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杰瑞股份（002353）：創新變革謀發展

來源：  華創證券   撰寫時間： 2014-07-30 

事項

7月30日晚，杰瑞股份發布半年報，2014年1-6月份營業收入22.3億，同比增長39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.4億，同比增長56%；EPS為0.68元。

主要觀點

1.宏觀環境影響：受到陸地油氣勘探開發投資下滑等因素的影響，2014年公司國內壓裂車訂單降低，油田工程技術服務的開口合同推放工作量緩慢。

公司上半年新增訂單23.15億，同比降低5.45億，19%；截至6月末的存量訂單29.15億。

2.公司創新變革：面對暫時的困難，公司理順產品線框架、明確管理架構，特別是在領軍人才的引進上引人矚目。在天然氣工程與設備板塊調整高管團隊，在油田工程技術服務板塊引進川慶鉆探井下公司的高端人才等等。

3.展望未來：石油系統的反腐讓資本開支減少，反腐取得階段性成果后，出于正常生產的考慮，資本開支在一年內大概率會恢復到3000億元左右的水平（以年計算）。當前的邏輯是先關注資本開支恢復帶來的估值修復，其次落實到訂單或者并購。公司激勵機制好、營銷能力強、資本運作能力強、領導人執行能力強，有望在訂單或并購上繼續突破。

4.預測2014、2015年EPS分別為1.61、2.27元，對應24、17倍P/E，維持推薦評級。

風險提示

1.原油價格波動的風險。

2.油服業務拓展不達預期的風險。