搶灘絕對收益 券商資管差異化突圍公募

每經編輯 每經記者 陸慧婧 發自上海    

每經記者 陸慧婧 發自上海

去年正式獲發公募基金牌照的東方證券資產管理有限公司（以下簡稱東證資管），在公募業務上急速前進。繼今年首發了一只混合型基金之后，又連推了兩只主打浮動費率、絕對收益的公募產品。

巧合的是，今年以來，絕對收益策略在基金公司中逐漸火熱：引入完全對沖策略的嘉實絕對收益、嘉實對沖套利基金已經成立，華寶對沖策略混合正處于募集之中，匯添富絕對收益已經通過審核，海富通阿爾法對沖、南方絕對收益、新華絕對收益、泰達絕對收益等正處于審核之中……

此外，已經有90家基金公司同臺競爭的公募基金領域早已是一片紅海，并且逐漸暴露出行情低迷、銀行渠道盤剝嚴重、產品雷同度高等問題。之前多以股東身份出現的證券公司，如今自己組建公募業務，除了與基金公司在投資策略、銷售渠道正面碰撞之外，受一參一控的限制，為了自己開展公募業務而甩賣基金公司股權，或在同一股東之下進行資源的重新分配，都將加速公募基金變局。

主打絕對收益產品/

“東證資管是國內首家由證券公司設立的資產管理公司，2013年8月28日，證監會核準東證資管公開募集證券投資基金管理業務資格。”在IPO預披露招股書中，東方證券如此介紹東證資管。

不同于此前控股參股基金公司的管理架構，東證資管由東方證券100%控股，公司注冊資本3億元。人員配置上，東證資管沿襲了原東方證券資管的一套人馬，公司總經理及投資總監既有公募基金背景，也在東方證券資管任職多年，公司總經理陳光明此前曾任東方基金投資部經理兼基金經理，現任東方證券總裁助理、東證資管總經理；基金投資部總監張鋒原為信誠基金股票投資副總監，公募基金合規負責人兼合規與風險管理部總監（督察長）錢慧此前的職務是東證資管風控主管。

東證資管選擇了一只全攻全守的混合型基金作為公司第一只公募產品，此后的產品布局中，逐漸向浮動費率加上絕對收益的產品靠攏。今年6月成立的第二只基金——東方紅產業升級靈活配置混合基金，管理費按照產品收益率分為三檔；仍在募集期的第三只產品東方紅睿豐混合基金，在堅持浮動管理費的同時，更是封閉運作三年，封閉期間，股票資產投資比例為0%~100%，同時產品還引入定向增發、大宗交易等折價和套利策略。“公司接下來將要推出每三年開放一次申贖的產品。”某東證資管人士向《每日經濟新聞》記者透露。

“券商系基金公司做絕對收益，有他們自身的優勢。”多名基金公司投研人士看好東證資管在公募 “紅海”中的差異化出牌。

“券商資管部門此前的大集合產品多走業績提成的路線，在絕對收益策略上積累了較多經驗。相比之下，公募基金主要做相對收益，主做絕對收益的公募基金專戶部門一直發展得不是很好，也與整個公司以相對收益為主的考核機制有關系。”北京一位基金經理表示，盡管近期無論券商還是基金公司紛紛搶灘絕對收益產品，但券商相對更有優勢，公募基金重點仍是相對收益產品，推出絕對收益產品更多是出于完善產品線的考慮。

從已披露產品的業績提成方面，也能看出東證資管在絕對收益上的實力。東方證券IPO預披露招股書中顯示，通過采取浮動管理費、收取業績提成，2013年有完整運作年度的兩只大集合產品新睿2號、新睿3號總收入分別為2046.47萬元和1291.55萬元。

隨后，東證資管相繼成立了幾只浮動費率的大集合產品，不過今年以來業績參差不齊，截至8月24日，業績最好的東方紅新睿5號上漲6.68%，最差的東方紅內需增長上漲幅度不足1%。

“公募牌照紅利消失之后，新進者更多是尋求多元化發展的道路。”上海某基金公司渠道部人士稱，類似財通基金現在不斷給市場傳遞出期貨私募領先者的信號，東證資管從成立之初，就強化自身主打絕對收益的品牌策略，占據此類產品先機，不失為明智之舉。

“海外市場發展多年之后，公募市場依舊是相對收益、固定管理費產品占據主流。”深圳某基金公司分管投研的總經理助理表示，看好券商進軍絕對收益的同時，絕對收益產品能否成為公募行業的主流產品，依舊要打上問號。

渠道優勢不突出/

不同于一些次新基金飽受渠道壓力，券商資管從事公募業務，有股東方證券公司各大營業部作為代銷渠道支撐。

不過，東證資管在產品首發規模上稍顯“后勁不足”，第一只基金東方紅新動力靈活混合基金首發規模沖上11.45億元，6月成立的第二只基金東方紅產業升級靈活配置混合基金首募規?；芈渲?.86億元。

“券商在渠道營銷上有優點也有劣勢。”上述上?；鸸厩啦咳耸糠Q，此前券商系基金在持續營銷上擅長把握市場的波段時點，這一特長一直受到銀行等渠道歡迎；其短板在于，自身的營業部渠道客戶特征與基金投資者不是完全契合。“除ETF、分級基金外，券商營業部客戶多為股民，相比購買股票基金，這類投資者更愿意自己投資。”

“券商渠道實力也因營業部網點數量而異。”上述上?；鸸厩啦咳耸勘硎?，券商渠道營銷能力整體不如銀行，此前券商資管產品銷售仍要依托銀行渠道。

“從過往情況看，東證資管的渠道能力在整個券商資管之中，應該能進入前5名。”華南某基金公司渠道部人士對《每日經濟新聞》記者指出。

基金分倉包括年內券商研究所的研報服務以及代銷基金的返傭，因此年報中的公募基金交易傭金的分倉數據也能部分反映券商在基金銷售上的代銷能力。同花順數據顯示，2013年東方證券以1.82億總傭金名列各大券商第9名，不過相比2012、2011連續兩年第6的位置有所下滑。

或引券商系基金資源分化/

“券商平臺和基金公司平臺差別很大。”上述深圳某基金公司分管投研的總經理助理稱，除了旗下資管部門，券商還有投行等業務，在一二級市場聯動以及市值管理上，券商系資管有自己突出的優勢，基金公司相對而言則更加專注投資業務。

除了兩類基金公司之間的差別，業內也關注同一股東之下基金公司的競爭。在組建自身公募團隊之前，東方證券一直持有匯添富基金49%的股份，而今同一股東之下又多了家基金公司，匯添富受到的影響如何？

“同一資源分配上或存在先后區別，不過對匯添富影響應該不大。”上述上海基金公司渠道部人士稱，近幾年匯添富不斷發展，引領行業創新，股東背景所起的作用并不大。

不過，從整個行業分析，券商股東直接從事公募業務，對旗下參股基金公司或多或少仍存一定影響。“站在股東角度，一個是100%控股，另一個是參股，資源傾向顯而易見。”上述深圳基金公司分管投研的總經理助理分析。

除此之外，券商申請公募基金牌照，還受制于 “一參一控”的政策，即“一家機構或者受同一實際控制人控制的多家機構參股基金管理公司的數量不得超過2家，其中控股基金管理公司的數量不得超過1家。”近期，為了獲得公募基金牌照，浙商證券已經將持有的浙商基金25%股權拱手轉讓。

“在未來大資管時代，股東背景所起的作用將越來越有限，各家機構比拼的將是團隊能力和人才激勵機制。”上述深圳某基金公司總經理助理如此分析。