<cite id="apcyb"></cite>
  1. <dfn id="apcyb"><rp id="apcyb"></rp></dfn>

  2. <cite id="apcyb"><noscript id="apcyb"><address id="apcyb"></address></noscript></cite>

    <tt id="apcyb"></tt>
    每日經濟新聞
    頭條

    每經網首頁 > 頭條 > 正文

    桂浩明:利率下行會持續嗎

    每日經濟新聞 2014-09-03 01:32:18

    上周新股發行期間,交易所回購利率出現大漲,其中兩天期的回購利率一度摸高到97%。雖然明眼人都知道這是偶然的,但還是引起了議論。

    每經編輯 桂浩明    

    ◎桂浩明

    上周新股發行期間,交易所回購利率出現大漲,其中兩天期的回購利率一度摸高到97%。雖然明眼人都知道這是偶然的,并不表明市場實際利率真的有這么高。但由此還是引發了人們的廣泛議論。這一偶然事件中有沒有必然的東西?現在央行在努力引導利率下行,那么這種格局會不斷延續嗎?

    去年6月份,在臨近半年度結算時,央行沒有按慣例進行逆回購,市場由于資金緊張而導致隔夜拆借利率飆升,并且引發了股市與債市的大幅下跌。不少業內人士注意到,這件事情過去之后,央行在公開市場操作方面的節奏感比較明確,在被公認的幾個資金緊張的節點,都會有意無意地實行資金凈投放。去年下半年以來,資金市場的走勢就比較平穩了。今年,央行更是表現出試圖引導資金利率下行的動向,并且在近期的央行貨幣政策報告中對此作了公開表述。近一個多月來,央行不但調低了14天回購利率,而且行文要求商業銀行下降涉農貸款利率1個百分點。盡管到現在央行還沒有表達過要降低利息,但其行為已經體現出了“定向降息”的意圖。

    現在市場上的利率仍然比較高,這無論是對實體經濟還是對證券市場,都有不利的影響。利率下行的態勢是否還會延續呢?有一種觀點認為,現在央行數據顯示投放的資金并不多,市場供求不平衡,所以利率難以真正下行?,F在出現的利率下行是在利率市場化進程停滯的背景下實現的,只要重啟利率市場化改革,其下行勢頭就會逆轉。這種分析當然有道理,但應該說并不全面,因為一來盡管7月份以來央行的貨幣投放的確少了,但市場有效需求也是在下降,這與產業結構調整有一定關系。由于現在追求的是一種在不大規模投入資金背景下的經濟持續增長,所以在一定條件下新增資金的減少是正常的,由于供求關系的緊張程度并沒有加劇,所以就不會導致市場利率上升。而利率市場化是否導致利率上升,這要看具體情況。即便存在推動利率上升的可能,在國內對利率市場化改革十分慎重,并不追求一步到位的情況下,其對當前利率的推升作用就會大大弱化。進一步說,持續而深入的產業結構調整,以及重化工行業普遍的產能過剩,客觀上已經對靠無限制投入資金換取增長的模式形成了抑制。從這個角度來說,中國市場上資金供應的過快增長是不可延續的,而市場利率的逐步回落,應該也是具有趨勢性的事情。

    如果市場利率真的進一步有所下行,其效果將是全方位的,降低企業負擔,促進生產回升是一方面。而對于資本市場來說,這相當于無風險收益率的下降,自然會提升股市的估值水平與債市的收益率,換言之也就是引起這兩個市場的上漲。有人發現,利率下行后,證券市場通常都是債市先漲,然后再是股市漲。用這個觀點來看,今年上半年債市已經走了一個小牛市,那么現在是不是該輪到股市了呢?的確,如果利率下行的趨勢進一步延續,那么股市的機會就會進一步加大。屆時,回購利率的事件性波動不再是人們的關注重點,大家更關心的將是股市的上漲走勢。

    (作者為申萬證券研究所市場總監)

    如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。
    未經《每日經濟新聞》報社授權,嚴禁轉載或鏡像,違者必究。

    讀者熱線:4008890008

    特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請作者與本站聯系索取稿酬。如您不希望作品出現在本站,可聯系我們要求撤下您的作品。

    ◎桂浩明 上周新股發行期間,交易所回購利率出現大漲,其中兩天期的回購利率一度摸高到97%。雖然明眼人都知道這是偶然的,并不表明市場實際利率真的有這么高。但由此還是引發了人們的廣泛議論。這一偶然事件中有沒有必然的東西?現在央行在努力引導利率下行,那么這種格局會不斷延續嗎? 去年6月份,在臨近半年度結算時,央行沒有按慣例進行逆回購,市場由于資金緊張而導致隔夜拆借利率飆升,并且引發了股市與債市的大幅下跌。不少業內人士注意到,這件事情過去之后,央行在公開市場操作方面的節奏感比較明確,在被公認的幾個資金緊張的節點,都會有意無意地實行資金凈投放。去年下半年以來,資金市場的走勢就比較平穩了。今年,央行更是表現出試圖引導資金利率下行的動向,并且在近期的央行貨幣政策報告中對此作了公開表述。近一個多月來,央行不但調低了14天回購利率,而且行文要求商業銀行下降涉農貸款利率1個百分點。盡管到現在央行還沒有表達過要降低利息,但其行為已經體現出了“定向降息”的意圖。 現在市場上的利率仍然比較高,這無論是對實體經濟還是對證券市場,都有不利的影響。利率下行的態勢是否還會延續呢?有一種觀點認為,現在央行數據顯示投放的資金并不多,市場供求不平衡,所以利率難以真正下行?,F在出現的利率下行是在利率市場化進程停滯的背景下實現的,只要重啟利率市場化改革,其下行勢頭就會逆轉。這種分析當然有道理,但應該說并不全面,因為一來盡管7月份以來央行的貨幣投放的確少了,但市場有效需求也是在下降,這與產業結構調整有一定關系。由于現在追求的是一種在不大規模投入資金背景下的經濟持續增長,所以在一定條件下新增資金的減少是正常的,由于供求關系的緊張程度并沒有加劇,所以就不會導致市場利率上升。而利率市場化是否導致利率上升,這要看具體情況。即便存在推動利率上升的可能,在國內對利率市場化改革十分慎重,并不追求一步到位的情況下,其對當前利率的推升作用就會大大弱化。進一步說,持續而深入的產業結構調整,以及重化工行業普遍的產能過剩,客觀上已經對靠無限制投入資金換取增長的模式形成了抑制。從這個角度來說,中國市場上資金供應的過快增長是不可延續的,而市場利率的逐步回落,應該也是具有趨勢性的事情。 如果市場利率真的進一步有所下行,其效果將是全方位的,降低企業負擔,促進生產回升是一方面。而對于資本市場來說,這相當于無風險收益率的下降,自然會提升股市的估值水平與債市的收益率,換言之也就是引起這兩個市場的上漲。有人發現,利率下行后,證券市場通常都是債市先漲,然后再是股市漲。用這個觀點來看,今年上半年債市已經走了一個小牛市,那么現在是不是該輪到股市了呢?的確,如果利率下行的趨勢進一步延續,那么股市的機會就會進一步加大。屆時,回購利率的事件性波動不再是人們的關注重點,大家更關心的將是股市的上漲走勢。 (作者為申萬證券研究所市場總監)

    歡迎關注每日經濟新聞APP

    每經經濟新聞官方APP

    0

    0

    国产日本精品在线观看_欧美日韩综合精品一区二区三区_97国产精品一区二区三区四区_国产中文字幕六九九九
    <cite id="apcyb"></cite>
    1. <dfn id="apcyb"><rp id="apcyb"></rp></dfn>

    2. <cite id="apcyb"><noscript id="apcyb"><address id="apcyb"></address></noscript></cite>

      <tt id="apcyb"></tt>