涼茶業遇成長天花板投資機構降白云山評級

每經編輯 每經記者 金喆 發自廣州    

每經記者 金喆 發自廣州

10月30日，白云山（00874，HK）公布的今年前三季度財務數據顯示，1~9月，公司實現營業收入146.35億元，同比增長10.83%，歸屬于公司股東的凈利潤8.57億元，同比增長17.66%。

但這份看似靚麗的業績單沒有讓資本市場滿意。《每日經濟新聞》記者發現，交銀國際10月31日的一份報告稱，下調白云山目標價至29.70港元，評級由“買入”降至“中級”。無獨有偶，今年4月唱空白云山的高盛集團也再次下調公司的盈利預期。

交銀國際醫藥行業分析師孫鳳強在一份研報中分析稱，白云山飲料業務前三季度收入同比增長約16%，凈利潤同比增長60%以上，激烈競爭下收入提升及利潤率增長的空間有限；制藥板塊前三季度收入同比增長10.9%，較上季度略有提升，但仍然疲軟。

此外，對于公司的王老吉涼茶業務的評價上，長江證券在針對公司三季報的一份研報中稱，世界杯營銷、與騰訊合作等營銷活動明顯拉動了王老吉的銷量，第三季度增速超過20%。受益于兩片罐換三片罐、規模效應及等因素，凈利潤提升至5%以上。

然而，主營綠盒王老吉的王老吉藥業業績進一步下滑。長江證券指出，由于王老吉藥業與同興藥業的訴訟正在進行中，公司的經營受到一定程度影響，前三季度綠盒王老吉收入同比下滑5%左右，預計凈利潤下滑超過50%。

據記者了解，經過王老吉、加多寶全方位對壘，市場容量超過300億元的涼茶市場已經面臨行業成長天花板。根據業內人士的說法，去年加多寶、王老吉涼茶銷量合計占到市場九成份額，其他品牌分食剩下的一成。

《上火的“涼茶”：解密加多寶和王老吉的營銷之戰》作者陳瑋昨日（11月2日）在接受記者采訪時表示，涼茶只是飲料中的一個品類，現在市場上有加多寶、王老吉、和其正這些大品牌，行業增長到了極限，很難再有之前大幅的增長勢頭了。”

交銀國際的研報指出，由于糖水類飲料可能面臨整體市場萎縮，王老吉的市場份額在對手強勢競爭下很難進一步提升，白云山飲料板塊增長前景有限。

按照計劃，王老吉今年的銷售目標與去年相比拔高了30%。今年6月，白云山與同興藥業的矛盾白熱化，綠盒王老吉的現實處境讓這一目標充滿了變數。在今年年中總結會上，王老吉藥業管理層也坦言公司遇到前所未有的困難。