日本經常項目盈余創歷史新低 安倍經濟政策遇挫

每經編輯 陳小雨

每經記者 楊可瞻

日本首相安倍晉三試圖通過出口提振經濟增長的計劃，看上去正岌岌可危，在截至今年3月的2013財年，日本實現經常項目盈余7899億日元（約合77.6億美元），創出自1985年有記錄以來新低。

上調消費稅反“砸腳”

日本財務省周一公布的數據顯示，日本2013財年實現經常項目盈余7899億日元（約合77.6億美元），遠低于2012財年4.2萬億日元的經常項目盈余規模。

所謂經常項目，是指本國與外國進行經濟交易而經常發生的項目，是國際收支平衡表中最重要的項目。對于日本這樣的外向型經濟體，這一數據的價值非常大。

《每日經濟新聞》記者統計資料發現，日本2013財年按非季調的經常項目盈余為3.3萬億日元，連續3個月放緩，創歷史最低水平，自1985年以來的平均盈余值為12.9萬億日元，換句話說，目前水平只是歷史平均值的四分之一。

這就為安倍晉三冒險的貨幣政策提出了一個挑戰，即通過日元貶值提振出口，進一步刺激經濟增長的路線似乎不太行得通。彭博匯編的資料顯示，日本3月出口同比下滑2.5%，創2013年7月以來最差成績；日本去年四季度經濟同比增長2.6%，仍低于2012年二季度時的增速3.2%。

有意思的是，通過本幣主動貶值拉動出口，進而提升經常項目盈余，是央行“教科書”般的政策調整，但這招在日本并不起效。而原因很可能還要歸咎于安倍的新政策：由于日本國內消費稅率從4月開始上調3個百分點，導致消費者在3月紛紛搶購各種商品以“囤貨”，最終結果是3月進口額大增，經常項盈余收窄。

根據日本官方數據，3月經常項盈余為1164億日元（約合11.4億美元），低于接受彭博調查的經濟學家預估中值3477億日元，有分析師認為，如果日本持續出現經常項目逆差，可能會使其更加依賴海外資金以維持其在全球各國中的債務負擔。

“日本公司目前的投資比較低，它們往往偏向于投資國債等證券”，匯豐銀行駐香港經濟學家Devalier表示，“長期的挑戰是這些公司能否通過海外并購來提升回報率。”

Devalier舉了一個例子，去年孫正義掌舵的軟銀以220億美元收購日本知名電信運營商SPRINT，就是以企業的角色改善經常項目盈余。

提升出口是關鍵

稍微熟悉外匯市場的投資者都清楚，一旦經常項目盈余快速惡化，最可能帶來的結果就是本幣大幅貶值，而這對日本也不例外。

彭博資料顯示，今年以來，全球最主要的20種貨幣中有14個對日元貶值，其中貶值幅度最多的包括阿根廷比索（-21%）、俄羅斯盧布（-9.4%）和智利比索（-8.3%），僅巴西雷亞爾、印度盧比、澳大利亞元、新西蘭元、印度盧比和土耳其里拉對日元升值。

另外，美元對日元今年迄今貶值3.15%，而在去年，美元對日元累計升值21%，這意味著，日元今年以來的強勢，更令經常盈余收窄雪上加霜，而一旦投資者意識到經常項盈余將長期疲軟甚至出現年度逆差，那么拋售日元將是最佳選擇之一。

值得一提的是，有市場人士認為日本央行再度放寬政策的引爆點或是出口，而非消費稅上調。第一生命經濟研究所經濟分析師新家義貴稱，要想實現日本央行希望的亮麗前景，本季出口必須大幅回升，以抵消上調消費稅后內需呈現的疲態，否則經濟衰退并非沒可能，到那時日本央行可能會于7月左右再次行動。