明星私募自主發行漸成趨勢

深圳私募大佬老吳最近半年都在各地路演，為自主發行的兩只新產品造勢，明星基金的光芒也讓老吳的演講會應者云集。私募排排網研究員何衛玲觀察到，在私募登記備案制之后，有品牌有渠道的明星私募一般采用自主發行來募集新產品，但信托的模式也沒有完全退出，因為部分小私募認可度不高，依然選擇信托模式來提高自身信用。

私募自主發行已漸成風氣。根據好買基金對基金業協會公布的私募新發行產品備案數據統計，截至9月4日，已有528只私募基金產品完成備案。納入統計的528只私募基金產品分別采取自主發行或借助信托、基金子公司、資管通道、有限合伙5種方式發行。其中，私募基金自主發行的產品達380只，占比達71.9%，排在5種發行方式之首。但從存量的角度，信托模式的私募產品依然占絕大多數，據格上理財統計數據顯示，在私募基金備案之前，全部納入統計的4164只私募產品中，借道信托、基金子公司通道發行的產品數量高達3738只，占比近九成。

私募排排網研究員何衛玲表示，登記備案制后，私募對于自主發行熱情度較高，因為自主發行帶來通道費大幅下降，但是也要考慮客戶接受度，目前來看有品牌有渠道的私募自主發行新產品成功度較高，但小型私募沒有太大把握，不敢貿然采用自主發行模式，依然選擇與信托合作。某近期依然采用信托通道發行新產品的私募坦言，部分高凈值客戶更愿意采用信托模式，多一道監管會更安全。

自主發行的可選模式讓私募通道費銳減。“與以前繞道信托時相比，每只產品至少每年節省50萬元成本，公司還有3只產品正在籌備中。”上海寶銀創贏董事長崔軍在接受采訪時曾如是說。寶銀創贏是首批拿到“私募管理人證書”的私募之一，在短短三個月中，該公司已經自主發行了3只產品。此前十年間，由于法律法規的限制，私募發行產品，必須繞道信托平臺，雖然這一模式解決了私募的合法身份，但高昂的通道費也讓一些私募難以承受，通道費一般占到私募管理規模的1%左右，部分信托還向私募收取后端的業績提成。

相比成本下降，私募更看重自主發行帶來的金融創新空間打開。登記備案制下，私募在自主發行中打通了傳統投資與衍生品之間的通道，股票、債券、期貨均可以在納入投資范圍，在基金業協會登記的私募基金中，已經出現了多只純投資于期貨類產品，這在信托模式下很難想象，目前國債期貨等依然沒有納入信托產品的投資范圍。