移到了券商手中。

“這已是基金業的通行做法，短期很難改變。因為基金公司不具備渠道優勢。不少新基金成立也都需要幫忙資金壯壯門面。傭金率給低了，你下次發新基金的時候，券商的積極性降低，量一下子就會下去很多。”前述中型基金公司人士坦言。

“交易傭金費率調整，不是一兩個公司或者是一兩天就能推動的。大資管時代，傭金費率及其結構的調整無疑都已是行業問題。”有基金公司高層如此表示。