譚浩俊：A股市場尚不具備自主退市條件

◎譚浩俊

5月28日下午，證監會通過微博與投資者進行關于退市制度的微訪談。證監會表示，下一步退市制度改革的主要目標，就是豐富退市內涵，為依據自身發展戰略、利益等考慮，有自主退市需求的公司提供多樣化、可操作的路徑選擇。同時，針對欺詐上市等重大違法行為，明確《證券法》關于重大違法暫停上市規定的操作性安排，將“害群之馬”清除出場。

自主退市和強制退市，顯然是退市制度十分重要的兩個方面，特別是自主退市，應成為退市制度追求的最高目標。問題是，在強制退市氛圍尚未形成，依靠企業自主退市，顯然過于樂觀。按照退市制度的相關規定，目前A股市場到底有多少公司達到了退市條件，又有多少公司符合強制退市要求，應該不是一個小數目。

在經歷了長時間的市場嚴重低迷后，管理層面臨的壓力已越來越大。雖然市場的低迷與宏觀經濟環境不可分割。但根本的原因還是A股市場的生態環境不佳，退市制度不能有效運行，不僅讓投資者遭受了巨大損失，也讓市場生態環境越來越不利于企業的價值提升。

正因如此，從郭樹清到肖鋼，都將建立退市制度作為最重要的抓手。現任證監會主席肖鋼更是將退市制度作為最核心的內容，全力向前推進。到目前為止，真正引起投資者關注的，也只有ST長油退市一個亮點。

筆者認為，對南紡股份這樣的“害群之馬”，如果不用強制手段勒令其退市，很難得到投資者信任，也會起到很不好的導向作用。

雖然制度層面已經為垃圾公司制定了退市標準，不少公司也達到了退市條件，為什么就不敢勒令其強制退市呢？當下的A股市場，指望企業自主退市，真的只是一種幻想。首先應該立足于強制退市，當強制退市執行到一定程度，能夠讓上市公司具有真正的危機感了，才逐步將企業引導到自我約束、自主退市的軌道上去。

為什么中國企業到美國上市會選擇主動退市，就是因為美國股市已經形成了自主退市的氛圍。能不能進入自主退市的自由王國，首先要形成強制退市的必然王國，用制度、規范、標準等讓企業有所敬畏、有所危機感。

A股市場已到了必須鏟除“害群之馬”的時候，而鏟除“害群之馬”最有效的辦法，就是強制退市。在此基礎上再積極創造條件，營造企業自主退市的良好氛圍。