農林牧漁三成虧損 凈資產超六成靠募資

一個個知名農業類上市公司陷入虧損。今年前三季度，A股農林牧漁板塊有24家公司虧損，占整個板塊的29%。此外，農業類上市公司凈資產的63%來源于募資。

有些行業經常會有細分領域表現出色，但農林牧漁基本上都不怎么樣。以種植行業為例，近年來國家扶持種子行業，不少種子公司被熱炒，但如今企業利潤紛紛下滑。例如敦煌種業、荃銀高科、神農大豐、萬向德農都在虧損。種植業的14家上市公司中，星河生物等4家企業去年虧損，而今年三季度虧損企業擴大至8家。

農業經營不易

在種植領域，想發財并不容易。*ST大荒一直被認為擁有面積龐大的土地資源而擁有安全邊界的農業企業，但2012、2013年爆出的虧損令人始料未及。該公司主要靠出租土地給農民，收地租。無獨有偶，香梨股份和新賽股份、新農開發一直也是地主，但是業績也是起伏不定，香梨股份已經被借殼。

近期剛剛爆發的獐子島事件，讓漁業的風險再度彰顯。歷史上“中國農業第一股藍田股份”就屬于這個板塊，藍田在1999年和2000年間，虛構營業收入36.9億元，實際為6400萬元；虛構凈利潤9.4億元，實際是虧損3200多萬元。

不僅僅是獐子島，好當家、東方海洋最近兩年的凈利也在下降。數據顯示，漁業去年年末和今年三季度的凈資產收益率分別為6.67%、-3.62%。

畜禽養殖業的利潤水平，也讓投資者詫異。去年年末和今年三季度畜禽養殖業的凈資產收益率分別為-0.27%、1.59%。畜禽養殖業去年凈利潤為虧損5077.50萬元，其中*ST民和、圣農發展、華英農業、益生股份4家公司虧損；而今年三季度，雛鷹農牧、新五豐也邁入虧損狀態。

最近這兩年，有投資者追捧養殖業，邏輯是養殖專業化規?；?，農戶正逐步退出該領域，這個領域容易成長出大型公司，其實談何容易。連雙匯、蒙牛、伊利這樣的大型企業都不輕易介入養殖領域，就可知該領域賺錢有多不容易了。

飼料行業的整體業績相對較好，飼料產業比較穩定，這是由于該產業已經有所集中，比較容易實現規模效應。

經營依賴補貼

分析上市公司，離不開非經常性收益指標，若包含政府補貼等收入的非經常性損益占比太高，該公司盈利能力就欠佳。相比其他行業，農林牧漁的非經常性損益不僅普遍而且多，成為該板塊上市公司盈利的重要來源。

農林牧漁業去年年末和今年三季度的非經常性損益分別為32.3億元和13.72億元，如果刨除今年三季度獐子島的非經常性損益-8.27億元這個突發因素，非經常性損益幾乎占該行業上市公司凈利潤的一半。不少農林牧漁公司的凈利潤主要靠政府補貼，不少公司的非經常性損益就超過了凈利潤。

自身造血功能不足，除了政府輸血，還要靠股東。據統計，截至2013年年末，農林牧漁行業新股募集資金的凈額為434.45億元，增發實際募資363.07億元，配股實際募資40.74億元，總計838.26億元。同樣截至2013年年末，農林牧漁凈資產為1338億元，也就是說，這個行業的凈資產63%是通過股市募資到的。

雖然農林牧漁賺錢不易，但不少公司還是想做出點成績，其中的一種方法就是多元化。新農開發近期通過定增募集資金，計劃發展乳業，而該公司之前還嘗試發展光伏產業。此外，*ST大荒也投資了化肥等業務。然而，有不少農業類公司在嘗試了一把之后，又收縮了。比如新希望將乳業和地產業務剝離出上市公司；豐樂種業也將地產業務出售給關聯公司；通威股份將多晶硅業務出售給母公司。

如果以凈資產收益率為標準進行統計，去年末和今年三季度，農林牧漁行業(按照申銀萬國行業分類)的凈利潤總和分別為67.64億元、55.46億元；歸屬母公司股東的權益總和達1338.03億元、1509.46億元。按此計算，農林牧漁去年凈資產收益率為5.05%，而今年三季度的凈資產收益率則僅有3.67%。數據顯示，全部A股公司在去年和今年三季度的凈資產收益率分別為12.94%、9.87%。由此，農業整個行業的投資收益率之低，可見一斑。