企業債收益率普跌 城投新債停發舊債受捧

每經編輯 每經記者 張喜威 發自北京    

每經記者 張喜威 發自北京

根據10月份相繼出臺的地方債新政，部分存量城投債或被納入地方政府債務，但新增城投債的信用背書將會消失。

記者注意到，10月份新發地方企業債較前一個月大幅減少，而二級市場的信用債卻出現了一輪普遍性火爆行情。與此同時，中債企業債收益率曲線顯示，AA+、AA、AA-評級企業債當前的到期收益率普遍較9月末下跌超過60個基點。此外，中國債券信息網的數據顯示，10月份本幣債發行面額4804.20億元，比9月份的4976.81億元下降172.61億元。

市場分析人士對 《每日經濟新聞》記者表示，今年全年的經濟增長率應會跌破7.5%，而市場普遍預計明年的經濟有可能繼續下滑，這利好債券市場；另一方面，市場上降息預期有所升溫，近期債券市場的上漲也是對這種預期的反應。同時，地方債新政出臺以后，城投債的發行逐步收緊，存量的城投債就變成了稀有品種。

信用債收益率普遍下降

Wind數據顯示，中證公司債指數昨日（11月5日）再創歷史新高，收盤上漲0.08（0.05%），至156.04。實際上，從今年10月至今，除10月24日與前一交易日收平之外，中證公司債指數每日都有不同程度的上漲。與此同時，上證公司債指數昨日上漲0.05（0.03%），至156.10；而自7月25日以來，截至昨日，上證企業債指數更是已連續上漲了68個交易日，漲幅達到3.64%，10月份的上漲速度明顯加快。

此外，11月3日發行的7年期AA+“14岳陽惠臨債”中標利率為5.5%，認購倍率為2.98；而10月29日發行的3+2年期AA的 “14攀城投小微債”票面利率更是低至5.48%，認購倍率為2.88。

《每日經濟新聞》記者注意到，中國債券信息網公布的銀行間中債企業債收益率曲線昨日顯示，AA+、AA、AA-級企業債7年期品種的到期收益率分別為5.3250%、5.9950%、7.5450%。這比9月30日對應級別、品種的到期收益率分別下跌了60.34、62.34、62.34個基點。

“一方面，從實體經濟運行狀況來看，現在基本可以判斷，今年全年的經濟增長率應該會跌破7.5%，而在此情況下，市場又普遍預計明年的經濟有可能繼續下滑，這對債券市場而言則是利好。另一方面，現在很多智庫、經濟學家、市場機構都已經開始預期降息，近期債券市場的上漲也是對這種降息預期的反應。”宏源證券固定收益總部首席分析師范為對《每日經濟新聞》記者表示，以上兩方面原因，催生了近期債券市場這波少有的火爆場面。

10月企業債發行量銳減

中信證券固定收益研究主管、首席分析師鄧海清則告訴記者，除了經濟增長放緩，流動性依然較為寬松等因素之外，債券供給量的下降也是導致近期債券市場火爆，債券收益率普遍下跌的重要原因之一。

中國債券信息網的統計數據顯示，10月，本幣債發行面額4804.20億元，比9月的4976.81億元下降172.61億元。值得注意的是，10月共發行了22只地方企業債券，發行量為253億元，而9月則共發行41只，合計484億元。

數據還顯示，截至10月末，債券總量達到28.43萬億元，較9月末增加1555.45億元。其中，商業銀行托管量增加1062.88億元，高于9月的866.05億元；廣義基金類機構連續第十個月增持債券，當月托管量增加402.77億元，少于9月的1020.04億元。

“地方債新政出臺以后，城投債的發行逐步收緊，存量的城投債就變成了稀有品種，從這個角度來看，對存量城投債是利好；另一方面，新發的城投債都被要求取消地方財政的支持，這種情況下，未來城投債的償還壓力就會增大。”范為表示，目前市場對整個城投債的走向還沒有形成一個趨勢性的看法。但短期來看，伴隨著這一波債券市場的大牛市，信用債收益率下降的趨勢應還會持續下去，因為今年曝出信用風險的大都是中小企業私募債，這并不能影響到對其他品種債券的判斷。

鄧海清則表示，在沒有進一步的貨幣寬松政策出臺的情況下，信用債收益率下跌的空間有限，傾向于配置短久期、中高等級的信用債。另外，目前來看，短期內降息、降準等強刺激性政策出臺的幾率不大。