老鄭說匯：加息預期強化 美元周線九連陽

每經編輯 鄭步春    

鄭步春

導語：美元已完全擺脫了弱勢8月非農就業報告，近期走勢繼續逞強。美元支撐一方面來自美元自身，這主要是因為市場由美債收益率的不斷走高而強化了對美聯儲加息的預期。美元支撐另一方面來自對手貨幣目前大多各有疲軟因素，而當非美幣中鮮有強勢品種時，美元自然也會得到間接支撐。

美元強勢 有望恒強

本周美元沖高后強勢盤整，截至昨19：03，美元指數暫報84.270點，較上周五的83.759點累計升0.61%。目前美元周線已九連陽，強勢非常明顯。

本周美元的主要影響因素是市場對美聯儲加息的預期有所強化，這使得美元雖然超漲，但整體上仍維持了相當的強勢。最近美國10年期公債收益率已連升五天且創出一個月來最高水平，這提示出市場對美聯儲加息預期正在提升。匯率雖然也反映利率預期，但匯率同時受其他因素影響，比如會受非美貨幣強弱影響，因此相對而言，債券市場對加息預期的反映更為準確。

市場猜測未來美聯儲利率會議雖然暫時不會調升利率，但顯然會進一步縮減QE且有機會在本季完全結束QE。除此之外，市場還猜測美聯儲或有機會調整“利率指引”措辭。

假如美聯儲果然調整了利率指引，那么這將有機會進一步推升債券收益率且進一步支撐美元。目前美聯儲的利率指引中心思想大致是：在結束旨在促進經濟增長的債券購買計劃之后，基準利率將在“相當長時間內”保持低位。由于當前美國就業情況大為好轉，其余多數經濟指標也向好，故上述利率指引可能已不再適合形勢。

美聯儲的政策目標是維持充分就業及溫和通脹，就目前情況看，通脹情況也許還不支持即刻加息，但就業情況可能已比較支持加息。據最新一期就業數據，美國目前的失業率已降至6.1%，這較金融危機期間的10%實在已下降太多。美國就業情況好轉不僅出乎市場預計，而且還出乎美聯儲預期。在去年年底，美聯儲曾預測過2014年失業率情況，當時美聯儲預測2014年年底時，美國的失業率才會降至6.3%至6.6%。

美國目前的失業率離美國潛在的充分就業也已不遠。在金融危機前，美國正常失業率差不多略不到5%。

因基本面明顯強勁，加上英鎊、日元、歐元、瑞郎等均各有問題，故美元未來延續強勢應為大概率事件。

英鎊低迷 不確定性仍大

本周一英鎊于低位進一步跳水，當天慘跌1.37%至1.6104美元，其后三天震蕩反彈，至本周四同上時間英鎊已回升至1.6243美元。

上周末一則新聞是本周一英鎊跳水主因，因該新聞稱最近的一項民調顯示，贊成蘇格蘭獨立的受訪民眾略微多于反對獨立的受訪民眾。本周一英鎊大跌后并未進一步下跌，這一方面是因為英鎊已十分超跌，另一方面與三個消息相關。

第一個消息是英國首相卡梅倫呼吁蘇格蘭民眾勿支持獨立，以保有聯合王國完整性；第二個消息是英央行行長卡尼向議會表示，英央行已離收緊貨幣政策更進了一步；第三個消息是另一項民調顯示反對獨立的民眾略超支撐獨立的民眾。

由于蘇格蘭公投定于下周五進行，故在此之前英鎊的人氣很難完全恢復，英鎊震蕩反復難免，甚至不排除再度殺跌的可能性。

蘇格蘭公投一事有較大不確定性，因民眾支持獨立者與反對者相差不多，該不確定性就如同懸在頭頂上的刀，交易員肯定本能上會回避這種不確定性。

從機會這一角度看，蘇格蘭公投一事應可能為英鎊帶來巨大的機會，因一旦最終公投結果否決于獨立，則基本面其實較好的英鎊勢必出現巨大的反彈。

公投結果應有不少機會顯示支持獨立者居于下風，因民調畢竟與正式投票不同。民眾在答復民調時有可能不很慎重，但正式投票勢必會更慎重，更何況民調顯示兩者人數相差十分細微。

有負利率傾向 瑞郎貶值

最近數月歐央行一再低利率，存款利率已降至-0.2%，這使得事實上盯住歐元的瑞郎走勢趨強，然而本周這種局面出現改觀，因瑞士央行官員揚言稱也可能實施負利率。

本周二關于瑞士央行官員消息有兩則，一則是彭博社引述瑞士央行官員Walter Meier言論稱：“負值利率為可選政策。”另一則是華爾街日報引述瑞士央行候補董事會成員Thomas Moser言論稱：“央行仍對負利率持開放態度，負利率的可能性是一直存在的，必要的時候會用到。”

當前瑞士經濟增長無力，通脹低迷，如果讓瑞郎兌歐元升值過多，那么低通脹情況可能進一步惡化，故瑞士央行考慮到負利率也很自然。支持瑞士央行實施負利率另一理由也許是丹麥央行，因丹麥央行不久前已率先推出了負利率。

下周瑞士央行就將召開利率例會，因上述因素，顯然這次市場會特別關注。

歐元兌瑞郎本四連升四天，其中升勢最明顯的是本周二，當天歐元兌瑞郎升0.25%。該幅度看似不大，但該交叉匯率事實上盯得較緊，故這樣的波動已屬于較大波動。除兌歐元下跌外，瑞郎另兌美元亦出現下跌，周四同上時間，美元兌瑞郎為0.9366，較上周五累計升0.6%。

新西蘭央行鴿氣益發明顯 新元疲弱

本周新西蘭元連跌四天，四天來累計跌1.8%，目前新西蘭元暫報于0.8175美元。

新西蘭央行本周四結束了利率例會，其宣布維持基準利率于3.50%不變，符合預期。在該會議之前，新西蘭央行曾暗示過將暫停升息步伐，故消息明朗后對匯市影響原本有限。然而新西蘭央行在這次利率會議后的表述比較鴿派，故新西蘭元周四進一步滑落了0.66%。

前期新西蘭央行就已比較鴿派，因其曾經表示，新西蘭房產部門壓力減小，薪資增長無力。然而這次利率會議該行鴿氣明顯加強，因其在表述中增加了“通脹壓力并無預期的那么強烈”這樣的字眼，且該行還預測明年首季新西蘭通脹率可能為1.4%，這較其于7月時所預測的1.8%低得多。

除此之外，新西蘭央行另外還刻意唱空了新元，其表示，新西蘭元“估值過高”，這種估值是“不合理且不可持續的”。

唱空新元是新西蘭央行慣有手法，這雖然不能算是新鮮事，然而在這次會議之前，一部分投資者猜測新西蘭央行這次會議有可能不再刻意唱低新元，因新元已經歷過了較大調整。正因一部分投資者有上述預期，故當實際情況與預期有明顯出入時，新元仍受到了壓制。