旅游業獲政策“紅包” 概念股坐享5.5萬億蛋糕(附股)

西藏旅游(600749):一季度略微減虧,全年業績趨勢尚待旺季

西藏旅游 600749 社會服務業（旅游飯店和休閑）

研究機構：中投證券 分析師：張鐳 撰寫日期：2014-04-30

公司2014年1季度實現營收745萬元(-7.32%),歸屬上市公司凈利潤-1542萬元,同比減虧約109萬元?？鄯呛髢衾麧?1534萬元,同比減虧約37萬元。EPS-0.0815元。

投資要點:

一季度略微減虧,全年業績趨勢尚待旺季。公司1季度營收-7.32%,營業成本+2.78%,營業稅金及附加-60.53%,銷售費用-12.09%,管理費用+8.56%,財務費用-32.89%。營業外凈收入減虧69萬元。由于一季度是淡季,收入增速與利潤增速對全年的參考價值有限,而全年的向好趨勢尚未變化:

其一,林芝地區游客較快,公司景區的資源價值日漸得到驗證。1)今年一季度,林芝地區接待國內外游客15.5萬人,同比增長16.82%;實現旅游總收入1.37億元,同比增長32.23%。2)西藏將于今年開展國家公園建設試點,公司旗下的雅魯藏布大峽谷、瑪旁雍措在試點范圍內。

其二,公司經營情況有向好的動力。林芝地區受到限制三公消費影響,對人均消費的影響已經見底,今年有望借由游客增長實現業績反轉。阿里神山圣湖景區將在旺季前全面開放,藏歷馬年轉山是兼具主題與游客推動能力的宗教盛事。旅游服務、傳媒文化等作為景區業務的配合和補充,發展穩健。

公司的資源整合潛力及資金狀況值得關注。1)西藏地區旅游資源豐富,公司是地區唯一上市的旅游公司,有一定的資源整合潛力。2)公司董事長作為北大山鷹社創始人之一,深諳戶外探險精髓,有借助校友或協會平臺,以各種活動形式,推動西藏旅游事業發展的能力。3)公司旗下景區開發尚不完善,本身存在一定的資金需求;資源整合亦需要大量的資金,建議關注。

投資建議。維持2014年0.18元的盈利預測。維持強烈推薦的投資評級與12.5元的目標價格。

風險提示:阿里地區有效游客數量與人均消費有一定的不確定性;公司在建工程金額較大,折舊攤銷將會影響業績等。