債市換擋年：發(fā)債成本低于銀行貸款利率好景不再

人為擠壓利差導致多輸

央行本周公布的數據顯示，今年1-2月，銀行間債券市場累計發(fā)行債券9708.3億元，同比減少4.7%，而在去年同期，銀行間債券市場發(fā)行量同比增加42.4%。

債市高速擴容的速度放緩，原因固然很多，但最被業(yè)內人士詬病的一點是，去年的債市風暴中提出的“一二級市場利率水平需無限接近”的要求，被承銷商們看作是“人為”的進行了一次利差擠壓，才導致了上述窘境。

“去年，債券市場人為的進行了一次利差的擠壓行為，甚至提出了債券的一級市場定價要無限接近二級市場的水平，這是最不市場化的一個做法，恐怕導致了目前債券市場形成了一個多輸的局面。”鄭新盈坦言。

此前，交易商協會副秘書長楊農也曾坦言，保持合理的價差是債券市場發(fā)展的關鍵，需要讓各方利益參與者都獲得一個均衡點，而這才是解決發(fā)行困難的關鍵。

對此，一些主承銷商近日建議，要探索完善信用債的估值定價機制，建立合理的信用債定價基準，要保持企業(yè)信用債合理的一二級市場利差，恢復信用債的流動性。

鄭新盈稱，中國債市經過了過去幾年的快速發(fā)展，今年債市是一個“換擋”年，雖然今年有不少存量債券到期和增量的持續(xù)，對債市造成了一定壓力，但只要有好的產品、制度設計和自律，相信會在高速中換擋，而不是在低速中或停車換擋。