2500點整數關震蕩 機構牛市思維不改

一位轉戰私募的明星基金經理直言四季度是兩線作戰，即短期繼續看多券商等低估值藍籌品種，而長線則是低價買入遭市場錯殺的新興產業品種。這與當前部分公募基金所判斷的大致類似，即大盤風格和創業板成長風格輪番表現的可能性較大，但短期內仍傾向于具有利好支撐的券商股。

隨著指數震蕩挑戰2500點，市場出現一定分歧。接受上證報采訪的多數機構投資人士認為，當前市場仍然處于有政策保障、基本面逐步見底的資金推動型中級別牛市中途，應繼續保持牛市思維，在指數的震蕩調整中不斷調整倉位，以獲取年末行情收益。

繼續堅持牛市思維

部分機構人士認為，市場雖然出現一定程度震蕩，但向上的趨勢依然不變。“目前應該是看一個中級牛市的節奏，若市場有一定幅度回調則向上空間更大。當前要做的是以牛市思維來參與市場。”一位券商資管投資人士表示，當前市場的情況是，四季度基本面沒有預期的那么差，基本上處于底部狀態，經濟大概率不會明顯下滑。在此情況下，市場資金較為充裕，加上滬港通帶來的增量資金，又有部分領漲板塊業績不錯，這是明顯繼續震蕩向上的市場。

創業板前期出現的加速暴跌在部分基金經理看來將有利于A股行情從強分化行情向平衡市演繹。“某種程度上這種現象有利于大盤指數繼續走強。”有私募基金經理直言，市場此前尚未習慣大盤指數的快速拉升，A股前期行情主要以犧牲創業板，來拉動主板指數的走高，但這種強分化行情的局面并不利于大盤指數的穩固，本周二創業板的加速暴跌也拖累大盤指數的表現，實質上反映了創業板與主板在當前行情中不可分割的關系。

深圳一家基金公司人士指出，在本周三的A股市場中，市場已經充分認識到這種良性互動才能真正意味著行情的到來。創業板在加速暴跌后，周三的創業板盡管不及主板指數，但也不乏亮點，個股行情十分活躍，創業板在周三市場中的強勢表現為大盤藍籌下午發力提供了良好的情緒支撐，上證指數[1.00%]最終漲幅達到1%。

短期回避但持續跟蹤小盤股

有機構投資者認為，未來大盤指數的表現將在很大程度上與創業板、中小板進行共振，A股將呈現兩種風格相輔相依的局面。博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春強調，對新興行業較高的盈利預期是之前結構性牛市背后的主導力量之一，這種高預期來自于多方面，比如轉型、產業演變與升級的預期，以及并購重組等等。這些因素的一個共同點是預期的時間跨度較長，不大可能在短時間內證偽或者扭轉預期。由此可見，即使當年的盈利預期從頭至尾都是不斷下降的，但來年的盈利預期卻在上升，機構投資者也會堅守這種等待。而上述判斷也意味著基金經理對新興產業的判斷保持樂觀，創業板未來出現機構砸盤的概率并不大，而創業板的穩固也恰恰為上證指數站穩2500點提供了情緒支撐。

有深圳私募投資總監表示，年末行情應該是做多思維，但需要注意的是，中小盤股票面臨比較大的回落風險。未來市場增量資金比較青睞的是低估值優質大盤藍籌，一段時間內會看到指數上漲而小盤股滯漲甚至回調。目前多數機構持有了一定數量的小盤股，在其資金騰挪向大盤股的過程中，小盤股靠重組并購很難支撐估值。目前市場已經明顯顯示的特征是，一部分停牌很久的小盤股，并購完成后難以形成年初那樣持續漲停，機構的互相踩踏出貨導致賺錢效應下降，并購重組的紅利在降低。一段時間內，對中小盤股保持警惕。但同時，也要對部分優質成長股不斷關注，在一定的回調后，其中的績優成長股又會顯示出投資價值。

在當前的2500點附近，基金經理對未來市場平衡市的判斷使機構不大可能大肆做空代表長期經濟轉型趨勢的創業板。基金經理一方面繼續對成長股保持較高倉位的同時，在一定程度上也開始移出部分倉位轉戰藍籌，一位轉戰私募的明星基金經理更直言四季度是兩線作戰，即短期繼續看多券商等低估值藍籌品種，而長線則是低價買入遭市場錯殺的新興產業品種，而這與當前部分公募基金所判斷的大致類似，即大盤風格和創業板成長風格輪番表現的可能性較大，但是短期內仍傾向于具有利好支撐的券商股。

逐步調倉

在后市行業配置上，部分券商自營投資經理和私募投資經理表示，應重點抓住估值抬升快同時有業績支撐的大盤股，短期內逐步移倉位至券商、建筑行業。同時，也在高鐵，核電行業多挖掘。

在市場不斷上行，成交量不斷放大的情況下，券商是首要的受益行業。從前10月累計經營數據來看，19家上市券商的整體扣非后母公司綜合收益同比高增77%，主要歸于前10月累計股票市場成交額、股債指數、股權融資及兩融余額等各項業務經營環境全面好于去年同期。上市券商實現營業收入同比增長138%，凈利潤同比增長241%。

瑞銀證券認為，從三季報看，投資收益是證券公司利潤增長的最大驅動；其次是投行，主要受益于IPO重啟及再融資和債券承銷規模增長；融資融券、股權質押今年以來增速非常快，預期資本中介業務對利潤增長貢獻也較大。展望2015年，預計投資業務市場波動性較大，投資收益占比較高的公司未來業績不確定性較大，更看好資本中介業務增速快、收入占比高和投行實力較強的公司。

而對于建筑行業，國信證券分析認為，從中長期來看，中國鐵路還有很大發展空間。假設中國路網密度再翻一倍,運營里程達到20萬公里，按照每公里平均1億元的造價計算，未來鐵路投資還需10萬億。中國三級快速鐵路網布局才剛起步。目前四縱四橫建設基本完成，但西部地區高鐵覆蓋率還很低，城際動車組建設才剛剛起步，而地鐵建設還有2-3萬億的空間。

隨著“一帶一路”國家戰略的逐步推進，整系統和資本輸出模式有望成為中國高鐵未來在海外建功立業的主要方式，尤其是在東南亞、中亞等中國毗鄰區域，泛亞、中亞和歐亞鐵路有可能實現，這些線路每個投資都超過1萬億。而對于基建企業來講，資本輸出的線路必然由中國承建，其項目中標率將大大提升。國信證券認為此前墨西哥項目不影響中國高鐵走出去的大趨勢，調整反而是建倉的機會。