滬港通還能為A股帶來什么

滬港股票市場交易互聯互通機制（簡稱：“滬港通”）的業務和技術測試正緊張進行，有望在10月至年底間推出。滬港通是我國內地證券市場又一次深刻變革，受到市場各方廣泛關注，有其必然理由。滬港通將實現市場與市場之間的聯通，對A股市場的影響，無疑將超越單一資金層面，涉及市場制度、投資文化、公司行為、監管理念以至于更大范圍的金融改革、人民幣國際化進程等方面，因而更具全局性、深刻性和長遠性。

在滬港通業務試點初期，將實行額度管理控制，滬股通總額度為3000億元人民幣，港股通總額度為2500億元人民幣。同20多萬億元人民幣的A股總市值相比，滬股通約500億美元的數字似乎并不大，但接近QFII制度建立十二年來所達到的規模，資金引入效應確實不可小覷。滬股通資金主要定向投資以上證180和上證380為代表的A股大型藍籌股和新興藍籌股，資金引導作用會較明確。中國證監會、上交所、港交所方面均已表示，在滬港通業務進展順利的情況下，將進一步擴大額度規模。因此，單從資金層面看，滬港通對改善A股市場環境、修復和提升A股市場合理估值，將起到直接的、顯著的作用。這一點已為A股市場近期走勢所證實。

囿于投資者構成、投資文化等方面原因，目前A股市場在交易制度方面，仍存在一些特殊性，包括但不限于關于T＋0制度的爭議、漲跌停板制度等方面的制度安排，與國際成熟市場包括香港市場的慣例有一定區別，市場化程度不夠徹底。這也是部分人士擔心滬港通業務會遭遇障礙的原因之一。許多專業人士希望，滬港通業務把A股市場直接推到國際市場和國際投資者面前，市場需求壓力將有助于倒逼A股市場交易機制的改革和完善。

出于同樣的邏輯，也有理由希望，滬港通在一定程度上形成境內資金與國際資金、境內投資者與國際投資者、境內上市公司與國際上市公司的交叉互動關系后，境內投資者行為模式、投資文化、心理與理念將得到改善，市場環境更加宜人。炒作、投機意識減弱，股東意識增強；上市公司行為可能更趨合理，公司治理水平得到提升，重融資輕回報狀況有所改變，市場投資價值進一步提升；兩個市場互聯互通、監管行為深度交融，將促使內地監管部門監管理念、行為、制度更加市場化，更符合證券市場運行規律，投資者保護更切實有效。

從更宏觀層面看，滬港通對我國內地金融市場進一步改革開放以及人民幣國際化來說，也都是向前邁出的堅實一步。滬港通與QDII、QFII、RQFII等現行制度互相補充，從而形成資本項下開放的突破口。借助滬港通這一平臺，滬港兩地金融類資金可在一定額度內自由流動，實質是資本項目有限度開放，將為我國完全放開人民幣資本項目管制奠定基礎；滬港通以人民幣為主要結算貨幣，提供了國際市場人民幣投資市場及投資工具，改變人民幣國際化以貿易結算為主的現狀，逐步提高投資貨幣及儲備貨幣比重，可加快人民幣國際化步伐，有利于人民幣國際地位提升。

滬港通對我國證券市場國際化的促進作用，值得特別強調。我國市場國際化的目標，已提了多年，也曾設想過多種具體實現路徑，做出過相當努力和一定嘗試，但事實上進展極其有限。滬港通后來居上、更上層樓。相比于“國際板”，滬港通不局限于引入幾家國際公司，增加幾個投資標的，而是整個市場層面的互聯互通，實現我國內地市場與國際市場之間在資金往來、投資標的、市場機制、監管制度等各方面深度交融，深度和影響力遠超“國際板”。在滬港通業務成功的基礎上，未來以不同形式實現“滬美通”、“滬歐通”，實現我國證券市場與國際市場更全面的互聯互通，都將具有現實的可能性。屆時，我國市場將能更深地融入國際市場，得到國際投資者更廣泛認可，形成對國際市場的反向的影響力，成為國際金融市場主導力量之一。國內金融機構將借助此類業務走出國門，更深地參與國際市場運作。上交所滬港通業務的“先鋒會員”，或許就是未來國內金融機構“走出去”的先鋒。