寶盈基金：下半年投資關注兩大博弈機會

日前召開的寶盈基金下半年投資策略暨寶盈科技30基金發行發布會上，寶盈基金投資總監兼寶盈科技30混合基金擬任基金經理彭敢認為，今年市場演繹了“指數低波動，個股輪番活躍”的風格分化，短期來看市場雖然面臨調整壓力，但從中期來看，寶盈基金認為風險收益的天平正向有利于股市的方向傾斜。

寶盈基金指出，今年至今上證綜指的波動率僅為9.9%，遠低于歷史最低水平，金融板塊和周期性行業的市值近50%；這些權重板塊決定了指數的走勢難有大的表現。2013年上市公司盈利增速從2012年的1.3%提高到14.9%，帶動了A股的活躍，而今年一季度增速只有9.2%，上市公司盈利從13年Q3高點回落，指數難有盈利推動的上漲。

從創業板來看，大市值帶動上行的動力也減弱，今年以來小市值公司表現十分活躍，透支較多，從中報預告的情況看，創業板盈利增速正從高點回落，股價也承受較大壓力。

因此，寶盈基金認為未來仍然是個股行情為主導。寶盈基金投資總監彭敢看好三個方向——并購重組資本主戰場、改革和政策驅動主題、人口結構變化挖掘新消費；兩個博弈——業績改善周期股/滬港通

方向一、去年下半年以來上市公司并購重組十分活躍，相關個股也漲幅較大，寶盈基金認為股市將成為各類資本主導并購重組的主戰場，主題投資可持續一兩年。從產業周期的角度，大量上市公司傳統主業遭遇瓶頸，需要外延式擴張，從投資策略上來說，大股東及關聯方參與定增，特別是補充流動資金的，或者二級市場增持股票，可能就是并購前的跡象。

方向二、寶盈基金仍然看好政策驅動主題：如高鐵、新能源汽車、核電、軍工等。高鐵今年鐵路投資總額追加至8000億元，且已經開始了14條鐵路線的建設工作，值得重視。按照新能源汽車規劃，2015年實現50萬輛新能源汽車的銷量，但今年H1新能源汽車的銷量僅為2.05萬輛，政策仍將強力推進。新管理層對核電建設表現出明確的支持態度，核電重啟也將加快。今年軍工是最熱門的主題，隨著科研院所改制、軍品定價機制改革、股權激勵實施、軍民融合等改革措施推進，疊加中國國防裝備升級需求加速的趨勢，未來行業成長和業績釋放有望不斷超預期。

國企改革是市場爭議較大的主題，資本市場是價格發現最透明最有效的市場，通過資本市場，以上市公司為載體實現混合所有制可能成為本輪改革最大的突破口，帶來相關公司的投資機會。

方向三、人口結構變化挖掘新消費：醫療健康+互聯網化+機器人。新中國建立以來兩次嬰兒潮形成了兩個最重要的群體：60后與85后，這種啞鈴型人口結構決定了消費趨勢的變化：第一次嬰兒潮帶來對醫療健康和養老服務的巨大需求。第二次嬰兒潮帶來“互聯網化+機器人”的投資機會。

彭敢認為下半年市場存在兩個博弈的機會：第一個是業績改善周期股逆襲。2011年以來大部分周期股都在砸坑，經過業績洗禮和股價暴跌，上市公司管理層大部分都有變動，經營策略也有所調整，隨著經濟趨穩和價格回升，上市公司經營效率也有所提升，業績彈性加大。第二個是滬港通，其“受眾廣，成本低”的特征將使其額度利用率遠高于RQFII，滬港通帶來的增量資金的邊際影響不可忽視，重點關注AH價差較大股票的套利機會。