鄭眼看盤：利好大幅超預期突破年線不可信

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

一半是海水，一半是火焰，這句話用在本周四A股上非常貼切。昨上證綜指大漲1.28%，但深證綜指跌0.15%至1101.09點，中小板綜指跌0.69%至6422.69點，創業板綜指更是大跌1.50%至1332.86點。

有人說創業板、中小板、次新股下跌是與主板形成蹺蹺板效應，是投資理念的轉變，但如果仔細看盤面，應不難發現即使是小盤的老股，滬股也多數強于深股?？赡艿那闆r是：“未來數周所發行的三家新股全是滬股”這一不起眼的事實才造成了上述現象，因持滬股市值者才有資格申購這三家新股。假如真相如此，那么“資金流向滬市”就很可能延續，直至這三家新股發行。

滬綜指雖然站上了2100點大關，且仍可能上漲一些，但前途未必平坦，投資者不宜過度看高。筆者相信昨股指上漲仍然有些意外，即市場仍顯得比較被動。

昨央行連續第二次未實施正回購，這樣的松動顯然就有些激進了，這對多頭顯然是超預期的喜訊。

昨上午公布的匯豐7月PMI指數極好，這也是超預期喜訊。7月份匯豐中國制造業PMI指數初值為52.0，創18個月以來最高水平，顯著優于預期的51.0，更遠優于6月終值的50.7。

經濟指標向好與寬松政策加碼是矛盾的，一般情況是，經濟低迷時刺激力度容易變大，而經濟向好時刺激力度縮小甚至轉向緊縮。政策松動自然對股市利好，但這樣非內生性的經濟上升所帶來的行情多半漲不大多，這在最近幾年震蕩中可看得相當明顯。

向投資傾斜勢必會影響結構性調整，且不可避免地繼續提高杠桿，這使得問題越來越復雜，未來解決的難度必進一步提升。股市雖然有可能在投資拉動下有所上漲，但中長線隱患實質上有增無減。明年美國就可能加息，如果我們不預先去杠桿，屆時應付起來會很難。

就技術面來說，上證綜指昨突破了2090點的年線，這可能會被一部分投資者重視。然而筆者不太將年線當回事，認為突破年線可能說明不了任何問題。從實證看，上證綜指二十幾年來走勢顯然與年線關聯度不很強。若最近十年投資者按年線進出，在操作上可能占不到半點便宜。

年線是投資者一年的平均成本，然而我國股市換手率奇高，一年能頂得上外盤幾年，故年線意義就勢必弱化。再說我們部分權重股對指數扭曲也是比較嚴重的。以中石油為例，該股絕大多數籌碼事實上是不可能流通的，但卻全部算入指數。

從消息面及股指勢頭看，未來當有機會上試2150點，但更高點位一時也很難看到。就當前情況看，如果指望股指漲更多，那就需要管理層繼續大幅加碼刺激性政策，然而最近寬松政策已經十分密集，已經大幅超出了預期。