債市回調成本提高 信用債連現推遲、取消發行

每經編輯 每經記者 張喜威 發自北京    

每經記者 張喜威 發自北京

昨日（11月19日），上海清算所網站發布的公告顯示，原定于11月18日發行的 “山東太陽紙業股份有限公司2014年度第一期中期票據”，因 “近期市場波動較大”而取消發行，并將擇機重新發行。

無獨有偶，11月18日，中國債券信息網的公告顯示，原定于11月19日發行的 “2014年廣東省路橋建設發展有限公司公司債券”，亦決定推遲發行。

此外，近幾日發行的企業債券中標收益率普遍高于對應品種中債到期收益率曲線上相應代償期限的到期收益率。

對此，多位市場分析人士對《每日經濟新聞》記者表示，近日，一級市場債券、中票發行成本的上升，主要和最近債券市場的回調有關。另外，從盤面來看，盡管最近的資金面并未出現明顯緊張，但在實際的交易中卻表現得有些吃緊。

近日多只債券認購倍數偏低/

《每日經濟新聞》記者注意到，中國債券信息網11月18日發布的公告顯示，原定于2014年11月19日發行，總額20億元、期限15年的“2014年廣東省路橋建設發展有限公司公司債券”，因近期債券市場波動較大，為合理降低發行利率，控制融資成本，經國家發改委同意，決定推遲發行本期債券，具體時間另行確定。

此外，11月17日發行的“14江蘇春暉債02”認購倍數僅為1.16倍，發行收益率高達8.50%，遠高于對應品種、期限、級別的中債收益率。即便是AAA級的“14京投可續債01”認購倍數也不足2倍。

值得注意的是，作為國家發改委批準的首只項目收益債券，“14穗熱電債”于11月17日完成了簿記建檔，中標收益率為6.38%，認購倍數為1.6倍。相關發行資料顯示，“14穗熱電債”發行總額為8億元人民幣，債券期限10年，附本金提前償還條款；經聯合資信評估有限公司綜合評定，本期債券信用級別為AA級。

與此同時，中國債券信息網公布的中債城投債（AA）收益率曲線11月17日收盤顯示，待償期為10年的債券收益率為6.21%。也就是說，“14穗熱電債”的中標收益率略高于中債城投債對應期限、品種的到期收益率。

《每日經濟新聞》記者還注意到，近幾日發行的企業債中標收益率，普遍高于對應品種中債到期收益率曲線上相應代償期限的債券收益率。中國信息網昨日公布的發行結果顯示，11月18日，AA評級的“14渝雙橋債”完成了簿記建檔，該債券發行期限為7年，發行規模9億元，盡管認購倍數達到了2.4倍，但中標利率為5.99%，明顯高于當日的中債城投債到期收益率曲線（AA）代償期為7年的債券收益率（5.5857%）。

債市回調或難持久/

Wind數據顯示，10年期國債收益 率 昨 日 暴 漲47.97個 基 點（13.03%），至4.1598%，刷新了9月26日以來的新高；5年期國債期貨主力合約（TF1503）小幅下降，報收于96.788，除11月18日上漲外，該品種此前已連續5個交易日回落。

中國債券信息網昨日公布的日報顯示，當日信用債收益率繼續上行，受資金面趨緊影響，曲線短端收益率上行顯著，幅度約為8～10基點，曲線中長端交投清淡，買盤稀少，收益率整體小幅上行。

“近日一級市場發行成本上升，債券、中票出現推遲或取消發行的情況，主要和債券市場的回調有關。此前，債券市場持續上漲，收益率回落的較多，加上9月、10月份城投債的發行量相對較少，市場對城投債會出現集中發行有一個預期?！睎|莞銀行金融市場部分析師陳龍對 《每日經濟新聞》記者表示，此外，從盤面上來看，盡管最近的資金面并沒有出現明顯緊張，但在實際交易時卻表現得有些吃緊，各大行都不太愿意釋放資金。

招行總行金融市場部高級分析師劉東亮也告訴《每日經濟新聞》記者，最近，債券市場的收益率開始反彈，一級市場的發行成本也出現上升。

陳龍還表示，近期債市的調整不會持續很長時間，因為11月、12月的財政資金投放量會很大，市場上的資金會比較寬松，而銀行傳統的配置資金馬上就要到來，一般12月到次年一季度，都是銀行的主要資金配置時點；此外，今年四季度的經濟數據應該也不會太好，這也對債市有一定的支撐。

“全面降準、降息只是簡單地向市場提供資金，無法保障這些資金流到實體經濟和轉型升級的產業方向，只會加重金融虛假繁榮和套利行為，政策效果有限。因此，除非經濟發生斷崖式下跌或爆發系統性、區域性金融風險，否則，央行不太可能在短期內動用大劑量的政策工具。”陳龍認為，在宏觀轉型需要“微刺激”的大背景下，央行未來仍將繼續使用非公開的定向工具，在數量上引導市場流動性寬松預期，在價格方面引導市場資金成本降低，而在方向引導產業轉型和結構調整方面，會在政策上限制貨幣空轉和金融套利。