空調巨頭毛利率創五年新高 凈利增速遠超營收

每經編輯 陳小雨

每經記者 郭榮村 發自廣州

近期，空調企業中報相繼出爐，相關上市公司業績繼續保持較快增長。不過，《每日經濟新聞》記者發現，對應公司的營收增速卻相對較慢，與凈利增速存在明顯差距。

對此，家電行業分析師梁振鵬表示，一般來說，營收和利潤同步增長是比較正常的?？照{巨頭目前是通過產品的升級來提高價格，進而保持利潤的高增長，但價格提升不可

能是無限度的。如果營收碰到天花板，這種利潤的高增長很難一直持續下去，積極實施國際化是化解增長天花板的重要手段。

空調毛利率創近5年同期新高

家電巨頭美的集團（000333.sz）、格力電器（000651.sz）、青島海爾（600690.sh）近期發布的2014年中報顯示，報告期內，公司

分別實現營收773億元、579億元、470億元，同比分別增長17.28%、9.4%、9.16%；分別實現歸屬凈利潤66.1億元、57.2億元、25.8億元，同比分別增長149.74%、42.41%、20.84%。

其中，空調業務占營業收入總額的比例分別為53.91%、87.56%、24.68%，業務毛利率分別達26.83%、35.6%、29.76%，均創近5年同期新高。

空調產品毛利率不斷提升，一個重要原因是該產品的重要原材料——銅的價格在2012年攀升至高點后迅速回落。梁振鵬向《每日經濟新聞》記者表示，空調的連接管以及壓

縮機、電機等都要用到銅?？傮w來看，銅大概要占到空調原材料成本的20%～30%。所以銅價的下跌，對空調成本的下降會有一定影響。

第二個原因是去庫存與產品升級。2010年到2011年，幾大空調企業為推廣變頻空調，加大了定頻空調去庫存力度，打折促銷不斷，直接拉低了當時的產品毛利率。而從2012

年開始，變頻空調占比逐漸擴大，毛利率提升明顯。在變頻空調推進的基礎上，產品升級成為毛利率提升的主要手段。直流變頻空調、超節能空調、智能空調等產品占比逐漸增多

，而這些產品的利潤更高。

業內人士：海外市場潛力仍可挖掘

從三大白電（空調、冰箱、洗衣機）來看，空調品類目前的飽和率也最低。根據家電調研公司中怡康預計，2014年我國農村居民家庭每百戶空調擁有量僅為30臺左右。另有

公開數據顯示，2012年時，城市居民家庭每百戶冰箱擁有量已達98.5臺，農村則達67.3臺。

據中國家電網此前報道，中國家用電器協會理事長姜風表示，從2008年開始的家電下鄉、以舊換新、節能惠民政策，透支了市場需求，使農村家庭洗衣機百戶擁有量達到70

臺左右，而洗衣機又是耐用消費品，使用壽命至少8～10年，更新換代期還未明顯到來。

“上半年，家電各子行業增長出現分化，空調依舊是白電行業中成長最為確定的子行業”美的集團董事會報告中如是表述。不過，產業評論人士秋實認為，從長期來看，幾

大品種中空調相對而言，具有較長期的消費潛力，但并不意味著今明兩年會更好，有一個逐步釋放的過程。

不過，從前文數據可以看出，相關企業凈利潤增速要明顯高于營收增速。

對此，梁振鵬向《每日經濟新聞》記者表示，一般而言，營收和利潤同步增長比較正常。空調巨頭目前通過產品升級來提高價格，進而保持利潤高增長，但價格提升不可能

無限度。如果營收碰到天花板，這種利潤高增長很難一直持續。不過，歐洲、北美以及拉美等市場，整體潛力仍舊比較大，國內企業積極推進國際化，是化解增長天花板的重要手

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